十大券商看后市

　　牛市调整提供介入优质股机会

　　□光大证券 滕印

　　本周沪深股市出现大幅下跌走势，上证综指和深成指跌破60日均线并收在其下方。从盘面表现看，与前期市场“二八格局”不同的是，本周基金重仓股开始放量下跌，市场整体调整力度加大。

　　我们认为，市场内在技术性调整的动力、供求关系的动态变化及周边市场的动荡，是导致近期沪深股市出现大幅调整的主要原因。

　　首先，市场存在技术性调整压力。自7月20日以来，在中报业绩超预期增长、新基金密集发行进场的大背景下，沪深股市出现了加速上涨。3个月时间里指数涨幅就超过了50%，期间市场并未进行充分的震荡调整。尽管也出现了个股分化的“二八格局”，但市场仍积累了大量的获利盘，整体市盈率水平也出现了急速上升。统计显示，9月末沪市A股平均市盈率高达64倍，而2006年末和2005年末分别为33倍和17倍。市场短期的加速上涨和结构性的估值偏高，是导致大盘调整的内在动因。

　　其次，从供求关系角度看，近期新基金的扩容节奏出现减缓，10月份以来共30只基金宣布暂停申购，11月份以来则有7只基金宣布暂停申购，但股票供给却出现了加速迹象。新增优质资产对存量资产，包括对部分蓝筹股的“挤出效应”加剧了市场震荡调整的力度。另外，海外市场的动荡也对A股市场走势产生了影响。

　　我们认为，尽管短期市场的震荡调整仍未结束，但牛市的调整为择机介入优质公司提供了良好机会。统计显示，截至11月6日，共有545家上市公司对2007年度业绩进行了预告，其中预增345家，2007年度上市公司业绩高成长依然可期。目前，沪深300指数的动态市盈率为38倍左右，考虑到企业盈利的持续稳定增长，特别是明年内外资企业所得税并轨给大盘蓝筹公司带来的利好效应，市场短期的震荡调整为介入银行、地产等行业优质蓝筹股提供了良好机会。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 5000-5500点

　　下周热点 银行、地产。

　　下周焦点 融资规模的动态变化

　　围绕60日均线反复震荡

　　□信达证券 刘景德

　　11月8日上证指数跌破了前期低点5462点和60日均线，这表明大盘已经形成了双头形态。从技术分析角度看，后期大盘走势不容乐观，从量度跌幅看，上证指数可能会跌至4800点。

　　当然，大盘在连续下跌后，短线指标已经超卖，可能出现一定程度的反弹，尤其是上证指数在整数关口5000点附近有一定支撑。估计股指接近5000点附近时，大盘将出现一定程度的反弹，但考虑到近期热点比较散乱，反弹力度也不会很大。上证指数5500点附近有较大压力，一是既然已经跌破了前期低点5462点，这一位置就成为重要压力位；二是5500点附近是前期成交密集区，也是双头的颈线位。

　　预计10月份CPI增长幅度为6.5%，这将加大宏观调控的压力，近期加息的可能性很大。另外，原油价格有可能推高不少产业的成本，并可能会影响到如汽车等行业的消费，给目前的消费升级带来不确定因素。

　　近期已经形成了板块轮番下跌的局面，这样可能导致大盘呈现抵抗下跌的走势。估计上证指数可能围绕60日均线反复震荡，但是市场热点将比较活跃，可关注超跌题材股。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看空

　　下周区间 5000-5500点

　　下周热点 ST板块、超跌题材股。

　　下周焦点 CPI数据公布后可能出台调控措施。

　　反弹后维持震荡格局

　　□东方证券 沈阳

　　在经历了周四的大幅重挫之后，周五大盘顺势低开，并一度于盘中展开反弹，但反弹行情缺乏力度，市场参与心态不足，最终两市股指于震荡中继续小幅下跌，交投进一步萎缩。盘中观察，3G、网络、金融等板块的反弹是盘中主要多头力量，银行类个股于周五盘中走稳，中国人寿、中国平安两大保险股出现了连日调整之后的首次反弹，中国石化涨升幅度一度超过5%。不过，多数板块与个股的反弹持续能力仍然需要继续观察。同时，场内个股继续跌多涨少，弱势特征依然明显。

