流动性及容量将提高 企业债大发展分级别是道槛

　　辅以做市制度，企债流动性及市场容量将大幅提高企业债大发展分级别是道槛

　  见习记者 海容

　　日前，中国人民银行发布了《公司债券进入银行间债券市场交易流通的有关事项公告》，推出了规范公司债券交易流通、促进公司债券市场发展的一系列重要举措。

　　业内人士普遍认为，新举措的推出有助于拓宽商业银行的投资渠道、提高企业债的流动性，企业债将迎来大发展。但是，也有市场人士表示，如果将来企业债的发行以企业信用作为债券定价基础，现有信用评级体系亟待完善。

　　信用评级体系亟待完善

　　在一片“叫好”声中，也有研究人士提出，如果以后企业债发行主要以企业信用为主、商业银行对其不进行担保，那么其风险将如何评定。

　　此外，对于企业信息披露，央行在公告中明确指出，“要求发行人进行持续信息披露和跟踪信用评级”。解读起来，似乎更意味着是对无担保企业债的要求。

　　据业内人士介绍，从目前在交易所流通的企业债看，有无担保受到的待遇大不一样。如果不是四大行或国家

开发银行提供担保的企业债，“根本做不动”。因为有商业银行提供连带责任担保的企业债，风险相对要小得多。但是如果今后企业债主要依靠评级机构的信用评级进行定价，在目前我国信用评级体系极不规范的情况下，不同资质、不同信用的企业信用难以甄别。

　　因此，如果今后无担保的企业债成为银行间企债市场主流的话，一套完备的信用风险评级制度就显得至关重要。

　　尽管如此，央行新规仍将推动企债市场迅猛发展。

　　拓宽银行间成员投资渠道

　　央行公告明确指出，允许符合条件的企业债在银行间债券市场发行流通，并明确允许商业银行投资企业债券。

　　对此，有分析人士指出，允许所有银行间债券市场成员投资公司债券，债券投资主体范围将大为扩展，辅以公司债券做市制度，公司债券流动性及市场容量将得到大幅度的提高。同时，按照以往相关规定，商业银行不能投资企业债，对此，有业内人士认为，贷款的风险并不比投资企业债小，而在目前

宏观调控的背景下宽货币紧信贷的格局未改，商业银行“存贷差”仍在继续扩大，允许商业银行投资企业债将有利于拓宽银行投资渠道、优化银行资产配置。

　　此外，有券商研究员表示，商业银行可以投资于以往只能在交易所交易的企业债，从某种程度上，也可看作银行进入交易所市场的进程中又减少了一个障碍。

　　企业债流动性有望加强

　　据了解，以往企业债发行后到交易所上市要半年左右，而且其主要投资者保险公司和

证券投资基金将其作为投资仓持有，因此交投清淡，流动性较差。现在企业债可以在资金容量大得多的银行间市场上市，不仅上市时间大大缩短，流动性也将因为商业银行的加入而大为增加。

　　有关人士认为，公司债券交易流通审核从审批制改为核准制后，公司债券进入银行间债券市场交易流通更为便捷，大量符合准入条件的公司债券也将进入银行间债券市场，促使其交易向以场外市场为主的模式转变。此外，允许所有银行间债券市场成员投资公司债券，债券投资主体范围将大为扩展，辅以公司债券做市制度，将促进公司债券流动性及其市场容量的提高。

　　而且，企业债进入银行间市场后，随着流动性的加强，可逐渐引导市场的企业债定价，再配合其他制度措施的完善，有利于形成各风险等级收益率的完整期限结构。