市场暴利时代已成过去

　　白岭

　　 周四一根长阴将反弹数日的暖意冲淡，上证指数再度跌破5000点关口，并收于半年线下方。行情的冷暖互现使年末行情显得扑朔迷离。综合分析来看，经过两年涨势凶猛的股市，在新的形势下，已经出现了新的态势。市场分析人士预期2008年市场操作难度将加大，过去的股市暴力时代已经结束，新的行情将以谨慎的节奏慢慢展开。

　　 首先，A股的动向与国际关联度越来越紧密。周四亚太股市普遍下挫，A股市也单边下跌。业内人士认为，在2007年下半年之前，A股市场基本上还属于一个相对封闭的市场，国际市场的大幅波动，对A股的影响比较有限。即使是8月美国次级债危机爆发的初期，A股仍然成为独立于国际市场之外的避风港。但随着10月以来中国神华、中国石油等巨无霸的陆续回归，A股与国际市场的关联度越发显著，国际化程度大幅提高，A股市场通过美股——港股——A股实现与国际市场联系的传导机制已基本形成。国际资本为分享中国经济发展的成果，2003年以来一直在通过各种渠道流入中国A股，而QFII只是其中极小数的合法资金。境外又推出针对中国A股的股指期货，A股市场的国际化进程，已在悄然进行之中。

　　 市场分析人士认为，2007年，全球经济呈现强有力的扩张状态。由于新兴市场总体稳健的经济基本面和强劲的势头，以及金融市场动荡的影响在第三季度后半期才开始严重化，因此金融市场动荡并未对2007年总体经济增长有较大影响。在全球经济强势增长的同时，全球通胀水平大体受控，但通胀压力依然存在，并有增大的趋势。首先，由于经济的日益全球化，新兴国家如中国等经济发展维持高速，但利率水平偏低，导致新兴国家通胀水平的上升。美元的走低，地缘冲突的可能以及投机行为导致全球石油价格飞涨，导致全球通胀上行压力加大,特别是新兴市场。主要国家产能利用率，就业及工资增长数据依然显示对通胀的压力。

　　 其次，国内通胀预期下从紧政策的市场影响也是复杂的。日前，国家统计局公布的最新数据显示，11月份的CPI同比上涨6.9%，创下11年来的新高，同时也比10月份上涨0.7%；全年CPI涨幅大约在4.7%，预计将是1996年以来的最高点。CPI指数不断上升，表明流动性过剩依然存在，通货膨胀压力进一步加大。结合央行的货币“从紧”政策出台，股市将面临更大调整压力的预期愈发强烈。　

　　 关于市场的其他可以预期的因素仍然是市场化的调控手段，如加大股票供给，包括新股发行、大小非流通以及国有股减持等，限制和分流资金，包括基金发行、申购限制、QDII或者港股直投、对国企投资股市的规范等。

　　 综合起来，分析人士认为2008年的股市仍然会延续升势，但处于价格上涨趋缓的牛市阶段，同时波动性会增强。通过充分的调整，股市的基本趋势仍有望延续。