高管巧取上市公司创投果实

　　证券时报记者 肖 柳

　　“创投”———时下资本市场流行词汇，高收益的代名词，正在为越来越多的上市公司高管创造巨额财富。

　　时下，上市公司参与创业投资已不算新闻，但上市公司在“孵育”公司行将上市时频频转让股权却让人生疑。自去年下半年创业板即将推出的消息出现以来，不少参与创业投资的上市公司开始运作“孵育”公司的上市事宜，并在“为符合相关规定”的理由下将所持孵育公司部分股权转让给相关方。

　　近日，浙江某上市公司公告称，为了给旗下上市公司走向资本市场创造条件，同意将这家旗下公司17.5%的股权以1353万元的价格出让给该上市公司的一家股东，从交易价格来看，1元的注册资本以1.933元的价格出让，溢价率超过90%，上市公司将通过此次交易获得650元的投资收益。有意思的是，这家受让股权的股东公司法定代表人是该上市公司一位董事、副总裁。

　　无独有偶，去年11月28日，康恩贝(600572)发布公告称，为符合有关规定，支持控股63%的子公司浙江佐力药业股份有限公司单独上市，同意向佐力药业经营管理团队成员转让康恩贝及该公司子公司浙江康恩贝医药销售有限公司分别持有的佐力药业31%股份和6%股份，转让价格以佐力药业2007年10月31日每股净资产1.169元为基准，定价1.41元每股，溢价率为21%。与上述公司类似，康恩贝现任董事、原康恩贝第四届董事会董事长为佐力药业现任董事会董事。

　　飞乐音响(600651)似乎也存在这样的问题。飞乐音响今年1月29日公告称，将以9316万元的价格转让深圳力合数字电视有限公司30%股权，股权受让方为飞乐音响第二大股东深圳力合创业投资有限公司，而力合创业投资董事长冯冠平为飞乐音响现任董事。

　　更有意思的是，力合数字电视公司的股权是飞乐音响在2005年从力合创业投资等多家创业投资公司手中买来的，飞乐音响当时花费2.29亿元获得力合数字电视公司90%的股权。2007年6月，飞乐音响又决定向力合创业投资、盛金创业投资转让所持力合数字电视公司股权，转让价款总计为1.58亿元。如果加上本次转让款，飞乐音响出售所有力合数字电视公司股权获得的转让价款总计为2.5亿元，相比当初的2.29亿元仅仅赚了2000万左右。

　　虽然飞乐音响并未说明力合数字电视是否有上市计划，但熟悉创投投资风格的人都清楚，力合创业投资作为中国大陆比较知名的创投公司，一家没有投资价值或者上不了市的公司是很难进入他们视野的。

　　从这些上市公司发表的公告来看，似乎没什么问题，比如“为了符合有关规定”这条理由，很可以让投资者相信。但记者从正在从事创业板公司前期辅导的投行人士处得知，监管部门并没有公告中提到的硬性要求，只是有些券商或者公司本身为了某些目的可能需要这样做。

　　分析人士认为，创业投资是一个高风险的投资，而且风险最大的时候就在“孵育期”，当被“孵育”的公司成长起来后，风险就很小了，如果能够通过资本市场的途径实现退出，绝大部分创业投资都能够获得较高收益。如果高管在上市公司“孵育”的公司行将上市时通过某种方式以较低价格获得股权，无疑是在盗取上市公司“创投”的胜利果实。