中信建投：增量资金入场 A股上行趋势依旧

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　　原标题：增量资金入场，A股上行趋势依旧

　　来源：鲁明量化全视角

　　中信建投证券 丁鲁明

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　　沪深300择时观点回测净值表现

　　策略指数2018年累计收益12.64%，2019年累计收益2.95%，2020年以来至2月23日累计收益11.59%

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　　创业板综择时观点回测净值表现 

　　策略指数2017年累计收益38.62%，2018年累计收益10.55%，2019年累计收益33.10%，2020年以来至2月23日累计收益25.45%

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　　深次新股择时观点回测净值表现

　　策略指数2017年累计收益33.13%，2018年累计收益-9.86%，2019年累计收益26.73%，2020年以来至2月23日累计收益26.01%

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　　本周建议

　　预测标的仓位建议

　　主板高仓位

　　创业板高仓位

　　风格判断创业板占优

　　观点简述：

　　节后第三周市场如期暴涨，沪深300指数周涨幅4.06%，上证综指周涨幅4.20%，创业板综指周涨幅8.94%。市场在再融资新规松绑背景下如期展开大幅上行，A股活跃度就此显著提升，行业方面上周唯一推荐的电子行业涨幅13%，在29个中信一级行业中排名第一，这已是今年周报推荐行业第三次荣获周涨幅第一，该策略今年不足40个交易日累计超额收益已高达23%以上。观点回顾及展望：在2018年12月的年度策略报告中，我们明确指出对2019年市场的积极判断，具体判断2019全年核心波动区间2500-2800，其中1月重心在箱体下轨短期目标上证2400点，2月指数将开始重心上移，市场后续走势与预期完全一致；但3月后市场在3000点上方主要受情绪因素主导不可持续，5月贸易谈判呈现矛盾加剧态势，6月10日成功预判主板b浪技术反弹开启，7月3日判断b浪反弹结束，1个月的反弹时间和200点的实际反弹幅度与b浪反弹开启时的预判完全一致；此后的c浪调整我们明确预判第一目标就是跌破2800点，实际市场在8月6日跌破，此后我们研判上证将在2700附近结束c浪调整，9月开启新一轮中期反弹，实际上证最低2733点；9月1日我们准时提示主板空翻多，中期反弹目标看年底上证3100左右，并在11月28日周报中明确提示类似2012年12月的脉冲行情将启动，实际脉冲行情如期兑现，且上证综指2019年终收盘3050点与预判的3100点高度吻合；2020年开年预判N字形高点在3200点，但突发武汉疫情令市场头部面临显著冲击，在春节期间疫情数据进一步跟踪后，预计市场将呈现复杂头部双顶3150结构，第二个高点或在5月出现。

　　基本面上，疫情内松外紧牵动全球避险，欧洲经济重现亮点。2月以来A股活跃度大幅提升无疑是全球焦点，但在全球大类资产维度上却出现了非常诡异的状态、即所谓的美股、美元、美金的“三美”共涨，体现了纠结的市场风险偏好，我们仔细梳理过去1年全球基本面及历史案例，认为当前状态可以与2016年7月前后类比，而两者核心症结都来自欧洲，2016年是英国公投脱欧意外刺激市场神经与避险偏好，而2019年7月以来的本轮行情则来自有英国特朗普称号的英国首相鲍威尔上任及其带来的脱欧协议进程及期间的硬脱欧风险，从数据上看欧洲经济也的确在本轮全球库存周期复苏中表现较弱，但上周五披露的欧洲制造业PMI初值显著回升，欧元也出现了底部显著反弹，这正是我们去年底大类资产配置中对欧洲经济触底回升预判的验证，上述现象有望显著打击美元指数与黄金价格。而国际金价的另一个有力支撑来自中国新冠病毒疫情的全球传播，其中日本、韩国都已出现更多确诊案例，而日本最新2月PMI数据也录得大幅回落，或与其受中国连带有关，这也预示中国1-2月经济将有显著冲击，黄金或在上述背景下维持在1600美元震荡，但全球疫情一旦确认受控，金价将再现显著回落。A股对上述数据影响中性，当前主板重回3050点，基本面估值趋向合理水平。

