迎战2008 主题决定成败

　　四川新闻网-成都商报讯

　　3000点，我们惊逢“2·27”暴跌！

　　4000点，我们惨遭“5·30”狂泻！

　　6000点，“10·18”重挫又不期而至！2007年的行情，涨得气势磅礴，跌得惊心动魄！

　　2007年的行情即将画上句号，截至昨日，上证指数在2006年大涨130.43%的基础上，再度大涨94.4%，其涨幅连续两年领跑全球，也创中国证券市场成立以来之最。

　　但是，在股指辉煌的背后，股民朋友却是苦乐不均，权威调查结果显示，今年不赚钱和亏钱的股民为数不少，如何在大牛市的第三年不让机会从指缝中溜走，厘清2008年大盘的运行脉络将是股民朋友的首要任务，本报结合明年的基本面、技术面、资金面以及A股的市场特点，大致勾勒出一幅2008年大盘运行趋势图。

　　牛市下半场局势更加复杂

　　进入2008年，A股牛市也正式进入了下半场。与制造了大量财富神话的上半场相比，牛市下半场将会表现得更复杂也更曲折，牛市将从暴利时代向微利时代转变，投资者理应调低自己的收益预期，才有可能以正确的操作策略获得成功。

　　而在宏观面的不确定压力和资金流动性依然泛滥的矛盾之中，2008年的市场特征将是高位宽幅震荡，市场总体维持高估值、高指数、高风险的“三高”状态。

　　尽管在一定时期会出现明显的调整，但由于资本市场对国民经济的正面推动效应，管理层既会压制市场的疯狂，同样也会维持市场的热度，所以政策市特征明显的A股市场难以出现单边上涨与下跌的状态。

　　 抓住春季行情是关键

　　虽然明年的行情操作难度加大，但是传统的春季行情依然会如期而至，这是由A股市场的运行特点所决定的，投资者应该积极把握这一战机，为全年的好收成打下坚实基础。

　　首先应该看到，2007年末的市场调整，实际上是为明年的春季行情留下了空间，这种空间一是指数空间，二是个股空间。

　　就股指而言，以上证指数为参照，本轮股指的最大调整幅度达到了22％，符合全球市场经历过的大牛市中途调整的幅度范围，从技术上看，春季行情值得期待。

　　而在个股方面，除一线蓝筹股尚未走稳之外，大量二、三线题材股的调整已经相当充分，这些个股经历了“5·30”和“10·18”两次大调整的考验，构筑了比较扎实的底部，因此后市的上涨空间不会小，这部分个股占整个市场的80％左右。

　　与此同时，指标股经过调整之后向下的跌幅也不会太大，这正是题材股主力发动行情的安全时期。

　　股指有望上摸7000点

　　具备了发动行情的空间基础，春季行情的启动还有两个深刻背景。

　　一是奥运因素，目前市场中的投资者无论是机构还是个人，都对奥运会前有一波行情深信不疑，这是多头发动春季行情的有利心理因素；

　　二是资金因素，虽然面临调控压力，但是上半年的资金依然相对宽裕，在大环境趋暖的状况下，各路主力都会在这一确定时期发力，以期完成今年的投资收益目标。

　　因此，从乐观的角度分析，股指很可能在上半年就创出历史新高，而目前上证指数与历史高点只有千点不到的差距，上证指数到时候上摸7000点是完全可能的。

　　下半年风险高于上半年

　　传统的春季行情之后，明年的市场将进入最为复杂的阶段，下半年的风险也高于上半年，这是由多种因素导致的。

　　首先就是投资者对奥运因素的预期，目前主流的观点是在奥运会之前，市场将出现一次大调整，但是股市的经验表明，多数人的预期往往不会准确实现，尤其是事件出现的时点，因此市场的调整很可能提前于市场预期或者是落后于市场预期，这种不确定性极难把握，必须要视当时的市场环境和气氛而定。

