北京首放：谁制造了罕见七连阴

　　北京首放

　　自从6月28日股指开始调整以来，截止到周三已经出现了连续七根阴线，其间还伴随三个跳空缺口，至今未补。这种七连阴走势即使在上证综指历史上也是极其罕见的。而近期罕见七连阴再度出现，究竟是长期调整趋势的延续，还是大趋势改变前的一种征兆？

　　罕见七连阴再现

　　一般而言，日K线的波动总是较为频繁的，即使在一个长期下跌趋势的过程中，经过短线的大幅下跌后股指也往往出现短暂的反弹，那怕只有一天。像最近股指这种七连阴的快速下跌在历史上也是极为罕见的，这种罕见性主要体现在以下三个方面。

　　首先，七连阴与政策面严重背离。回顾最近一个时期的政策变化，我们发现，在如此短的时间内连续推出如此多的重大实质性利好，在沪深股市历史上是极为罕见的，但与此形成鲜明对照的是，自9#zhPoint#14行情以来，股指却出现了持续下跌，虽然期间曾经出现过五次阶段反弹，较为著名的有2#zhPoint#2反弹行情、6#zhPoint#6反弹行情，但每次反弹的力度和维持的时间逐次减弱，并首次跌破1000点大关。股指走势与政策面严重背离，这种情况也是极为罕见的。

　　其次，七连阴出现在大跌之后。2001年6月15日股指见顶以来，股指调整时间已经持续了四年多，创下历史上调整时间之最。从调整幅度来看，股指从2245点持续下跌到998点，下跌了1247点，下跌幅度高达55.5%。目前，股指不但重新回到了5#zhPoint#19行情的启动点，还一度跌破1000点，不论是两市平均股价水平，还是平均市盈率水平，都创出了1996年以来的最低水平。在这种长期大跌之后再次出现七连阴则更为罕见。

　　最后，七连阴出现在小涨之后。纵观1999年以来股指出现的七连阴，大多出现在股指大幅上涨以后，比如2001年7月23日，股指在经历了5#zhPoint#19世纪大牛市后出现七连阴。即使2003年4月18日，股指从1311点上涨到1649点之后，由于受到非典影响，股指也仅出现六连阴。客观而言，在股指出现大幅上涨之后出现连续下跌，从技术分析角度看也是正常的。但这次七连阴出现之前股指并没有大幅上涨，6#zhPoint#6反弹行情中股指反弹幅度仅有14.8%，十分有限，在这种小幅反弹之后出现七连阴实为罕见，过去绝无仅有。

　　三大因素是根源

　　股指出现罕见连阴的原因是多方面的，但归根结底还是市场内在规律的体现，也就是说市场最关心的无非就是上市公司的业绩、成长潜力、投资价值了，但恰恰是这些因素目前面临着严重挑战，这主要表现在以下三点。

　　一、半年报风险。由于临近半年报披露时间，一些上市公司纷纷发布业绩预亏预减公告，导致相关个股出现连续大跌。7月1日，跌停的个股高达90余只，创下近期之最。由于7月15日才是半年报业绩预告截止时间，这个过程中还会有不少公司发布预警公告。同时，今年绩差公司数量明显增多，一方面表现在目前亏损、潜在亏损的公司数量高达243家，为近年之最。另一方面，截止到6月底，发布预增、扭亏的公司数量只有120家左右，而发布预减预亏的公司数量高达170家左右，这种现象也是近年所没有的。大量绩差公司的出现直接导致绩差股出现持续性下跌，这是股指出现七连阴的一个主要因素。

　　二、蓝筹分化因素。受到宏观调控、市场环境等因素的影响，一些周期性行业增速明显减缓，有的还出现大幅下滑，比如钢铁、汽车、水泥、有色金属、煤炭等，其直接结果是导致相关蓝筹股票的未来预期下降，即使半年报业绩尚可，但随着负面因素滞后效应的显现，这些蓝筹股未来盈利能力普遍受到市场质疑，相关股票比如钢铁、煤炭、有色金属、地产等纷纷出现持续调整。在这种情况下，蓝筹出现反复分化调整，内部结构分化进一步加剧，也是最近股指出现七连阴的一个关键性因素。

　　三、试点退潮因素。6#zhPoint#8反弹可以说是试点预期的直接结果，但随着试点阶段接近尾声，市场借以发动反弹的动力丧失，无法推动股指持续走强。同时，试点个股的走弱以及试点板块的下跌却对市场信心产生一定负面影响，实际上自从宝钢股份(资讯 行情 论坛)6月28日复牌后未能涨停，试点股的表现就越来越弱，财富效应也逐日降低，影响了市场的参与热情。尤其是试点股中信证券(资讯 行情 论坛)、苏宁电器(资讯 行情 论坛)的跌停，导致市场产生恐慌心理，这也是最近股指出现七连阴的一个重要因素。

　　迷茫中孕育机会

　　股指七连阴的出现有着多方面的原因，在这些因素尚未消除之前，股指可能还有反复震荡的可能。但由于七连阴的出现十分罕见，尤其是大跌之后的七连阴与目前的政策面严重背离，认真思考这一现象对于我们正确研判大势、制定合理操作策略都有着极其积极的意义。

　　困扰市场的最大因素之一就是价值重估，而价值重估又与国民经济发展趋势有着直接关系。从当前经济形势来看，我国经济今年仍将保持稳定的快速增长。在这种大环境下，1000点附近的投资价值日渐明显。由于在解决股权分置过程中带来的对价支付至少为15-20%，市场估值水平较1000点附近应有20-25%的上升空间，这可以在一定程度上提升蓝筹股的整体价值水平。因此，千点附近难以大跌，股指在该点附近出现反复震荡或多次反弹的机会更大。

　　另外，从重大政策推出时机来看，我们认为千点附近政策信号十分明显。如果股指不能在该点附近走稳，不排除再次出台重大利好的可能。因此，种种迹象显示，目前的1000点可能成为一个股指反复震荡、多次反弹的中心点或启动点。

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