周末券商研究报告汇总

　　从一季度数据寻找投资机会

　　□渤海投资研究所 秦洪

　　虽然本周五A股市场大幅弹升，但难改周K线图的震荡盘落的趋势。尤其是上证综指一度跌穿5·30行情的低点和中国太保等新股在本周的跌破发行价仍然让市场感受到“熊”的气息。正由于此，笔者对下周一的走势依然感到不易乐观，当然，考虑到一季度业绩等因素，大盘的调整速度或将得到缓解。

　　也就是说一季度业绩或将成为影响A股市场在下周也就是四月的运行基调的主要因素。而业内人士认为一季度业绩的大致情况可以从两方面来把握，一是从以往上市公司业绩构成来看。比如2007年上市公司的净利润不少来源于二级市场的投资收益，尤其是保险股、券商股等品种。而随着A股市场在一季度的大幅回落，那么，相关上市公司一季度业绩可能会低于预期，这可能也是券商股、保险股在今年一季度股价大幅回落的原因之一吧。

　　二是从宏观统计数据中以窥端倪。据国家统计局数据显示，1-2月份，全国规模以上工业企业(年主营业务收入500万元以上的企业，下同)实现利润3482亿元，同比增长16.5%。其中在规模以上工业企业中，国有及国有控股企业实现利润1405亿元，同比下降5.6%；与此同时，在39个工业大类中，石油和天然气开采业利润同比增长61.2%，煤炭行业增长66.8%，钢铁行业增长12.2%，化工行业增长15.9%，有色金属冶炼及压延加工业增长1.6%，建材行业增长53.5%，专用设备制造业增长35.9%，交通运输设备制造业增长42.6%，电子通信设备制造业增长37.7%，电力行业利润下降61.0%，化纤行业利润下降0.2%，石油加工及炼焦业由去年同期盈利156亿元转为净亏损206亿元。

　　如此的数据其实也显示出当前中国石油、中国石化等炼油业务在一季度业绩或将亏损，既如此，将拖累此类个股的一季度净利润，这可能也是中国石油在昨日差点跌破发行价的原因，也是化纤、电力等诸多板块在近期股价难有突出表现的原因，尤其是电力行业的利润下降61%，显示出煤价高涨对火电股盈利的侵吞，所以，电力股在近期建议投资者最好别重点跟踪。

　　与此同时，上述数据也折射出部分行业的一季度业绩或将乐观，从而带来投资机会，比如煤炭行业、钢铁行业、专用设备制造业等，其中煤炭业得益于煤价高涨所带来的盈利提升预期，尤其是出口比重较大的煤炭股以及拥有产能迅速扩张的煤炭股可跟踪。而专用设备的矿山设备、石油机械设备等品种的一季度业绩也将较为乐观，也可跟踪。

　　中金公司研究报告认为:

　　大小风格转换已开始形成

　　市场预期的加息并没有出现，显示央行运用加息来调控经济趋于谨慎。国际能源和农产品价格的回调预示通胀压力或有缓解。证监会连续第七周新批基金发行，资金面持续利好。虽然未来创业板的推出会分流部分资金和市场注意力，但影响不大。地产、银行、钢铁等与宏观经济关系密切的大盘股的反弹表明市场对于经济增速下滑的担心有所缓解。大盘股的时代已重新来临，投资者可继续关注。地产、银行、钢铁等大行业与宏观经济联系紧密，这些板块的出色表现说明市场对于宏观经济层面的担忧有所缓解。同时，这使得大盘股的走势明显强于小盘股，近期中证100 指数一周仅收低1.4%，明显强于中证500 的跌幅5.5%，股票市场的大小风格转换已开始形成。