开放风劲，竞显峥嵘

原标题：开放风劲，竞显峥嵘 来源：华泰证券

金融开放风再起，行业直面危与机在2017年以来的新一轮金融对外开放中，银行业成为了先锋，外资银行、境外银行参股中资银行、银行子公司层面均有开放措施。银行业的开放仍任重道远，继续对外开放宜早不宜迟。‘外资请进来’和“中资走出去”两方面同生共荣、密不可分，开放应在两个方面同时着力。我们认为对外开放对中资银行而言不是危机，而是中资银行接受国际检验、进一步强大的机会，中资银行应提升战略决策能力、完善激励机制，用市场化迎接挑战。中资银行可重点把握的机遇是理财子公司的开放。在金融新一轮开放时代，我们推荐市场化程度较高的标的平安银行、招商银行、成都银行。“请进来”曲折反复，助战术战略双升级银行业引进外资始于20世纪80-90年代，后经历2001-2007年热潮和2008-2016年的退出潮，新一轮开放有望成为外资在华经营的拐点。本轮对外开放涉及三个层面：外资银行、外资参股中资银行和外资与中资银行合资建立子公司。主要内容包括明确外资行国民待遇、放宽参股中资行的股比限制、鼓励外资参股金融资产投资公司及理财子公司等。将外资请进门，不仅有利于吸纳学习经营经验，也有利于中资银行机制与战略的革新。“走出去”道阻且长，放眼全球分享红利中资银行的境外经营以国有大行为主导，大行境外布局的全面启动始于20世纪90年代初。目前大部分股份行已走向境外，少数城商行也开始启动。“走出去”的形式主要包括新设分支机构以及境外并购。中资银行“走出去”的意义一方面是全球市场掘金，另一方面是服务中国企业居民走出去。借鉴新加坡与花旗经验，开放宜早不宜迟“请进来”和“走出去”的海外经验分别是新加坡与花旗银行。新加坡银行业的发达程度享誉全球，三大本地银行均位列全球前100位，也有发达的外资银行体系，本地银行与外资银行股权关系紧密。其给中国的启示是对外开放并不可怕，有节奏的对外开放可促进银行业整体繁荣。花旗银行是全球型银行的代表，业务遍及全球160个国家或地区，审时度势的海外扩张是其成为美国龙头银行的重要原因。其给中国的启示是：开拓境外市场不仅可享受全球发展红利、还可分散风险，并通过多牌照丰富业务版图，是一家银行做大的有力手段。开放启动新时代，把握机制市场化的银行解开外资的枷锁后，市场化是中资银行唯一的选择，否则或面临更大的人才流失、新兴业务落后的压力。理财子公司的开放机遇值得重点把握，一方面中国与欧美发达市场的资管行业差距较大，另一方面外资金融机构已有较丰富的参与中国资管市场的经验。个股选择方面，推荐市场化机制领先的平安银行、招商银行，以及较早引入外资的成都银行。风险提示：经济下行超预期，资产质量恶化超预期。