国外二板市场介绍

　　从全球范围看，美国是第二板市场发展较为成熟的国家，纳斯达克市场为世界关注。欧洲和亚洲虽然现在都开设了第二板市场，但无论从规模、或是成功角度都与NASDAQ市场相去甚远。

　　美国的NASDAQ市场是美国高科技企业的摇篮。NASDAQ市场建于1971年，全称为“全国证券交易商协会自动报价系统”，隶属于美国全国证券交易商协会(NASD)。它起步虽晚，但发展速度很快，颇有“后来者居上”之势。规模的发展使它已基本上从一个初级市场转变为一个高级市场，上市标准也有所提高。现在有的企业即使可以到其他交易所上市，仍选择它。它由两个板块或两个部分组成并有两套上市标准，一个面向全国资本市场，服务于大一点的公司，另一个面向小额资本市场，服务于小一点的公司。规模再小的公司就要到OTCBB或区域性股票交易所了。同一证券虽然不能同时在NASDAQ和OTCBB挂牌交易，但在纽约股票交易所上市的股票却可以在NASDAQ 同时挂牌交易。现在一方面NASDAQ自己在积极推广它的成功经验，另一方面有些国家也在仿效它。

　　NASDAQ市场在市场标准、上市费用、交易制度和市场服务等方面都有别于纽约

证券交易所这样的面向成熟公司的市场，从而体现出其培育高科技产业的功能。如NASDAQ全国市场对上市公司要求有形资产净值为400万美元、税前收入为75万美元，流通市值为300万美元，都低于纽约证券交易所的4000万美元、250万美元和40 00万美元。而后来对这三项指标只要求达到其中的一项就可以。可见其标准之宽松。

　　美国绝大多数高科技上市公司是在NASDAQ上市。据估算，从1990-1997年间，NASDAQ市场为美国高科技产业注入了近750亿美元，是美国私人创业资本总资本的两倍多。微软、

苹果、英特尔、戴尔、斯科、亚马逊等高科技企业借助于NASDAQ 市场这块沃土而成长为世界著名的大公司，同时也使NASDAQ成为美国重要的

股票市场。美国上市公司中软件行业的93.6%、半导体行业的84.8%，计算机及外围设备行业的84.5%、通信服务业的82.6%、通信设备业的1.7%都是在NASDAQ上市的。在纳斯达克市场上市的企业1998年底为5068家，而1999年5月时，在纽约证券交易所上市的公司总数为3080家。硅谷的技术和NASDAQ市场的完美结合，造就了资讯革命时代的骄子，使美国成为全球高科技领域的翘楚，从而创造出美国经济持续增长的奇迹。

　　当然，国内证券业内人士、企业和投资者在看到奇迹的同时也会注意到：以美国股市为例，1999年美国共发行新股486家，其中有242家是刚创业的网络公司，这些公司的亏损率为93%，由于得不到投资者的追棒，已经跌破面值。

　　相对美国来说，欧洲的风险投资还有一定的差距。英国的撒切尔夫人说过这么一句话，欧洲在高科技及其产业方面落后于美国，并不是由于欧洲的科技水平低下，而是欧洲在风险投资方面落后于美国十年。欧洲委员会在1995年称，传统的欧洲股市偏重于为大公司服务而忽略了小公司。从1995年起，欧洲相继建立了多个服务于新生小企业的股票市场。 Nouveau Marche是巴黎交易所的全资公司，但独立于巴黎交易所。在该市场上上市标准比较灵活：如最低总资产308万欧洲货币单位，最低净资产123万欧洲货币单位，最低公众股数量10万股，最低市值154万欧洲货币单位。该市场于1996年3月20日正式开市交易。当年年底，18家公司在该市场上交易，其中有两家外国公司，市场总价值达2.2亿欧洲货币单位。 1996年EA SDAQ(欧洲债券交易自动报价协会)也开始正式交易。这是一个设立在布鲁塞尔的独立的小盘股市场。申请在其上市的公司需满足以下条件：最低总资产350万欧洲货币单位，最低公众股10万股。目前有46家公司在此上市交易。Nouveau Marche 和EASDAQ都是地域性的欧洲市场，但是后者可以说是美国NASDAQ的欧洲版本，许多方面都是参照美国的规则。它是覆盖欧洲大陆的第一个专门为高成长性小型企业而设立的独立的股票市场。亚洲的二板市场与美国、欧洲的相比较，则有较大不同。它是作为主板市场的补充，多为非独立的附属市场，和主板市场拥有共同的组织管理系统和交易系统，甚至采用相同的监管标准，所不同的只是上市标准方面比主板市场更低，因而能满足新生小公司的上市要求。日本、马来西亚、韩国、新加坡、泰国等都设有二板市场。

　　日本1983年分别在大阪、东京和名古屋设立了第二板市场，规定只要资产净值在85万美元以上，税前利润达4%的公司都可以上市。

　　亚洲的马来西亚吉隆坡证券交易所在1988年11月11日建立了第二板市场。这是一个主要为与科技有关的公司开设的市场。同样，它对上市公司的要求也不同于其主板市场。如上市公司的实缴股本为4000万马来西亚林吉特，低于主板市场的6000万林吉特；三年内的税后利润不少于1200万林吉特，最近一年内的税后利润不少于400万林吉特，都分别低于主板市场的3000万和800万林吉特的要求。另外，最近马来西亚又建立了评判效益及自动报价场外评价市场(Mesdaq)。

　　(致公党深圳市委许健珊整理)

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