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周一上证综指最低探至1030点，再次逼近千点大关。但盘面显示，多头并没有发动反击的迹象，股指下午虽然有所反弹，但依然没有得到成交量的配合，更多的是一种技术上严重超跌后的反抽，而个股依然是大面积下跌，周一两市有20多只股票以跌停板收盘，170只股票跌幅超过5%，延续了近期大盘小跌个股暴跌的盘面特征。为什么大盘再次逼近千点大关而多头不抵抗？后市大盘将何去何从？
股改预期不明估值体系紊乱
第二批试点公司的方案纷纷出台，尤其是宝钢股份(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛)等大盘指标股试点方案的陆续推出，对大盘的短期走势产生了重大的影响，因为这些指标股的试点方案将来很有可能被其他大盘上市公司效仿，被大面积推广。而从宝钢股份推出试点方案和复牌后的表现，以及市场舆论对长江电力试点方案的评论来看，投资者显然对两家大盘指标股的试点方案不满意，不满意的主要原因无非是补偿力度不足。后市一旦这些具有模板意义的试点方案顺利通过的话，未来将有大量的上市公司推出类似补偿力度的股改方案，那么市场压力可想而知。
正是由于市场对试点方案的预期很不乐观，同时其他大盘上市公司的试点方案预期不明朗，造成市场估值体系出现紊乱，在赎回压力影响下，基金无奈之下也只能部分减持重仓蓝筹股，造成空方力量明显占优。可以预见，第二批试点公司方案彻底水落石出之前，市场很难形成新的统一的价值取向，大盘也将继续在混乱中蹒跚前行。
中报来临业绩压力制约做多热情
本周五皖维高新(资讯 行情 论坛)将率先披露2005年中期业绩，从而拉开中报披露的序幕。从上市公司整体业绩变化情况分析，中报业绩增长情况不乐观。到目前为止，预喜公司数量明显少于预警公司，这在最近几年还是首次出现，从而使中报业绩浪行情不具备发动的基础。
去年以来国家实施的宏观调控政策将在今年上市公司半年报中得到充分的体现。在政府一系列调控政策作用下，前五个月投资同比增幅已远远低于去年水平，投资增速的放缓，对周期性行业盈利能力产生巨大的压力，而上市公司中的大部分都处于周期性行业中，调控政策对今年上市公司整体业绩水平的影响可想而知，对此，投资者应有明确的认识。
本周长安汽车(资讯 行情 论坛)、上海汽车(资讯 行情 论坛)等行业龙头上市公司纷纷发布中报业绩大幅下降公告，股价应声下跌，拉响了传统周期性行业上市公司业绩的警报。我们认为这仅仅是一个开始，后市很多周期性行业上市公司都将发布类似预警公告，传统蓝筹股将成为市场阶段性做空能量主要来源。由于传统周期性行业蓝筹股数量众多，对股指影响巨大，因此，后市相当一段时间内，大盘都将感受到来自中报业绩带来的压力，基金为首的主流机构资金之所以不作为，这是一个重要原因。
震荡探底等待外力改变现状
到目前为止，两市股指“6·8”井喷行情的巨量大阳线已经被全部吃掉，宣告“6·8”井喷行情的彻底失败，也标志着空头的打击取得了阶段完胜。虽然盛极而衰后的多头存在反击的机会，上证综指上面还留下3个缺口等待回补，但目前凭借市场自身的力量，已经很难发动新一轮有力度的上攻行情，只能期待外部力量来改变现状。
虽然市场一再传闻有平准基金等利好，但在实质性利好真正兑现之前，投资者有必要保持一份谨慎，毕竟大盘的调整格局更加清晰，在没有出现明确的反转信号之前，控制风险应当放在首位。
作者：北京首放
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