中国经济向上行还是向下行

　　南方周末记者 舒眉 发自上海

　　一月份新增创记录的8036亿元贷款，物价指数亦升至11年来的新高，这使得“防通胀、防过热”的双防难题更为棘手。在内忧外患之下，中国经济是向上行还是向下行？目前，银行已经开始研究经济放缓会给银行带来多少不良贷款

　　宏观经济状况再度扑朔迷离，刚刚公布的经济数据着实让人心惊肉跳：1月份新增创历史天量的8036亿元贷款，而消费价格指数(CPI)则同比上涨7.1%，创下11年来的新高。

　　这几个“刷新记录”似乎再次警告了“双防”的任务艰巨。去年12月3日至5日召开的中央经济工作会议，提出2008年的经济要务是“双防”：防通胀、防过热。

　　为实现这一目标，十年来货币政策首次强调“从紧”，要义是全力收缩中国市场上的流动性。从2007年至今，央行已11次调高存款准备金率，6次加息，另外还直接采取了强硬的“窗口指导”。

　　但眼下看来，在国内通胀的势头和经济过热并未被及时驯服，而与此同时，全球经济却似乎陷入衰退的泥潭，内忧外患之下，2008年中国经济正以一种不确定的音调拉开全年的帷幕。

　　短期难解通胀难题

　　国家统计局2月19日公布，1月物价指数中，城市上涨6.8%，农村上涨7.7%；食品价格上涨18.2%，非食品价格上涨1.5%；消费品价格上涨8.5%，服务项目价格上涨2.6%。

　　逾7%的通胀成为迫在眉睫的问题。

　　不少经济学家认为雪灾是罪魁祸首。1月10日起国内较大范围发生雨雪冰冻灾害，电力短缺、交通运输受阻，这直接影响到部分地区的物价水平，尤其是食品价格。

　　自2007年开始的这轮通货膨胀由粮油肉蛋等食品价格的大幅上涨引发，但这种态势在今年初并没有好转的迹象，主要原因是供应不足、农业生产资料价格上扬、劳动力成本上升，以及国际粮价飙升推高粮食进口成本并进而导致国内粮价的上涨。

　　更为不利的是，涨价的趋势目前也扩散到非贸易行业包括水电燃料、租金、装修、文娱、旅游、家庭服务、中药、车辆维修、交通费用等，更多的其他行业则准备提价。

　　最恶劣的灾情已经过去，而通胀却似乎仅仅是个开始。美国进入新一轮降息周期，导致美元持续贬值，美元指数屡创新低。美元是国际货币体系的中心货币，美国通过贸易逆差向全球输出大量美元，造成世界范围内的货币供应过多、流动性过剩，资本流动性大幅提高。另外，国际大宗商品主要以美元标价，不断贬值的美元使得大宗商品的身价相对上升，进一步促使石油、农产品、有色金属等能源和基础产品价格暴涨。

　　事实上，由于国际市场上能源产品和农产品价格大幅上涨，2007年前10个月全球通货膨胀普遍呈上升趋势。

　　与此对应，1月中国的PPI(工业品出厂价格指数)同比上涨6.1%(去年12月为5.4%)，创三年以来新高，其中原材料、燃料、动力购进价格同比上涨8.9%。进口原材料价格的上涨也加剧了我们治理通胀的难度。

　　因此，即便是央行不断地以提高准备金和管住信贷、发行央行票据等方式抹干流动性，但效果并不明显。“中国经济今年的最大难题就是通货膨胀，”瑞士信贷第一波士顿经济学家陶冬指出，“食品通胀居高不下，已经改变了人们的通胀预期，相信今年的工资、租金上涨会明显加速，同时服务业和能源价格进一步上升，非食品通胀升温。中国的CPI今年至少为6%，甚至到8%。”

　　如何治理通货膨胀，眼下从紧的货币政策似乎难以奏效，人民币加速升值作为一个药方的呼声日高。

　　最近，国际货币基金组织总裁多米尼克·斯特劳斯-卡恩访华，也对国务院总理温家宝和周小川强调这个观点。

　　赞成者认为，汇率的快速升值，将有效降低输入型通货膨胀。人民币升值对资源类产品——特别是大宗能源原材料——的价格上涨有一定的遏制作用。

　　中金公司的首席经济学家哈继铭认为政府需要选择，是“小幅升值加大幅通胀”还是“大幅升值加小幅通胀”？他认为后者的益处更加明显。“当然，中国的通货膨胀同汇率有关，但并非全是汇率之过。即便不存在外部失衡问题，11.4%的经济增长速度、全球范围内石油、矿产品和粮食价格的上涨等因素的存在也足以导致通货膨胀的出现。”著名经济学家余永定此前在接受媒体采访时表示。

　　而即便人民币大幅升值，在几个季度内也难以看到通胀明显下降，等经济增长放慢，一轮经济周期从高涨趋向平缓后，通胀才会下来，这需要很长时间。

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