　　其次是汇率的变化趋势的转变。由于次级债危机还在不断产生连锁反应，明年上半年依然是全球经济不稳定时期，而美元很可能随着次级债危机继续加速贬值，从而造成资金继续涌入亚洲等新兴市场，推高市场估值，放大市场泡沫。

　　但是，这种释放很可能在明年下半年出现方向性转折，美元大贬之后的报复性反弹甚至反转，将对依靠人民币升值而推动的A股市场是个不小的打击，从而导致市场出现大幅调整。

　　第三是上市公司的业绩变化在下半年才会更明显，由于众多调控政策的滞后效应，上市公司在明年上半年的业绩减速还不会太明显，但是一旦宏观环境和外围环境不能改观，上市公司下半年的业绩减速将表露无疑，这也是下半年的重大不确定性之一。

　　系统性机会将大大减少

　　无论是确定性高的上半年，还是风险更大的下半年，投资者决战2008年股市都必须忘记2006年和2007年的“飞镖投资”方式，即随机选股也可以赚钱的方式，而要重视主题投资，根据2008年的政策面精选个股，这其中包括商业、医药、食品饮料等泛消费概念主题，国家推行节能减排政策下的环保主题，部分央企的资产注入主题，中国军工企业崛起的军工主题等。

　　只有选准了投资的主题，才是2008年股市制胜的关键。记者 黄晓义

　　 五大券商论市

　　中金公司：

　　上升仍有空间波动将加大

　　2008年，A股估值水平仍有进一步提高的可能，预计2008～2009年上市公司净利润增长分别为32%和18%左右。大盘蓝筹股的动态市盈率将在30～35倍波动，对应的上升空间为30%～40%。

　　同时，受从紧的货币政策和企业盈利增速放缓影响，股市波动性大，将是A股市场2008年的主要表征之一。

　　资产配置建议：首选金融、房地产、零售、航空、旅游休闲等服务业板块。

　　中信证券：

　　明年沪综指可达7000点

　　2008年，市场环境的最大变数在于外贸顺差增速拐头。另外，明年企业净利润增幅可能只有36%左右，较今年降低。同时，A股估值水平已处于中等偏上水平。这些因素将直接影响2008年市场走势。但结合A股当前相对封闭的环境，上证综指合理点位可能在7000点左右。

　　未来投资主题的选取应从经济结构转型角度出发，消费服务类股票将迎来更长、更稳健的增长期。

　　资产配置建议：超配地产、银行、保险、医药、机械、白酒、航空、建筑八个行业。

　　广发证券：

　　股指波动加剧投资回报减少

　　2008年存在较多不确定因素，估计上市公司业绩增幅将达35%。估计明年市场可能走出回暖－整固－上扬－中期调整的走势特征。股市波动将加剧，投资者回报将比2007年减少。沪深300指数波动区间将在4500～6800点之间。2008年将出现风格版块轮换特征，但很难出现某一风格版块整体性的机会。

　　资产配置建议：消费和服务类行业将成为全年核心配置。

　　国泰君安：

　　明年收益率可能不到10％

　　2008年上市公司业绩增长只可能达到28%～30%，受高估值将长期存在的影响，市场波动可能加剧，到明年年底，股市投资收益率将会是个位数。

　　在个股选择上，把握波段性和选时将变得十分重要。投资者应坚守升值、通胀受益和经济结构转型相关股票。

　　资产配置建议：重点配置银行、百货、商业地产、旅游、农业和家电等行业。

　　招商证券：

　　明年市场上升趋势不变

　　2008年沪综指合理波动区间在4500～7500点，业绩浪有可能在明年一季度产生。而明年上市公司业绩增速可能上调到40%。明年居民入市潮仍将加剧，QDII分流作用将十分有限。指数化投资将是较好的选择。

　　资产配置建议：看好软件、贸易、公用事业和电子元器件等行业。实习记者 黄翔