江铃汽车股权分置改革网上交流实录回放

　　路演嘉宾介绍

　　江铃汽车(资讯 行情 论坛)股份有限公司

　　江铃汽车股份有限公司董事长 王锡高先生

　　江铃汽车股份有限公司总裁 陈远清先生

　　江铃汽车股份有限公司财务总监 王文涛先生

　　江铃汽车股份有限公司董事会秘书 宛 虹先生

　　西南证券有限责任公司

　　西南证券有限责任公司副总裁 王珠林先生

　　西南证券有限责任公司投资银行总部副总经理 王 　涛先生

　　西南证券有限责任公司深圳投资银行部副总经理，项目保荐人 鲁宾先生

　　西南证券有限责任公司深圳投资银行部业务董事，项目主办人 姚晨航先生

　　江铃汽车股份有限公司董事长王锡高先生做推介致词

　　尊敬的各位嘉宾，女士们、先生们：

　　下午好！

　　首先我代表江铃汽车股份有限公司对参加股权分置改革网上交流会的来宾表示热烈的欢迎！对关心、支持江铃汽车发展的广大投资者及各界朋友们表示衷心的感谢！

　　江铃汽车前身是江西汽车制造厂，1984年在国内率先引进五十铃技术生产轻型卡车，1993年“江铃汽车股份有限公司”成立并发行A股在深圳证券交易所上市。1995年发行B股普通股17400万股，引入福特汽车公司作为战略投资者，1995年9月29日“赣江铃B(资讯 行情 论坛)”在深交所上市交易。公司主要生产和销售轻型汽车以及相关的零部件，主要产品包括JMC系列轻型卡车、匹卡以及全顺系列商用车。

　　12年一个轮回，江铃汽车上市12年，始终坚持走价值成长道路，以开放的理念和富于进取性的发展战略从激烈市场竞争中脱颖而出，成为中国商用车领域最大的企业之一。

　　作为江西较早引入外商投资的企业，江铃引进了福特、五十铃等世界五百强作为战略投资者，迅速发展壮大。2005年，公司取得了很好的业绩。截至2005年第三季度，在中国汽车行业整体业绩下滑50%以上的情况下，江铃实现净利润4.25亿元，同比增长38.3%，每股收益达0.49元，不仅超过了去年同期行业景气最高峰时的利润水平，而且成为汽车行业仅有的几家业绩正增长的汽车企业之一。

　　作为“最受尊敬企业”，江铃在多年的成长经历中，诚信经营，充分展示了一个富有责任感的企业公民，通过自身的行动为中国社会的发展做出应有的贡献。

　　在经过结构性调整之后，中国汽车工业新的一轮市场机遇呼之欲出。打造中国最大的商用车生产基地是江铃人的奋斗目标，江铃人正利用国际资源，顺应全球企业重组的潮流,寻求更宽广的发展视野。

　　今天，我们借助网络让全体股东更加深入地了解此次股权分置改革方案，更加了解江铃汽车的未来发展。我相信，通过真心沟通，大家一起关心公司发展，公司和投资者一定能做到双赢。

　　谢谢各位！

　　股改篇

　　问：请问现金对价是怎么定出来的？

　　王锡高：我们是市场上第一家采用全部派现的方式的公司，主要是考虑到以下的因素：一是保证江铃集团股权不会稀释，也为福特增加股份留下空间；二是我们认为在目前的弱市里面派现更能体现对流通股利益的保证。按照我们目前十送12.1的方案,股改完成后流通股的成本从12月2日的5.36元下降到3.82元，按照申银万国今年0.56元的赢利预测，市盈率不到7倍，在国内国际的汽车行业的里面处于估值的最低端，再考虑到江铃汽车长期持续的增长能力，为投资者留下足够的空间。整体上看，目前这个方案可以保证江铃对投资者的回报是长期稳定和持续的。

　　问：为什么选择送现金不送股?

　　王珠林：江铃汽车第一大非流通股股东持股比例为41.03%，持股比例相对较低，为保持对一个有价值的上市公司的必要的控股水平，更好地支持上市公司的发展，江铃汽车第一大非流通股股东可用于对价安排的股份有限。另外，在低迷市场中，送现金可能更有利于保护投资者的利益。因此在合理测算流通权价值的基础上，我们选择了送现金的方案。

　　问：我是一名长期持有江铃股票的小流通股东，一如既往地支持江铃！但此次股改的大背景下贵公司的方案值得商榷。之所以支持你们江铃，是因为你们优质的产品，低调的行事作风，稳扎稳打的经营理念和良好的发展前景，所以从我个人观点或者广大中小流通股东的利益，都希望对价相对提高到10送3左右的比例比较合理。

　　王文涛：首先非常感谢您的大力支持！没有像您这样江铃忠实的股东，也就没有我们的今天。我们的股改方案是综合考虑了各方股东的利益及公司长远发展的需要，决定了采用全派现金的对价方案。在对价之前，还会有一个特别派现，每10股将会拿到3.59元的分红，在此基础上，您将获得非流通股东赠送的每10股12.1元的对价支付，总计您将获得每10股15.69元的总现金。