　　本周大盘整体呈现破位下跌之势，周K线拉出中阴线。下跌因素有很多，中石油高定位上市以致A股市场整体估值偏高，应该是指数下跌的主要原因。另外，国际股市的大跌给本已疲软的国内市场雪上加霜。目前来看，市场人气涣散，信心不足，资金面又有诸多不利消息，如暂停多家基金申购，管理层加快航母型股票发行上市等，供需矛盾已经很明显。在没有新增资金的情况下，只能以牺牲现有市值寻找新的平衡。

　　短线来看，大盘经历过连续下跌后，下周有可能产生反弹，但在目前市场成交低迷、观望心态浓郁的情况下，上档60日与30日均线处将构成明显压制，由于目前行情在消息面上存在着较多的制约因素，估计后市大盘会以震荡为主。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看平

　　下周区间 5100-5500点

　　下周热点 地产、交通运输。

　　下周焦点 股指期货推出时间表。

　　或有反弹 难改跌势

　　□西南证券 张刚

　　大盘周内呈现逐级下滑走势，相继跌破5700、5600、5500、5400点整数关口。境外股市周内大幅下挫，对“A＋H”板块形成较大拖累，影响到内地投资者的入市积极性，尤其是中国石油上市后持续走低。有色、钢铁、煤炭等前期领涨的蓝筹板块纷纷处于跌幅前列，凸显主流机构的套现离场迹象。在下跌过程中，两市成交保持低迷水平，显示投资者极度缺乏承接意愿。

　　新股发行方面，下周仅在11月15日有成飞集成、利达光电两家中小板公司发行，直至11月21日才有中国中铁将发行46.75亿股。也就是说，下周资金面将处于充裕状态，二级市场成交若放大，则说明资金出现回流迹象，若维持低迷状态，则说明目前点位对场外资金仍不具备吸引力。

　　本周周K线收出实体较长的长阴线，跌幅达8.00%，周成交金额比前一周略有缩减，为7月底以来单周成交最低水平，投资者均保持观望气氛。

　　从日K线看，大盘已经跌至60日均线之下，回到9月份的盘整带。不过，经过连续下跌，股指已经远离短期均线，超卖严重存在反弹的要求。下周为中国石油计入成份类指数的前一周，或将受到资金追捧，带动人气有所恢复，但成交若持续低迷，整体仍会维持阴跌态势，短期的反弹作用微弱。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 5000-5500点

　　下周热点 中国石油。

　　下周焦点 后续新股发行节奏和规模。

　　量能减少 反弹动力不足

　　□上海证券 杨明

　　本周大盘基本呈一路下跌之势，盘中曾有数度探底回升，但因反弹力度不足导致继续下跌。指标股成为拖累大盘的主要力量，中国石化、中国人寿等对指数拖累相当明显，中国石油的调整对石油石化板块杀伤力较大。小盘股是主要热点，但本周低价小盘股的走势较为反复，难以成为持续热点。

　　国际市场价格的波动对国内市场亦有一定影响。港股本周一度大幅下跌一定程度上带动了国企股的下挫，而今年以来市场活跃的有色金属和稀缺资源本周出现大幅下跌，近两天国际期货市场上有色金属品种走低是领跌的主要原因。煤炭板块最近持续下跌,这与矿产资源补偿费征收新标准即将出台有关。国际油价接近100美元，可能会带动到CPI继续走高，加剧了宏观调控的压力。

　　总体上看，图形上日线指数仍在下降通道中尚未企稳，目前暂时还难以观察到支撑点，周线则是9年以来最大单周跌幅，月线看大盘指数触及5月均线，略有支撑。成交量本周出现减少，制约了反弹高度，也反映了当前市场参与者对股市高估值的担忧。另一方面，近期新股发行不断，新股上市后高溢价不断出现，与市场总体成交金额不断减少形成较大反差。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看空

