警惕资本造系繁华的背后

　　冯永明

　　《浙江资本造系大揭底》呈现给读者的是浙江资本状况的一个侧面。在很多人看来，“大”的就是“好”的，“资本造系”就符合这一价值取向。

　　这些资本系中，不同的产业、不同的工种、跨界的投资是如此复杂地交织在一起，它们用华丽的财务报表支撑投资人的投资热情，却并不愿意投资人真正理解彼此间如何建立联系以及实现资金的供给。

　　大批中国企业从城市化、国企改制中汲取成长的养分。众多资本扩张首先源于企业家们敏锐地观察力，他们捕捉到了中国社会的发展进程、制造产业的变化带来的机遇，于是借助于产业必然的梯度转移、产业周期适时的调整，通过资本运作完成企业转型，以此增强企业的适应性。尽管，有些企业的主业从此被颠覆。

　　当“德隆系”“格林柯尔系”这样的庞然大物耸立在投资人面前时，除了投资人脸上的惊艳表情外，我们捕捉不到任何理性的分子。谎言被揭穿，“德隆系”“格林柯尔系”倒下。如今看来，“德隆系”“格林柯尔系”所生存的年代像极了一个撤销了管制的年代，至少在“两系”幕后操盘者看来，“管制”就是海市蜃楼——看得见却用不上。

　　今天，用“德隆”“格林柯尔”崩塌来审视“资本造系”会令人不悦。对万向系、复星系等被认为优秀的产业帝国来说，均试图呈现有别于过去资本造系者的那些形象，并努力探求新的成长路径。与此同时，国家在制规则度建设、监管方式设计方面都进行了有力的革新，以力求修复曾经给投资人留下的创伤。

　　然而，一个无法回避的命题必须摆出，驾驭一个庞大的产业帝国对企业家的素质提出了更高的要求。谁要是回避，谁就会被摔得四脚朝天。我们更相信，打造一个庞大的帝国比打理好一个庞大的帝国要容易得多。一个企业家守业的技能是否同他攻城掠地积累的经验成正比地刷新至关重要。

　　万科的王石是坦率的，当他意识到自己无法驾驭多元产业时，他踩下了刹车，迫使万科这驾马车停下来“检修”，寻找有步骤地收缩战线，并通过巧妙的改制完成一个现代企业的股权结构，从多元化转入专业化。彼时，“产业多元化”正成为企业家们面对媒体时喊出的口号。万科此举无法阻止资本扩张中的企业家们的野心进一步膨胀，却为中国企业成功发展提供了另一种路径选择。同样，当韩国三星抛弃所有其他传统产业而专攻电子产业时，其行为被认为是怪异的。今天，三星证明自己的方向是正确的。

　　另一方面，世界经济更加变化多端，中国企业与世界经济的联动性更强，这为企业家带来新的挑战，企业经营的风险正在加剧。

　　安然，这家曾一度被公认为最为优秀的美国能源巨子，最终却演变成了“在公众的眼中，安然的任务就是制造大规模欺诈的封面故事。”

　　安然传奇“是一个任由野心胡作非为的故事；是一些精明人士自以为下一次赌博可以掩盖上次灾难的故事。”安然在发展中逐渐形成了这样的价值观：炮制出华丽的数据，架构一个完美无缺的产业帝国的形象，使股价能够保持高位运行。尽管，公司上墙的理念是：“我们说到做到，我们信守诚诺。”安然事件，迅速波及全球，众多相关公司相继关闭，并引发了全球性的对大型企业信任危机。

　　很多华丽数据的背后，都可能隐藏着另外一个答案。德隆事件如此，安然事件也如此。

　　今年是中国经济最困难的年份，也是中国企业生存发展最为艰难的一年。国内银根紧缩、宏观调控加剧信号不断增强，国外经济衰退迹象显现。对于众多中国企业来说，危机四伏。

　　众多在城市化、工业化之上完成积累并壮大的企业，其企业舵手是该到了理性再审视下一步发展的时候，他们必须下定自我清算的决心：重新梳理产业关系，理顺财务体系，破解融资难题，消除互为担保埋下的种种隐忧等等。

　　我们清醒地认识到，所有“资本系”的成功，实际上都是建立在成千上万的投资人身上的，如果帝国的创造者不能将前进道路上存在的炸弹一一拆除，那么最后被炸死的将是那些为了增加财产性收入这一美好愿望，而不断买入那些股票的投资人。

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