交行净利润增6成银行股或成市场安全边际

　　刘兆琼

　　从6124点到3600点，市场近5个月的下跌，几乎让所有投资机构都失去了信心，“寻找市场最安全的品种”成为主流基金和券商的工作重心。

　　3月20日，交通银行(601328)在香港发布业绩公告，2007年实现净利润同比增长63.52%。

　　目前已公布年报的七家上市银行中，在净利润同比增长数值上，兴业银行、招商银行分别为126.04%和124.36%，深发展为88%，民生银行、浦发银行则在65%左右，仅华夏银行不足45%。

　　曾经“失宠”的银行股以靓丽的业绩再度触动机构的神经。跌至今日，银行股是否会成为2008年最安全的品种？

　　贷款高增长的有效支持

　　交通银行的业绩公告显示，2007年其实现净利润人民币205.13亿元，同比增长63.52%；每股收益0.43元；主营业务收入623.22亿元，增幅43.4%；拟10派1.5元。另公告，拟在香港发行不超过人民币50亿元的债券，募集资金用于发放贷款及银行流动资金等。

　　受益于央行多次结构性升息等因素，已披露的上市银行年报里，各家银行净利息收入均大幅增长，对银行利润的贡献显著。

　　交行净利息收入达人民币541.44亿元，比上年增长36.03%；净利差和净边际利率分别为2.79%和2.86%，比上年分别扩大9个和11个基点。其中，零售业务收入占比及个人贷款占比均有所提高，零售业务转型成效显著。

　　在贷款高增长的支撑下，中间业务收入也成为各银行的重要利润增长点。其中交行尤为突出：截至2007年底，交行实现净手续费及佣金收入人民币 70.95亿元，比上年增长137.21%，大大超过净利息收入增速。

　　单纯从业绩表现来说，交行在上市银行中属于中等偏上，在一个“不明确低部和头部”的资本市场里，安全性显得格外重要，而交行至少提供了“安全”的可能。

　　与四大国有银行相比，交行没有卷入美国次贷危机，交行董事长蒋超良公开表示，由于对美国次级债并没有深入研究，所以当时并没有贸然投入，如今来看，是躲过一劫。

　　“交行本身的风险控制做得好，有的时候看似是偶然幸免，但其实是公司本身长期努力的结果。”一位基金经理表示。

　　保守估计，2008年银行业的平均增长在40%左右，那么交行2008年的每股收益至少会有0.6元，按现在10元多的股价计算，动态市盈率只有16-17倍，大大低于市场的平均市盈率水平。

　　海通证券分析师邱志承分析认为，交行的财务报表基本符合市场预期，长期看好交行的投资价值，给予交行买入评级；海外绝大多数投行亦给予交行增持预期。

　　寻找市场的安全边际

　　来源：经济观察报网