08股市展望：牛劲仍在 变数亦多(2)

　　就人民币汇率本身而言，其单边走势将难以扭转，升值压力依然很大。目前，我国国民经济仍然维持高速发展，由于通胀高企预计央行将继续实行紧缩性货币政策，以贸易盈余为主的经常账户盈余将持续增长，这些都对人民币形成升值压力。而且，作为“从紧的货币政策”的组成部分，加速人民币升值也可能成为抑制通胀的政策工具，汇率政策有望取代利率政策成为今后央行调控的主要手段。多数市场分析人士预测，2008年人民币对美元的升值幅度会达到8%-10%。

　　货币升值从来都是新兴资本市场股市长期走牛的基础，这将吸引越来越多的国际资金通过各种渠道流入我国的资本市场。曾经的日元对美元的升值带动日经指数长期的牛市，而韩国本币升值同样促成其本国股市进入牛市发展阶段。因此，在人民币连续升值、股权分置等一系列改革完成之后，2008中国股市在过剩流动性的推动下仍将向好。

　　三大因素影响股市

　　2008年，各种影响股票市场的因素将萦绕股指。从国内来说，有奥运、加息、两税合并、人民币升值、央企整体上市加速、房地产市场调控、通货膨胀、“大非”减持政策、港股直通车、创业板、股指期货等等；从国外来说，则有美国经济衰退。下面主要分析一下创业板、奥运和股指期货对2008年股市的影响。

　　◆不可忽视创业板分流资金

　　首先，就创业板来说，其推出看来已是铁板钉钉的事。中国证监会主席尚福林在1月份表示，争取在今年上半年推出创业板，深交所也早就开始在全国各地储备上市资源。即将推出的创业板明确提出“两高”、“五新”的原则，上市条件(深交所创业板讨论稿)规定公司的股本总额不少于3000万元人民币，经营连续两年赢利，且最近两年净利润之和不低于1000万元。为防止爆炒，首批创业板预计将推出50家到80家上市公司。

　　从积极的方面来看，创业板的推出为中小企业，尤其是高新技术含量较高但难以在主板与中小板上市的公司提供直接融资渠道。同时，创业板的推出，是构建我国多层次资本市场建设的重要组成部分，它将满足不同风险收益偏好的投资者的投资需要。

　　但毫无疑问，创业板的推出将对现有的主板与中小板起到资金分流的作用。创业板门槛较中小板低，上市公司成批推出，扩容速度将会很快，市场预计一年就将可能达到中小板的数量规模。而以目前的中小板206家企业计算，如果今年有200家中小企业登陆创业板，每一家融资额在1亿至2亿元，直接融资总额将在200亿元至400亿元，在二级市场上以每只股票150%的溢价计算，将分流资金500亿到1000亿。如果市场参与热情较高，其较高的交易额带来的换手率，又将对资金产生进一步倍增的分流影响。尤其是这一“分流”影响建立在我国货币政策从紧的背景之下，随着大量限售流通股解禁以及创业板市场的建立，我国股市将进一步扩容，其累加影响更加不能忽视。

　　不过，创业板推出可能促成市场对既有的主板与中小板高科技类成长股进行挖掘，出于对市盈率与股价的攀比，主板与中小板中同类性质的股票有望产生股价同向的联动效应，从而给这些板块带来活跃的个股行情。