苏宁电器：拿股票套住优秀高管

　　本报记者　彭松　冉慧敏　徐飞

　　作为家电连锁销售企业，苏宁电器(资讯 行情 论坛)的历史并不算短。就在记者前往南京采访的时候，苏宁电器正在开展其十五周年的系列庆祝促销活动。而作为一家上市公司，苏宁电器则是新锐力量，去年刚刚上市，今年则在中小板公司中率先启动股改。

　　苏宁电器股改已近半年。这半年之中，苏宁电器又有哪些变化？在新的资本市场环境下，苏宁电器又将如何借助资本市场的力量实现持续发展？在南京新街口的苏宁电器总部，公司总裁孙为民向记者阐述了其对资本市场、对

股权分置改革的看法。

　　股改也不能居于人后

　　孙为民表示，苏宁电器在许多方面都是国内比较领先的，在股改方面当然也不能居于人后。在有关方面征询公司的股改意向时，公司很快就做了决策。公司认为，股改肯定是大势所趋，对企业发展有非常积极的意义，那么，晚改不如早改。

　　他说，股改之后，最关键的就是可以真正使各方面的利益更趋一致。“全流全通、全透全明、同股同权、同心同德”———这是苏宁电器对股改的基本看法。这样的利益机制，以及新的资本市场环境，对于苏宁电器的长远发展都非常重要。

　　为了使股改方案能获得最大多数流通股股东的支持，在协商阶段，苏宁电器上调了对价比例。孙为民说，公司当初上市时市盈率就非常低，流通股股东持有公司股票也获利较丰。从公司股东的角度而言，实现股份公众化的成本与海外资本市场的同类公司相比，确实是比较高的。但考虑到公司的长远发展、公司的社会责任，苏宁电器的非流通股股东还是拿出了比较多的股份来完成对价的支付。

　　孙为民说，苏宁电器上市以来，资本市场对公司完善法人治理、规范企业运作提出了系统的、严格的要求，同时对提升和扩大企业知名度、美誉度带来了很大益处，而且为公司借助资本市场力量快速发展提供了良好的平台。而苏宁电器实施股改，也并不是为了现实的短期利益，公司最看重的还是股改后能在一个更好的平台上获得持续发展。

　　股权激励计划正在制订

　　谈到股改半年来的感受，孙为民说，实施全流通后感觉到最好的一个变化就是，公司与投资者特别是机构投资者的沟通更好了。“大家是真正意义上拴在一起了。”他说，大家的利益是共同的，在许多具体问题上更容易取得共识。

　　而全流通的市场环境、相关的股权激励法规，也为苏宁电器利用资本市场机制巩固发展基础提供了有利条件。孙为民告诉记者，公司目前正在着手制订包括公司中高层管理人员等在内的股权激励计划。他说，在上市之初，公司已有这方面的考虑。要想留住一大批有能力的优秀中高层管理人员，保持队伍的长期稳定，还是要引入股权激励的办法。“就是拿股票把他们都给套住。”孙为民说，激励就是约束，以此来将个人价值实现与企业长期发展的目标结合起来。

　　孙为民说，实施股权激励之后，这就不再仅是公司内部的一种利益安排，而是国家法规所保障的。股权、期权等代表的权益，天天都可以看得到。那么，有了长期利益保障之后，公司中高层管理人员就能非常坦然地来做好自己的工作。“企业内外各种利益的协调，都应该遵循有利于企业长远发展这一原则。”他说。

　　持续发展做大公司规模

　　就公司如何进一步借助资本市场实现更好发展，孙为民也谈了他的看法。他说，公司要实现可持续发展，资本市场只是一方面因素，企业自身的经营才是根本，“资本市场的钱不是用来吃饭的，而是用来发展的。”

　　孙为民认为，企业的发展战略，必须与其所处的发展阶段相适应。有些企业可能现在已经处于整合后期，主要考虑的应该是内部挖潜；而对于苏宁电器而言，现在还正处在一个快速发展的阶段，那么，在做好内部整合工作的同时，加快实施外延的拓展还是非常必要的。

