被下调发债金额、剔除“确认买入名单”，雅居乐债务压力再加大？|房企_新浪财经

原标题：被下调发债金额、剔除“确认买入名单”，雅居乐债务压力再加大？来源：中访网财经

雅居乐“开年不顺”，先是发债总金额被下调了12.47亿元，后是被高盛从“确信买入名单”（Conviction List）中剔除，这或对雅居乐未来融资造成较大不利影响，加大其债务压力。目前，雅居乐已踩中房地产调控“三道红线”中的一道或两道“红线”，债务压力不小。

雅居乐“开年不顺”

2月21日，上交所披露，“广州番禺雅居乐房地产开发有限公司2021年公开发行公司债券（面向专业投资者）”项目状态更新为“已反馈”，拟发行金额从1月19日披露的“不超过82.47亿元（含82.47亿元）”调整为“不超过70亿元（含70亿元）”，最高金额下降了12.47亿元。

值得注意的是，雅居乐这笔债券缩水的原因是监管要求2020年8月10日（含）之后获上交所受理的住宅地产企业项目，申报发行额度不得超过拟偿还到期及回售公司债券本息规模的85%。这意味着，雅居乐等房企未来在国内发债规模都将被压缩，这大概率会加大雅居乐偿债压力。

祸不单行地是，次日高盛将雅居乐从“确信买入名单”（Conviction List）中剔除。更早的2020年4月，穆迪和标准普尔已经下调其评级展望，从“稳定”调整为“负面”，主要是由于雅居乐为业务扩张而增加债务，导致其信用指标趋弱。三个著名国际机构下调其评级，这大概率会增加雅居乐在境外融资的难度，成功发行的债务利率也会偏高。

雅居乐未来在国内外融资或都将受到较大不利影响。

雅居乐债务压力已经不小

从2017年开始，雅居乐的有息负债规模逐年攀升。2017-2019年，雅居乐的总借款为616.75亿元、885.29亿元、966.70亿元，有息负债年增速分别达到40.18%、43.54%、9.20%。今年上半年，雅居乐的有息负债增速降低至2.35%，但有息负债余额仍高达989.4亿元，逼近千亿。

截至2020年6月底，雅居乐1年内需偿还的短期借款为403.03亿元；拥有的总现金及银行存款464.07亿元，扣除80.45亿元的受限现金之后，手头的383.62亿元现金及现金等值项目未能完全覆盖年内借款。

相对应的，雅居乐的盈利能力却有下降趋势。2017至2018年，雅居乐毛利率分别为40.1%、43.9%，但到2019年，雅居乐的毛利率同比大幅下降13.4个百分点至30.5%。2020年上半年，雅居乐毛利率回升至34.4%，但相比前两年仍有不小差距。

综合以上数据来看，雅居乐此前的债务压力已经不小。

房地产调控收紧，雅居乐仍踩中一到两条“红线”

据媒体报道，监管要求从2021年起，12家试点房企正式进入为期两年半的“三道红线”测试期，2022年底必须实现降档，2023年6月底，试点房企的“三道红线”必须全部达标。而雅居乐等非试点房企，按照监管要求，也仅比试点房企多了半年降档时间。

在规定时间实现“三道红线”全部达标，对于多数房企都不是一件轻松的事。很多房企都在通过增资扩股、拆分物业IPO、停止三四线城市拿地、收缩战线等方式降低债务压力。易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，2020年卖资产、增资扩股、引入战投等动作频发，可见房企背后压力非同寻常。

雅居乐的压力同样不小。

已知最新数据的2020年中报显示，雅居乐剔除预收款后的资产负债率为72.79%；不计入永续债的影响，净负债率为84.55%；现金短债比1.15，踩中一道“红线”。

值得注意的是， 2018年、2019年和2020年上半年，雅居乐永续债债券余额分别为83.35亿元、135.67亿元和136.33亿元，一度被视为新任“永续债之王”。如果计入永续债影响，则雅居乐的净负债率则为114%，可视为踩中两道“红线”。