　　下周区间 5200-5400点

　　下周热点 超跌反弹板块。

　　下周焦点 宏观经济数据、国际油价。

　　继续阶段性调整

　　□华泰证券 张力

　　本周大盘暴跌，说明长期牛市中也存在中期调整。实际上，目前大盘正处于长牛发展过程中的调整阶段。从本轮下跌幅度来看，市场的调整态势已十分明显，尤其是前期主流板块权重股和二线蓝筹股集体下跌，更是打击了市场心态，基本奠定了调整格局。

　　随着钢铁、有色等权重板块的持续调整，市场热点一直处于快速变化之中。低价股的反弹和权重股的下跌总是处于轮换过程中，但在时间上又不具备持续性，令投资者在操作上失去方向。

　　近期监管部门明确要求基金公司不得盲目扩张规模，国资委则要求国企上报2008年度股票投资的规模，再加上年内5次加息和持续上调存款准备金率所产生的政策累积效应显现，资金面总体已有趋紧迹象。同时，A股市场的新发基金和老基金扩募也停止超过两个月的时间，并且随着市场赚钱效应的不断降低，新开A股和基金账户数在近期也出现了明显下降，二级市场新增资金供应趋缓。而新股发行特别是大盘股的发行则在有序进行，除基金和券商之外，保险机构QDII也于近日获批，资金分流压力仍然较大。因此，短期在资金面偏紧的制约下，股指再度出现持续上涨的概率明显降低。

　　当然，理想的牛市是有秩序的、循序渐进式的上升，必要的调整和理性的上涨会使得行情走得更健康和更长远。从时间因素、政策预期因素、资金面和获利盘等因素综合分析，大盘结束调整重新走出新的上升行情仍然需要一段时间，仍有待充分释放估值压力。一般而言，一旦投资者情绪由乐观转为悲观，短期内是难以复苏的，信心转淡导致的资金流出趋势不是短期内可以改变的。所以从指数上来看，中期调整的杀伤力是不可轻视的，尤其是股价结构的调整，更是投资者防范风险和获得盈利的关键。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看多

　　下周区间 5000-5400点

　　下周热点 上海本地股。

　　下周焦点 股指期货何时推出。

　　继续关注权重品种

　　□申银万国 钱启敏

　　本周上证综指跌幅为8%，成为年内最大周跌幅。而本周热点格局并未发生重要变化，“二八”旋律依然维持。

　　事实上，本轮市场自6000点以来的调整，根源在于市场新增资金的极度萎缩，虽然从长期来看，随着人民币的升值，流动性泛滥这个大背景并未改变，但在10月份以来公募基金降低持仓并且没有新基金发行的状况下，市场还是出现了短暂和间歇的“缺血”。特别是在目前，管理层对于市场最重要的活跃力量——基金仍然持需要控制规模引导规范的态度，新基金未获准募集而老基金的持续营销手段也被限制，因此市场的“缺血”状态有增无减，近期市场成交量充分表明了这一点。

　　但是我们也认为，行政方面的调控不值得恐慌，人为因素总能够被人为解决。我们可以期待股指期货时间表和投资于境内A股的新基金发行。如果这种较低成交量的局面继续维持，那么只有“二”才能获得更多的市场注意力和资金净流入，自然也就获得明显的超额收益，近期这些权重股的换手率并未下降也是明证。而近期股指期货的预期逐渐强烈，大市值股票在这种预期下会表现出明显的超额收益。换句话说，股指期货很可能成为一个主导市场风格的重要事件，以结束目前牛皮调整的市场态势。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 5200-5500点

　　下周热点 大市值股。

　　下周焦点 政策面、资金面动向。

　　以震荡调整走势为主

　　□航空证券 徐海天

　　深沪两市指数经过持续下跌后，临近下档支撑位时依然不能表现出较强的反弹欲望，一方面表明市场人气受到动摇，观望气氛浓厚，另一方面也显示出主流资金对于后市的判断分歧较大。

　　从个股整体表现看，本周大部分个股或热点处于轮跌状态，反弹力度有限，大部分个股以横盘代替反弹，且缺乏量能配合。而且从目前个股的走势规律看，很多强势股已难以保持恒强状态，尤其是每当大盘反弹时，大部分处于涨幅前列的品种均是超跌个股，而强势股反而表现出明显的滞涨迹象，显示部分机构的调仓行为仍未结束。

