原标题：太平洋--欧派家居：业绩预告超预期，家居龙头剑指千亿市值，上调目标价至167元【公司研究】 来源：太平洋
【研究报告内容摘要】
事件：
欧派发布2020年业绩预告：预计2020年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期（法定披露数据）相比，将增加18,394.49万元到36,788.97万元，同比增长10%到20%。
2020年年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期（法定披露数据）相比，将增加16,807.65万元到33,615.30万元，同比增长10%到20%。
2020年年度实现营业收入与上年同期（法定披露数据）相比，将增加67,666.80万元到203,000.40万元,比上年同期增长5%到15%。
点评：
按照收入和利润区间来看：2020年度5%-15%的收入增速对应20Q4同比增长12%-45.9%，中值对应20Q4同比增长28.9%；10-20%的归母净利润增速对应20Q4同比增长24%-64%，中值对应20Q4同比增长44%。
我们预计：公司20年收入增长9%，归母净利润增长13.5%，对应20Q4的收入/利润增速分别为25.6%和38%。从2020全年来看，公司在传统业务和新业务双管齐下，尽管年初受疫情影响严重，但二季度开始逐级恢复，同比增速持续提升。
衣柜业务方面公司门店数完全没有新增的情况下，新渠道拓展加速，直播端效果明显，董事长和其他高管亲自下场直播，订单转化较为强劲，体现出了行业龙头对于新渠道和新趋势的超强把控能力。且公司三季度在无醛板业务上面再度引领行业，推出免费升级的无醛板产品。橱柜业务方面，下半年开始零售业务持续保持同比接近10%左右的增长，远超行业竞争对手，一方面分销商等新模式拓展顺利，另一方面“橱柜+”战略持续发挥作用，客单值稳步提升。
展望未来，传统品类市占率逐步提升，新品类新业务持续扩张，估值有望逐渐摆脱地产后周期。我们认为随着公司传统橱柜业务进一步夯实核心竞争力，拉开和竞对的差距，新业务方面整装21年继续维持大两位数高增长，新品类推广顺利，长期来看公司的增长将更为确定。我们预计公司20-22年EPS分别为3.47/4.35/5.42，对应PE为42/33/27倍，考虑到公司的估值端和业绩端均具备向上弹性，我们上调公司目标价至167元，维持“买入”评级。
风险提示：地产景气度低、业务推广不及预期、疫情影响销售
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