　　孙为民表示，苏宁电器的目标非常明确，就是要做全国性的家电连锁企业，而公司现在离这一目标其实还有不小的距离。他说，全国城镇人口已经有5亿左右，以人均每年1000元的家电消费计，这个市场至少有5000亿元，而苏宁电器目前占有的市场份额也就4%，未来发展的潜力还非常大。

　　具体而言，苏宁电器接下来的重点投入仍然是在三个方面，即店面、物流和服务。到目前为止，苏宁电器的店面数量为200个左右，目标值是1000到1200个。第二代物流基地计划建设35个左右，目前投入运营的还不到3个。而整个的苏宁服务体系，也还有持续提高的空间。

　　孙为民说，如果有在资本市场融资的机会，那么资金也会投在这三个方面。他说，一旦规模逐渐上来了，规模经济的效应会更加明显。他以物流基地举例说，目前正在建的物流平台，一个基地至少要有10个亿的销售做为支撑，而满负荷的运作则可以服务50个亿左右的销售，可以支撑方圆150到200公里以内30个左右的店面。通过这种现代化的物流系统，加上店面密度逐渐提高，就可以大幅度降低物流成本，提高物流服务的质量。“这就像一个航空母舰一样。”他其去年强调说。

　　孙为民认为，企业只有不断发展才是有价值的。股改作为公司的一个阶段性工作已经基本完成，接下来还是要继续做好主业，提升公司的长期价值。 (本系列完)

　　专业评点

　　由于国内家电和电子消费品市场的迅猛发展，当前我国家电零售连锁行业呈现快速扩张势头。作为国内第二大家电连锁零售企业，苏宁电器2005年连锁网络规模迅速扩大，公司业绩也保持同步增长。

　　截至2005年第三季度，公司新增门店103家，总门店数量达到187家，比上年同期增长175%。预计至2005年底还将新增20家。规模的扩张使得公司销售网络体系日趋健全，品牌市场影响力提升，规模经营效益初步显现。在扩大经营规模的基础上，公司注重加强与上游供应商的合作，11月份与春兰集团签定了10亿元的销售合同，这无疑将极大地提高公司“通道”价值和盈利能力。

　　在高速扩张的同时，苏宁电器也将面临资金压力增大、综合费用率高、行业内竞争手段单一等问题。未来如何提升中心城市物流基地建设区域内物流平台整合，以及终端销售服务水平，将决定其业绩增长幅度。

　　家电连锁销售行业正处于高成长期，预计苏宁电器未来两年仍将保持高增长率。(国泰君安证券 梁 丰)

　　编后语：到今天为止，这组“G股公司岁末大追访”系列文章全部刊登完毕。在短短半个月时间里，本报记者分赴湖南、浙江、吉林、江苏等地，先后采访了三一重工(资讯 行情 论坛)、浙江龙盛(资讯 行情 论坛)、吉林敖东(资讯 行情 论坛)、万科、苏宁电器等颇具代表性的G股公司。

　　在采访中，上市公司高管对股改给予了非常高的评价，充分认可这一重大制度变革。而且，我们深切感受到，股改已给上市公司带来诸多积极的变化，集中体现在四个方面：一是公司更加注重规范经营，在权衡重大投资决策时，力求股东利益最大化；二是公司治理显著完善，更加注重投资者关系管理，加强与投资者的沟通与联系；三是公司空前关注二级市场股价，与流通股股东形成紧密利益共同体；四是为公司进一步创新发展提供新的平台。

　　通过实地采访，进一步厘清了我们的思路，更加坚定了我们的信心。正如尚福林主席所言，“推动资本市场大力发展的各种力量正在集聚”，上市公司发生的积极变化，也是推动市场发展的一股极其重要的力量。目前股改正处关键时期，只要我们再接再厉，就一定能推动资本市场早日实现重大转折。