　　从目前市场的整体估值水平看，虽然很多个股近期累计调整幅度不小，但相比其业绩，市盈率水平依然高高在上。考虑到目前上市公司之间的交叉持股比例以及对外投资比例，可以想象，一旦市场发生持续性调整，仅依靠投资收益支撑业绩的公司将会出现大幅度的业绩变脸，上半年业绩的高速增长很有可能在年底或明年一季度出现转折。

　　后市蓝筹股动向仍应是市场关注重点，以工商银行、中石化、中石油为代表的大型央企由于受到政策扶持，年报业绩有保证，且在市场中占据较大权重，股指期货上市后战略地位增强，主流资金调减意愿有限。预计经过持续调整后，股价仍有一定的反弹机会。

　　综上所述，经过连续下跌后，虽然个股风险得到一定程度的释放，但由于临近年末，市场缺乏明确的炒作题材，加之宏观调控、资金面的暂时趋紧，以及其它不确定因素的增多，市场信心受到一定动摇。股价超跌后虽然有望迎来技术性反弹，但由于缺乏明确预期和领涨品种，预计反弹幅度将较为有限，后市仍将以震荡调整走势为主。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看平

　　下周区间 5000-5510点

　　下周热点 蓝筹股。

　　下周焦点 政策面变化。

　　恐慌情绪释放后反弹可期

　　□银河证券 易小斌

　　由于资金通过QDII渠道外流速度加快、中国石油等大盘股发行和以基金为代表的机构投资者集体强调防御策略，导致本周市场连续大幅度下跌。另外，海外股市近期也跟随美股大范围回落，进一步打击了市场信心。而政策面调控预期明显偏紧，这在一定程度上势必会反映到二级市场中，并对股指的运行产生抑制作用。

　　虽然在日K线五连阴后两市出现一定程度的盘中反抽，上证指数在回探至前期低点5462点附近后回升至5600点，但并未获得成交量的有效支撑，相反短期反弹加速了市场调整，周四两市股指收出光头光脚的中阴线，调整格局已经较为明显。目前来看，上证指数已运行至中短期均线系统下方，后市将对股指反弹产生压力。另外，10月16日高点6124点以及11月1日6005点所构成的连线也将对股指运行构成强压。

　　不过随着股指的加速下行，上证指数已接近布林线下轨，目前该点位在5200点附近，预计短期将会对股指构成一定支撑。截止到本周五，大多数股票均出现严重超卖现象，市场的恐慌情绪已经得到一定程度释放，后市反弹概率较大。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 5200-5500点

　　下周热点 银行、地产、券商、建材、煤炭。

　　下周焦点 是否有进一步宏调措施出台。

　　或将考验5000点支撑

　　□国海证券 王安田

　　本周大盘大幅下挫，跌幅达8%，周四一度跌出历史第四最大相对跌幅，重挫272点，做多能量明显不足。周五低开后下探至5217点附近企稳，以石化和金融板块为首的权重股率先反弹，部分题材股表现活跃，沪综指微跌收阳，杀跌气氛暂时缓解。技术上看，短线有望围绕60日均线震荡，但理论反弹高度不乐观。

　　从大盘中线角度分析，在10月中旬与11月1日前后，大盘构成双头，且在头部附近分别出现四连阴和五连阴，这种现象在前期高点附近是不曾出现的，中线调整的征兆已经显现。大盘近日快速跌破10月26日的颈线位，并于周四以放量长阴跌穿60日均线，理论上大盘中线当回调至4800点一线寻求支撑。

　　股指期货推出的临近和人民币汇率的频创新高，或刺激金融、地产等受益

人民币升值的个股走强。支持权重股走强的主要因素是股指期货预期，支持题材股反弹的主要原因则是超跌，到底谁将成为持续热点有待观察。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 5000-5500点

　　下周热点 超跌题材股。

　　下周焦点 股指期货预期及人民币升值。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。