世纪证券：业绩增长低于预期是调整主因(2)

　　观察去年以来各月解禁市值及指数表现，高解禁月份并没有形成指数运行的低谷，相反去年流通股份增加最多的4月、5月、10月都形成了股指运行的阶段性高点。即在限售股解禁的情况下，如果持有者对市场存在乐观预期，限售股份流通并不会改变市场本身的运行趋势。

　　观察近10年以来，A股市场融资额与上证指数表现，指数涨幅最大的2000年、2006年、2007年也是10年中证券市场融资额最大的年份。

　　因此，我们认为，股市扩容本身并不直接影响股指的涨跌，股市走强的阶段扩容速度、筹资额明显上升，股市低迷的时候扩容速度、筹资额亦相应下降，即可以理解为大扩容往往是在大牛市的背景中完成的。

　　二季度A股运行趋于平稳

　　经过市场的大幅调整，A股估值水平逐渐回归理性。沪深300指数在4000点时，A股2007年动态市盈率水平为29倍，2008年动态市盈率为22倍；沪深300指数3500点时，A股2007年市盈率水平约为25倍，2008年动态市盈率水平约为19倍。

　　在风险因素逐渐被市场消化、A股估值回归理性、新发基金预计将给市场带来1000亿左右增量资金的情况下，我们预计，二季度新发股票型基金的陆续建仓，将使市场运行趋于平稳，指数有望在局部热点活跃的情况下出现回暖表现。同时，指数震荡幅度则将较一季度收窄，低估行业的价值挖掘及主题投资有望受到资金关注。

　　2007年二季度，我们重点看好的行业是：农业、医药、信息技术。重点关注公司是：新农开发(600359)、丰乐种业 (000713)、南宁糖业(000911)、恒瑞医药(600276)、海正药业(600267)、科华生物(002022)、长电科技 (600584)、中兴通讯(000063)、渝三峡(000565)、鞍钢股份(000898)。