股市陷入集体惊恐(2)

　　3月的A股市场，几乎每一天都是噩梦。随着非流通股第一波解禁高峰来临，大非、小非的集中减持，从之前的纸上谈兵转变为真实而凶猛的抛售。

　　统计显示，2007年全年，大小非出售的非流通股份占解禁总数的10%，而今年年初至今，这一比例已经上升到了20%，且有愈演愈烈之势。更重要的是，这个数字不包括那些无须公告即可抛售的小非减持。

　　由于成本低，以财务投资者身份持有上市公司股权的小非们，套现意愿更强。一旦市场预期不好，他们会毫不犹豫地选择套现。

　　“现在根本不考虑是不是最高点了。”通过拍卖得到某上市公司700万股股权的一位小股东告诉记者，他们的持有成本不到2元，而现在二级市场的价格已经超过11元。

　　不同的成本让小非和基金对于市场价格产生了严重分歧，在一个下降通道中，市场博弈逐渐变成上市公司股东与机构之间的博弈。“五六倍的市净率，二三十倍的市盈率在我们搞金融的人看来不贵，但在做实业的人看来收益已经很好了，他要辛苦多少年才能挣到啊，所以如果有机会减持他一定会减持的。”深圳某券商人士告诉记者。

　　更深层次的压力是，随着宏观调控的收紧，实业资本感受到的资金压力也越来越大。安信证券首席经济学家高善文认为，在企业通过银行的融资成本上升的条件下，减持已经获利巨大，并且可以流通的股票无疑提供了低成本融资的渠道。泛海集团不断减持民生银行就提供了最好的佐证。

　　一旦小非选择离场，加上对于经济前景的担忧，基金也只能拼命外逃。“现在的情况只能用慌不择路来形容。”一位基金经理对记者说。“现在大家都在拼命地计划往外逃，你不怕，别人怕，现在大家对整个股市的预期改变后，下跌的趋势越来越明显了以后，没有一个人在这时是不怕的。”

　　坏消息连着坏消息

　　小非解禁之外，1月2月的重要经济数据的陆续公布，加剧了市场的恐慌心理。

　　3月份以来，国家统计局陆续公告了2月份PPI、CPI数据以及1-2月份全国规模以上工业企业增加值数据；海关总署则公布了1-2月份我国外贸进出口数据；人民银行则在本周公布了2月份金融运行数据。

　　2月中国的通胀率达到8.6%，创出历史高点。规模以上工业增加值同比增速则达到15.4%，比2007年12月增速大幅降低2个百分点。2月份另一引起广泛关注的数据是，进出口顺差的缩小，2月贸易顺差为85.55亿美元，不到1月贸易顺差194.9亿美元的一半,远低于各方此前的预期，市场普遍担心美国经济衰退的后果已经向中国经济传导。

　　在接踵而至的坏消息的刺激下，市场看空气氛开始积聚，众多机构纷纷调低了今年的盈利预期。中金公司给出的报告是1-2月几乎所有工业部门的产出增长都减速。联合证券的分析师杨伟聪说：“集中公布的数据显示，国内全面通胀预期已经形成，价格上涨开始全面扩散，经济增长趋缓明显，股票市场投资收益预期下降。”而33家基金公司发布的策略报告显示，机构最担心的是国内和国际的经济增速放缓的程度。“公司还是原来的公司。问题是市场的整体风险在加大，而企业承担风险的能力却在降低。”一位刚刚外出调研的基金经理说道。