金融资产增值 牛市中持久的亮点

　　进入07年，市场存在两大主流热点，一是央企的整体上市，涌现出包括沪东重机，东方电机这样的大牛股。而另一主流热点就是金融资产增值！

　　比如：两年前港股价格在5元附近的中国人寿，如今其A股价格已经在34元之上；两年前不足5元的中信证券如今已站在34元的高位；海通证券借壳的都市股份出现了14个涨停，平安保险更是天价发行……。上述现象，绝不能用传统意义上的业绩增长来解释。其背后的共性是金融资产增值！牛市之中金融资产的增值，甚至在合理的程度上存在一定泡沫，是成就上述现象的重要原因。

　　正是因为金融资产增值，上市公司之中大量参股金融资产的上市公司，其内在价值就需要重新定位。比如参股兴业银行的西水股份，启动前其持有的兴业银行资产的价值竟然超过西水股份的股票总市值，而持有民生银行的岁宝热电、新希望，持有东北证券的亚泰集团，持有国海证券的桂东电力等，均曾经存在上述现象，这还不包括上述公司的主业，仅仅是投资金融资产一项！就能支撑上述个股走出大牛股甚至翻倍行情。总结出上述牛股的共性，以合理的估值，寻找尚未被市场发掘，参股大量金融资产，并且金融资产未来一旦上市，其价值有望接近甚至超过公司股票总市值的相关个股，无疑就值得中线关注。其中中信证券入主的澳柯玛(600336)，同时拥有光大银行与北京证券两大金融资产，就存在价值低估的可能。

　　资料显示，澳柯玛(600336)曾出资5385万元拥有光大银行3872万股。银行板块是市场主流热点，兴业银行定价已在25元之上，光大银行欲登陆A股市场。即使我们以最保守的估计未来光大银行定价在20元附近，公司仅持有光大银行的股权，其价值已经超过7个亿！公司日前还公告收购澳柯玛集团所拥有的北京证券8000万股，占其总股本的5.28%。而瑞银曾以17亿元获得北京证券20%的股权，如果我们以瑞银收购价格，公司所拥有的北京证券8000万股其对应的价值应该是4.5亿。但问题是瑞银重组成本极大，北京证券作为外资参股券商，一旦上市，以目前市场环境，最保守估计定价也有可能在10元之上，投资北京证券一项，公司券商资产价值有望超过8亿！仅仅是参股光大银行与北京证券，澳柯玛(600336)两大金融资产未来估值就有望达到15亿，而该股目前总市值不足18亿，再加上公司拥有了澳柯玛集团的主要核心资产，吸引了战略买家中信证券，因此其价值严重低估有望走出价值回归行情。

　　大通证券董政