　　技术面上，上行动力强劲，增量资金涌入。上周结束募集的多家基金产品都录得喜报，巨量申购资金再次映射A股市场情绪，再融资新政令市场再现显著冲高，短期市场趋势效应极强，尚未出现显著技术卖点。

　　综上所述，上周市场在再融资新政下如期录得大涨，我们此前深度报告中给出的疫情冲击后资本市场走势规律在A股获得迅速兑现，行业方面上周唯一推荐的电子元器件行业涨幅13%，在29个中信一级行业中再度排名第一，这已是今年6周中第三次推荐行业领涨市场，该行业轮动策略今年以来不足40个交易日累计涨幅已高达34%，提请持续关注。基本面上，上证重回3050点并逐步接近我们设定的5月目标3150点，估值重回合理区间，新冠疫情在国内单日确诊数量的快速下降推升上周市场风险偏好快速回升，但疫情在多个国家如日本、韩国的蔓延则令全球避险资产同步走强如美元、黄金等，周五日本2月PMI初值大幅跳水或已映射中国同期表现，而欧洲制造业PMI显著抬升则是最大亮点，美股、美元、美金的“三美”齐涨奇葩现象反映了对欧洲经济持续疲弱及新冠疫情蔓延的尾部风险的担忧，但上述状态此刻或正经历反转点，我们认为欧洲经济已从英国脱欧事件担忧中迅速恢复，后续或现美元美金的同步调整，A股对上述事件整体影响中性；技术面上，上周又有基金完美募集消息出现，增量资金持续入场迹象在A股K线上也体现的较为显著，市场短期上行趋势依旧完好；

　　主板择时建议：主板短期基本面仍在合理水平，技术面上行趋势延续中，建议维持高仓位持有不变；

　　创业板择时建议：创业板技术面走势相对更强，但上周五IPO速度温和提速或将影响市场短期波动，但在技术走势出现分歧前建议维持高仓位持有不变，市值风格维持创业板短中长线占优不变；

　　本周行业热点建议关注：机械、汽车、通信。

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　　往期主板择时观点跟踪

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　　往期创业板择时观点跟踪

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　　往期相对强弱判断观点跟踪

　　附录1

　　主板历史重要拐点判断

　　2016-01-31 《双重底背离形态再现，年报业绩地雷探明一季报行情就此扬帆起航！》 ——明确提示空转多

　　2016-04-17 《1.29空翻多后首个主板减仓信号出现！多模型共振指向见顶预言》——明确提示多转空

　　2016-05-26 《联储加息预期再升温，A股一半海水一半冰山》——明确提示空转多

　　2016-08-16 《神秘资金压制短期技术形态不改9月上证3500目标》——明确提示多转空

　　2016-10-09 《继99%胜率信号后上证2970点再迎底背离确认中期反弹正式开启》——明确提示空转多

　　2016-12-04 《上周三全板块提示减仓，择时净值再创历史新高今年已达16.58%》——明确提示多转空

　　附录2

　　次新板块历史重要拐点判断

　　2016-11-23 《经济数据不利A股技术调整压力骤增建议降仓规避》——明确提示多转空

　　2017-01-16《不破不立，中小创或率先反弹！》——明确提示空转多

　　2017-03-08《创业板卖点出现，市场仍在调整初期》——明确提示多转空

　　2017-06-01 《次新最后一跌估值到位，政策底后的市场底已现！》——明确提示空转多

　　2017-07-07 《次新股择时每日打分20170707》——明确提示多转空

　　2017-08-08 《官方PMI拐头，主板靠周期还能扛多久？》——明确提示空转多

　　2017-09-05 《创业板9月7日触发看空信号，强烈建议减仓规避》——明确提示多转空

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责任编辑：陈志杰