　　我们是目前为止，沪深股市首家采取真金白银进行股改的公司，在市场低迷的情况下，真正体现了对股东的一种真诚回报，单用非流通股东赠送的12.1元，在除权以后，您就可以买到约2.92股江铃的股票。这已经接近您的建议，我们会和相关各方沟通讨论，进一步完善我们的方案。

　　问：公司是否有减持或增持的意愿？

　　陈远清：我们本次采取完全派现的方式，表现了大股东珍惜手中股权的意愿，即使三年期满后，大股东也不会轻易套现。同时，按照国家产业政策，中方股东股权应该不低于外方的股权，而福特已是30%的股权，还有可能进一步增持，所以大股东根本不具有大额套现的空间。

　　问：请问江铃汽车选择了向流通股股东补偿现金的方式会不会降低公司的现金流动能力？

　　王锡高：首先我们公司内部有一个完整的机制规划及预测公司下面5年的业务,包括现金需求。按照这个规划，我们是有能力支持这个现金方案的，不会影响公司的发展。

　　问：我一直看好汽车和港口行业，所以买了你们和营口港，我记得营口港送现金的方案好像是用理论价格折股的，你们怎么用收盘价格折股，是不是对我们的利益有损害啊？

　　宛虹：公司按照交易所的要求进行股改有关信息的披露。公司股改在现金折股方法上的确与营口港不同，但江铃用于折股的收盘价格是高于《股改说明书》中测算的理论价格的，换句话说，如果用理论价格折股，折算的每10股流通A股获送股票的数量将接近于3股。按披露的折股方法很明显更为保守，不存在损害你们利益的情况。

　　经营篇

　　问：公司现在产品的出口主要有哪些情况？

　　王锡高：江铃出口总体趋势是持续稳定快速增长。我们从2000年第一次出口近300台到阿尔及利亚。每年的出口增长都高于30%,近2年更是以高于100%的速度在增长。今年1到9月出口4861台，同比增长176.8%，江铃在海外已经建立了稳固和良好的营销网络，树立了优秀的品牌形象，已经得到了国际市场的肯定，今后的出口也将会是稳定增长。

　　问：公司的财务管理比较出色，能否简要介绍一下？

　　王文涛：我们公司对财务系统有明确的定位,而且我们有非常严谨的机制包括流程和相应的政策,同时我们有一支非常出色的财务团队,遍布在公司各个经营单位,为公司经营层提供决策及控制支持,以达到管理及业务目标实现。

　　问：能介绍一下公司的品牌和市场占有率吗？

　　王文涛：我们的福特品牌全顺客车在传统轻客市场今年1-10月份占有约14%的份额,排名第二,全顺是福特在欧洲非常成功的一款商用车,他的多用途的性能及沉稳大气的外表,还有坚固安全可靠的品质,环保节油的优异性能,赢得了全球消费者的喜爱,至今为止,在全球销量已超过500万台。

　　我们JMC的宝典皮卡拥有简洁内敛而又不失张扬的造型设计，表达了新一代皮卡车动感十足，活力毕现的独特风格。加上其“省油耐用舒适”的准确定位,赢得了广大消费者的认同,在

柴油皮卡市场上销量遥遥领先,宝典皮卡的市场占有约为20%。

　　我们JMC的轻卡定位在中高档市场,质量可靠价位适中省油,是我们轻卡成功的优势,日益完善的售后服务及营销网络是江铃取得中高档轻卡销量第一的保证,我们的轻卡在中高档市场占有率是47%。

　　问：近年来油价高企，江铃柴油机的优势显现出来，销量会增长吗？

　　王锡高：江铃销售的增长不能仅依赖外来因素的推动，而是依靠不断完善的品质、不断健全的销售网络和售后服务以及技术进步等自身的优势来促进公司业绩的进一步提升。

　　江铃柴油机的优势已经显现出来了,10月份江铃车在海南以6.44升油耗穿越海南,证明了江铃汽车的节能性,经济性和用户持有的价值,今年1-10月份的增幅已经高于全国平均增长水平2个百分点,比全国商用车平均增长水平高10个百分点,达到了12.2%。

　　展望篇

　　问：公司预测未来三年的业绩如何？

　　王文涛：根据监管部门的信息披露的相关规定,非常抱歉!本公司不能提供未来三年业务预测及2006年每股收益。

　　公司过去5年业绩一直稳步增长，今年1-9月份，在整车行业下跌50%的恶劣环境下，公司仍然取得了净利润增长38%的良好业绩，我们对公司未来三年的发展充满信心，希望得到您的大力支持。

　　问：2005和2006年公司的着力点放在哪里？

　　王锡高：公司继续关注创造现金与利润，新产品开发策略和公司今后的发展计划。2005年具体措施包括:(1)大力度增强公司的分销网络，包括专营店的扩展和江铃售后服务战略的开展，努力提升我们的品牌形象。(2)在现有产品平台的基础上实施产品升级。(3)关注客户价值和通过设计优化消除浪费来加大成本降低力度。(4)加强与战略伙伴的合作，实施新一代商务车的开发项目。

　　2006年持续大力度透过设计优化降低成本，强化销售及服务渠道，提升顾客满意度。