银行股业绩大增股价大跌 还要不要买

　　上市银行在2007年业绩普遍大增，但股价却陷入大跌的重灾区。根本原因在于市场对宏观经济前景产生疑虑，而导火索却是银行股的大小非解禁

　　中国商业银行的不良贷款率已降到历史低点

　　资料来源:银监会

　　4月份开始解禁的部分银行股

　　(据公开资料整理)

　　2008年，还要不要买银行股？这是让大多数投资者困惑的一个问题。去年年底，银行股风光无限，是众多机构眼中的香饽饽，在一家杂志评选的2008二十大牛股中，机构将其中的8席投给了银行。不过，天堂和地狱似乎仅一步之遥，短短3个月，银行板块成为股指下跌的重灾区，随大盘一起下跌了近40%。2008年的银行股还能风光重现吗？

　　3月前后，银行年报开始陆续亮相，截至本周二，14家上市银行中共有10家银行出台了2007年全年业绩预告或快报，10家银行全部报喜。

　　从已披露的几家银行年报看，业绩和分配方案都相当不错。其中，2007年工行实现税后利润人民币823亿元，同比增长64.9%，每股收益为人民币0.24元，将向全体股东派发年末股息每股人民币0.133元；中行实现税后利润562亿元，增长31.33%，每股收益0.22元；浦发净利润增63.85%，每股收益高达1.26元，民生净利润增68.57%，每股收益0.44元，两公司分配方案分别为10派1.5送3和10派0.5送2转1；招商银行实现净利润152.43亿元，同比增长124.36%，每股收益约为1.04元。

　　虽然各银行保持增长的原因不尽相同，但是不少银行提到，公司资产规模增长、利差提高、非利息收入快速增长是业绩增长的主要支撑因素。

　　看多与看空

　　但为何银行股业绩大增，股价却出现大跌？

　　投资者最担心的是未来经济形势。对银行的判断其实就是对宏观经济的判断。经济运行平稳，银行的盈利增长就有保证；反之，如果经济增长速度放缓，银行风险也将加大。

　　标准普尔大中华区金融服务评级董事曾怡景的观点颇具代表性：“由于国内宏观调控措施力度加大，以及美国经济衰退可能导致外部需求萎缩，中资银行在维持资产质量上面临日益严峻的国内信用风险。”

　　国泰君安银行业分析师伍永刚做过一个模型，测算出GDP增长和信贷增长的相关性有70%，而最终的结论是GDP增长1%，信贷增长1.5%。过去5年，GDP一直保持10.6%的增长，今年则很难维持这样的高增长。这对于主要盈利来源还是存贷差的银行业来说是一个非常直观的损失。“资产质量恶化只有在经济困境出现之后才能显现出来。”高盛中国首席策略分析师邓体顺谈到银行业面临的风险时说道。

　　但中金公司的银行业分析师范艳瑾却认为没必要过于悲观。在走访了多家银行的风险控制部门后，中金在最近的一份银行业资产质量分析报告中得出结论：银行业过去5年在经济上升周期中已经通过夯实拨备，优化客户结构，提高风险管理水平等措施为经济波动时期提供了缓冲。