3月25日德邦证券研究所期指日刊

　　蓝筹拖累指数恐慌后适度加仓德邦系统风险中性德邦操作指数55德邦证券研究所：吴炳华提示：随着资本市场的不断完善，股指期货在近半年内推出的可能性较大，期指标的虽然不是市场的实盘指数，但实盘指数的走势一般对期指的影响巨大，为了让投资者能够熟知将来股指期货有所准备，同时也为了将来让投资者能够在期指交易中有所收获，我们暂时推出实盘的指数期货。主要对当天的大盘运行区间测算，首先主要测算上证综指，晚些时候我们根据各成分股的权重逐渐将沪深300、上证180和上证50的实盘作为测算标准，待股指期货真正开始后我们将各公司的权重加以考虑模拟股指标的进行测算。以指导投资者进行实际的指数期货操作。上周两市最终分别下跌166.1点和98.7点，幅度为4.19%和0.71%，同时量能温和放大，底部承接资金入场意愿增强，因此市场很可能已经探明阶段性的低点。政策面一如既往地发出积极信号：新一批基金再次获准发行、基金发行的累计效应可能逐步显现。美国政府的多项救市政策推动道指出现反弹，外围市场出现短期企稳的迹象。国内从紧的货币政策依然没有太大的改变，但数量型的货币工具并不会对市场的资金面造成巨大影响，而大小非解禁倒可能是资金面的关键。本周我们认为阶段底部已现，系统性的机会将逐步兑现。也许短期市场可能还有反复，但中期我们坚持系统性行情存在的观点不变，在操作上我们建议投资者增加主动性，较于以往相对谨慎的思路现在投资者可以适当加大持仓比例。一方面可以在市场反弹时做短差，另一方面可以等待中期的系统性机会。建议继续关注德邦资产组合中的品种。

　　股指震荡区间测算：3580-3750（沪指）

　　周一大盘在台湾大选和公投过后依然出现大幅杀跌，主要因为大盘蓝筹的巨幅下跌所致。中国石油、中国平安、中国人寿和浦发银行出现集体跳水，特别是午后大盘在这些大盘股股的一致做空的动力下加速下跌。沪指高开33点于3830点开盘，最高上冲到3840点，最低3625点，收盘几乎在最低的3626点；随着沪指的快速下跌深市也在下午一点开始出现快速暴跌，收盘暴跌4.5%.两市成交量1300余亿，两市总体的涨跌比率为2.5：11.5，同时两市涨停跌停分别均为10家。盘面看两市周一虽然尾盘有放量杀跌的迹象，但是我们认为恐慌性杀跌是不理智的投资行为。A股目前的点位不具备持续杀跌的理由，所以我们坚持本周策略在下跌的特别是暴跌的过程中加大投资比例。我们认为近期阶段的低位已现，市场的

　　底部已经基本到位，未来系统性的机会将逐步出现。政策面对目前股市的资金供给提供了极大的关注度，基金的不断获批是市场赖以走强的基础之一。同时技术面有超跌的迹象，因此底部已经在眼前了，未来需要的耐心。本周我们不但不建议再恐慌性杀跌，相反建议适当加大持仓比例，可以加大到6成仓位。但快速的系统性反转的概率较小，所以暂时保留部分仓位的资金。整体上，我们预计周二沪指主要震荡区间在3580-3750点之间。

　　从盘面看，大盘蓝筹板块成为市场的做空主动力，其中金融股板块跌幅达到5.8%，有色金属板块下跌5.3%，同时钢铁、煤炭资源等板块的跌幅也高达4%以上，两市上涨的板块只有环保板块，而且涨幅只有1%.由此可见周一市场的暴跌根源在于大盘蓝筹的拖累，其中再融资的中国平安、浦发银行跌停，而中国石油下跌达近6%.因此我们依然认为目前大盘蓝筹板块可能还难以出现较好的表现。其他前期较强的板块也出现一定的下跌，农林牧渔、食品、基础化工、节能环保和软件行业等下跌在2%左右。在没有政策出手的情况下，市场最多可能超跌反弹。短期的谨慎依然是必要的。国际市场就是因为金融板块的持续杀跌导致整个市场熊途漫漫，因此未来金融板块的走向基本决定市场的方向，周二市场反弹的希望寄托于大盘金融股的贡献。此外中国石油和中国石化对市场的企稳才具有重要的意义。因此重点关注大盘股对市场方向性的指示。我们短期依然不是太乐观，但中期依然抱有希望。我们持续看好的农林、酿酒和医疗器械等消费板块，关注有关新能源、节能环保、循环经济和奥运板块等概念板块的短期机会。但我们策略主推农林、食品饮料、医药板块和化工等泛消费板块中长期机会。但我们认为大盘蓝筹的弱势致使短期系统性机会不大。依然建议投资者重点德邦资产组合品种，周一沪指主要将在3580-3750点之间震荡。

　　周一国际市场有所企稳。美国出现上涨而香港休市，欧洲市场出现0.5%-0.9%的下跌，台湾股指因为大选的结果出现较好的表现。美股周一延续了上周强劲攀升势头，JP摩根提高收购贝尔斯登出价的消息以及显示住房市场出现企稳迹象的经济数据令投资者大受鼓舞。收盘道琼斯工业平均指数上涨了187.32点，报收12548.64点，涨幅为1.52%.道指30种成份股中共有27只股票上涨。纳斯达克综合指数上涨了68.64点，报收2326.75点，涨幅为3.04%；标准普尔500指数上涨了20.37点，报收1349.88点，涨幅为1.53%.唯独A股的暴跌显示了其独特性。我们认为A股的滞后反应必定到来，因此我们认为A股出现一定的短线反弹的概率较大。

　　由于外围市场持续的下跌可能还将对国内市场形成巨大的压力，所以短期市场

　　构筑中期复杂底尚需要时间来完成，因此耐心在当前的动荡市场环境中显得极其重要。由于政策面的持续转暖以及国内基本面并没有出现转折性的变化，所以我们持续坚持系统性机会依然不变，当然短期看CPI指数不断高涨是必须引起注意的，但总体上难以改变目前中国经济高速增长的态势，目前因为近期指数的不断下跌我们认为市场将出现持续反弹。市场经过反复后将逐渐具备持续做多的条件，因此注意关注重点行业的机会。我们的重点依然是大消费类和成长类板块。我们维持目前德邦系统风险指数为中性的判断的同时，德邦短线操作指数维持55.CPI再创8.7%的新高是11年以来的最高，因此消费类板块依然是我们重点关注的品种，当然CPI的大涨也可能引致宏观调整加剧的因素，因此短期变数较大，同时存款的大幅上升反映了股市资金进储蓄的可能。因此市场还有待时间才能走稳。但是，长期看我们依然坚持看好中国市场，建议投资者重点关注我们的资产组合，我们将在每个月的进行一定的调整。目前、我们偏重于消费类和成长类的主配置，给予农业、医药、商业、食品饮料行业重点配置，电子、交通运输、机械、钢铁、化工和地产等标准配置。具体个股我们建议投资者主要参考德邦研究所的两个资产组合中的品种。此外、我们一季度重点还关注创投、奥运板块和小市值成长板块的机会。关注创投、奥运板块和小市值成长板块的机会。

　　（详细报告请见附件）