年初坚定清仓 国联安的基金经理预判大底即将来临

　　年初一片上涨，他坚定清仓，这次又语出惊人……

　　今年年初，上证指数在市场一片乐观之际上涨至3500点以上，国联安的基金经理王超伟力排众议，将其管理的灵活配置型基金的股票仓位清掉，彼时，他的量化择时系统捕捉到，市场即将出现一轮大跌。

　　如今，上证指数距离年初最高点下跌近1000点，在市场一片悲观之际，王超伟却说，A股历史上第五次大底即将来临……

　　用量化进行大级别的择时

　　近年来，公募基金发行了不少灵活配置型产品，股票仓位可在0-95%之间进行选择，但真正能够提前预判到市场大跌，且敢于在市场高点坚定清仓者，却几乎没有。

　　王超伟是个特例。

　　他毕业于浙江大学，拥有应用数学学士和统计学硕士学历，加入国联安之前，曾在国泰君安证券担任投资经理。

　　因为有过近10年左右券商自营的经历，王超伟的风控意识特别强。“资本市场比的是谁活得久。”虽然大家经常会说这句话，但是随着年龄的增长以及市场的磨练，对于这句话的领悟却是不一样的。

　　今年以来，市场大幅下跌，年内跌幅超过30%的基金有200多只，在王超伟看来，在波动巨大的市场里，相对收益的产品是把克服贪婪和恐惧的任务交给了投资者，所以压力还是在投资者身上，

　　王超伟认为，如果能够在管理的基金产品里加入“择时”的维度，那么投资者就可以更加放心地进行长期投资。

　　自创“黑点”择时策略

　　不同于市场上普通的“择时”判断，在十多年的投资历程中，王超伟运用市场交易大数据，总结出了一套完善的量化择时模型。

　　他认为，短周期的择时具有随机性，在长周期上做到“把握正确的大概率”才是制胜之道。人战胜不了随机性，因此会减少短周期的择时，着重长周期的择时。

　　王超伟自创了一套“黑点”策略，他解释说，“黑点”就是股票间的联动共振带来的股市大跌风险点。

　　19世纪初，一队拿破仑士兵齐步通过法国昂热市一座大桥时，桥梁突然发生断裂坍塌，原因正是因为共振。共振，在某种程度上其实等于崩塌。

　　王超伟认为，市场上数千只股票都有自己的振动曲线，有涨有跌，当“黑点”逐渐来临时，下跌会陆续出现，最终股票间的联动共振会引发股市大跌。

　　据了解，王超伟的通过这一系统，已经成功监测2000年到2018年十九年的五次大级别非均衡点——“黑点”。

　　此轮上证指数近千点的下跌，也被王超伟的量化择时模型提前“捕捉”到了。从其管理的国联安睿祺灵活配置基金的季报来看，今年一季度末和二季度末，股票都是“零仓位”。

　　据东方财富Choice数据统计，国联安睿祺灵活今年以来净值上涨了1.92%，业绩排名遥遥领先。

　　预判A股历史大底即将来临

　　在王超伟眼中，投资的本质就是独立思考。

　　在市场一片悲观之际，他再次语出惊人，认为A股“历史大底”即将来临。

　　他笑言，“市场永远会有其周期性，关键在于能否把握住牛熊拐点。”

　　事实上，早在半年多前，他就曾预判，此轮市场会有近千点下跌，上证指数的底部区域在2400点到2600点之间，底部是个区间，会有反复。

　　从他的交易大数据量化择时系统以及市场情绪、配置价值、历史周期、产业周期等多方面来看，A股市场都有望迎来历史大底。

　　王超伟认为，深证A指更能全面的反映市场的走势，该指数的估值历史最高点为60倍左右，最低点则在15、16倍左右，从估值来看，目前是18倍左右，已经处于底部区域了，但是否是最低点，并不好判断，因为市场最低点往往是群体的非理性行为所决定。

　　他也强调，市场底部形成是极其复杂的，并不是一蹴而就，探底之后也不意味着牛市马上就启动了。

　　但如果从3到5年的配置角度，王超伟认为，目前A股是自1990年以来上证指数的第五个超级大底。

　　后市最看好的方向：大金融

　　在追求相对收益的公募基金领域，既擅长择时又擅长选股的基金经理，可谓是凤毛麟角。而将两种“本领”很好融合，则是王超伟的追求。

　　他希望将量化投资与基本面选股融合起来。在其看来，最好的投资逻辑就是量化和基本面结合，这或许是未来10年的大趋势。

　　具体到自己的选股逻辑，王超伟概括为四个必须：

　　第一，行业必须高景气，投资需要寻找市场“风口”。第二，企业不能讲故事，必须注重业绩增长。第三，必须选择成长空间大的公司，做到业绩和估值双升。第四，换手率低，必须耐心持有个股，并密切跟踪公司，伴随公司成长。

　　谈及后市看好的方向，王超伟给出了明确的答案，他认为，下一个10年将是资管行业大爆发的十年，因此看好银行和保险业。

　　他观察到，中国金融业正处于大发展的阶段，银行的资产质量也在变好，坏账率逐步下降，因此业绩有望整体向好。此外，从估值来看，也是处于历史底部区间，部分银行的股息率与理财产品相比，也具备一定吸引力。

　　王超伟认为，市场对于中国经济过度悲观，给银行股的估值过低，而国际上成熟市场银行股的估值往往在10倍到15倍之间，因此未来银行股具备“戴维斯双击”的机会。

　　此外，外资逐步成为A股市场重要的机构投资者，其力量开始比肩保险、公募等，王超伟认为，从外资的视角来看，也会倾向于配置银行、保险等大市值优质蓝筹股。

责任编辑：史考