广日股份(600894)2019年三季报点评:业绩低于预期,日立电梯盈利稳步增长

广日股份(600894)2019年三季报点评:业绩低于预期,日立电梯盈利稳步增长
2019年10月30日 17:55 国泰君安

原标题:广日股份(600894)2019年三季报点评:业绩低于预期,日立电梯盈利稳步增长 来源:国泰君安

本报告导读:

三季报业绩低于预期,日立电梯投资收益低于预期。受益电梯行业回暖、旧改加装电梯政策催化,公司及日立电梯盈利有望稳步增长。

投资要点:

结论:三季报业绩低于预期,日立电梯投资收益低于预期。经营活动现金流量改善。受益电梯行业回暖、旧改加装电梯政策催化,公司及日立电梯盈利有望稳步增长。考虑公司三季报业绩低于预期,下调2019-2021年EPS为0.51(-0.12)、0.63(-0.07)、0.69(-0.04)元,维持目标价至11.4元,增持。

公司三季报业绩低于预期,日立电梯投资收益低于预期。①公司2019年三季报收入45.3亿元,同比增长11.9%;归母净利润3.61亿元,同比增长38.8%;扣非归母净利润3.40亿元,同比增长63.7%;业绩低于预期。

其中,联营公司投资收益主要为日立电梯贡献,前三季度为3.0亿元;单季度投资收益Q1为1.13亿元,Q2为1.26亿元,Q3为0.61亿元。日立电梯Q3投资收益低于预期,单季度同比下降25%。②扣除联营公司投资收益,公司主业扣非净利率为0.88%,环比改善0.2个百分点。③前三季度经营活动现金流量净额1.38亿元,同比显著改善。

电梯行业回暖,日立电梯盈利有望稳步增长。①从日立看中国,维保、更新改造需求逐步释放。日立全球电梯业务,中国收入占比53%,2018年日立在中国电梯的新装订单的市场占比第一。②公司为日立电梯提供零配件,公司对日立电梯2019年关联交易增速由3.5%上调至20%。印证日立电梯的收入高增长,投资收益提振公司业绩。

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三季报 广日股份

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