G深高速淡季不淡1月路费收入增长28.5%

　　联合证券研究所吴胜明

　　1月主要路产收入快速增长

　　近日，深高速(600548)公布了2006年1月份的车流量和路费收入报告。公司旗下7条主要公路未经审计的路费总收入(按权益比例计算)为8417万元，较去年同期增长约28.5%。

　　其中，机荷东段、机荷西段、盐坝、水官都录得两位数以上的增长，超过我们的预期。仅有梅观高速，因与其相连路段的立交桥改造工程仍在进行，使得路费收入同比下降13.69%，但是日均车流量仍然增长了7.04%，表明主要是货车改走其它道路所致。　　　　

　　武黄和水官延长段业绩出色

　　另外，水官延长段和武黄是初次公布数据，分别录得605万元和2419.5万元，业绩相当出色。水官延长段尤其表现出色。水官延长段于2005年7月建成通车，日均车流量迅速增长到27,102辆，成为一条稳定贡献收益的路产。这主要和水官高速的地理位置相关，水官延长段与水官高速、布龙公路、清平高速和即将建成的南坪快速干道相接，使水官高速等道路的交通流量经龙景立交直接进入市区，对市大工业区和宝龙工业区的开发及平湖大物流区的形成和发展起到极大的推动作用，这种格局形成较好的路网效应，对水官高速和水官延长段的车流量增长产生积极的影响。　　　　

　　淡季不淡

　　考虑到1月份有“春节因素”的影响，G深高速的主要路产能够取得这样的出色业绩是实属不易的，主要原因是深圳汽车拥有量持续上升，以及深圳本地居民春节生化习惯的变化。近两年，深圳本地居民返乡过年的人数逐渐减少，留在本地过年的逐渐增多，加大了春节期间的出行次数，因此周边路产的车流量较往年增长较快。

　　投资项目预计将整体实现盈利

　　阳茂高速已于2004年11月建成通车，车流量增长较快，1月的日均路费收入63万，贡献投资收益约100万元，预计全年能够贡献1200万以上投资收益。

　　广梧高速的车流量也增长较快，从2005年的日均路费收入只有14.9万元，增长到27万元，全年有望略微盈利。由于广梧高速并未全线通车，预计在广梧高速二期2007年建成通车后将有较好的表现。

　　江中高速已于2005年10月完工，1月的日均路费收入为30万元。由于建造成本较高，折旧成本较高，预计全年将会略微亏损；

　　南京三桥已于2005年10月完工通车，1月的日均路费收入为51万元，预计全年将打平。

　　投资评级：增持

　　公司的收益和持续增长趋势很稳定，2006年业绩将同比增长16%。

　　受益于深圳地区经济的活跃和区域内路网的不断完善，G深高速主要路产的车流量和路费收入将会保持较快的增长。公司在建路产将逐步建成通车，未来增长前景看好。我们预计，深高速2006年业绩将增长16%，每股收益将达到0.26元，维持“增持”的投资评级。

　　G深高速昨日收盘价2.96元，涨0.68%。