中银国际证券--林洋能源:积极开拓迎收获,接连落地大订单【公司研究】

原标题：中银国际证券--林洋能源:积极开拓迎收获,接连落地大订单【公司研究】 来源：中银国际证券

【研究报告内容摘要】

近期公司智能板块与新能源板块频频发力,斩获多项重要订单,为后续业绩增长打下良好基础。公司分布式光伏电站龙头地位稳固,智能板块业绩有望持续增长;维持买入评级。

支撑评级的要点

斩获沙特阿拉伯4.5亿元电能表大单:公司近日公告,全资子公司上海林洋与沙特ECC公司签订了销售协议,预估合同总金额6,403万美元(含税,按汇率7.00折算成人民币为4.48亿元),上海林洋将提供智能电表与通讯模块等产品,并进一步支持ECC在当地的组装和生产。

前期已在中电装备沙特项目中中标,海外市场开拓卓有成效:2020年1月公司发布公告,于国家电网中电装备公司沙特智能电表项目招标中中标,预估中标总金额为2.63亿元。公司智能板块近年不断加强海外营销网络建设,近期接连斩获重要订单,有望推动海外市场业绩持续增长。

签署12亿元光伏EPC订单:公司新能源板块在自主开发运营电站的同时,先后与中广核等央企形成战略合作关系,近期在光伏项目方面亦收获频频。近日公司公告签署灌云永贯98MW光伏项目及泗洪光伏领跑奖励激励基地2号、3号项目的EPC合同,三项合同总额超过12亿元。

拟与江苏华能在光伏项目方面展开合作:近日公司与江苏华能签署合作框架协议,拟成立合资公司(公司占比10%)开展光伏项目的投资合作,计划在2020-2022年每年开发不少于500MW,累计开发不少于1.5GW光伏电站。此外,公司现持有的300MW光伏电站如符合江苏华能要求,江苏华能同意与公司按照7:3比例组建平台公司收购相关项目公司100%股权,同时在同等条件下优先选择公司承担目标项目的运维工作。

估值n在当前股本下,考虑公司经营近况与行业供需情况,我们将公司2019-2021年预测每股收益调整至0.43/0.59/0.74元(原预测数据为0.50/0.59/0.67元),对应市盈率14/10/8倍;维持买入评级。

评级面临的主要风险

光伏政策风险;光伏电站补贴拖欠与限电风险;电表需求不达预期。