北京首放：一点效应开始释放

　　首放实战掘金报告一：板块掘金

　　探寻历史性底部支撑

　　——北京首放2005年3季度行情展望

　　北京首放

　　本栏一直以来始终倡导在一轮牛市或者在一轮中级行情中来解决股权分置问题，这样有利于实现个股宣布股改后的上涨效应和支付对价后的填权效应，从而使投资者对股改形成看涨效应，进而能有效吸引场外资金入场，这样有利于整个股改工作的有效推进。本栏虽然主观希望股指能够上涨，乃至持续大涨，这样投资者可少一些损失，但是从宝钢、长江电力(资讯 行情 论坛)两只超级蓝筹的支付对价小于市场预期，以及试点个股中化国际(资讯 行情 论坛)、中信证券(资讯 行情 论坛)复牌即大跌，尤其是中国石化(资讯 行情 论坛)、宝钢等超级蓝筹盘中走势虽然仍显示有神秘资金在护盘，可是股指无力封闭跳空缺口的疲弱等客观现象看，大盘短中期走势的确需要好好评估。

　　一、短期三大下跌动力使股指在短暂技术性反抽之后，仍将下探考验1000

　　点支撑。宝钢、长江电力两只试点超级蓝筹的对价多少对整个市场的重要意义在于，其代表整个蓝筹的支付对价水平的标尺作用，两只超级蓝筹的支付对价小于市场预期，将会使场内机构重新产生重大分歧。由此可加剧三大下跌动力给股指数造成持续调整压力，第一，一批长线机构的离场将导致蓝筹股整体股价重心下移，强势蓝筹股补跌将成为近期杀跌的重要动力之一，这种状况下即使神秘资金在有限的几只超级蓝筹中护盘，由于反弹缩量、下跌放量应者寥寥，

　　也难以起到较好的护盘效果。

　　第二，强势股补跌将成为市场又一主要的杀跌动力，比如周二哈空调突然

　　跌停，这就提醒投资者，对于一些中报虽然预增，但业绩增长情况与现在股价相比仍严重偏高的品种，在蓝筹和低价绩差股纷纷大跌的背景下，其中潜藏的风险相当大。从周三苏宁电器(资讯 行情 论坛)跌停来看，这种传导效应一旦蔓延，则中小板短期将面临较大补跌风险。

　　第三，绩差股业绩风险仍有待进一步释放，由于中报即将拉开帷幕，市场连续恐慌下跌中买盘稀少，中国股市历来又有矫往必将过正的特点，绩差股仍有一个反复下跌释放风险的过程。

　　短期股指连续下探后，在千点附近仍有望形成技术性反弹，但最终能否守住千点形成双底，则关键取决于政府的救市决心。由于人心已散，普通救市利好显然无济于事，只有及时组织上千亿平准基金入场护盘，才有可能成为短期守住千点的真正利好。目前来看千点附近，不是风险缩小了，而是潜在的风险

　　二、中期股权改革进程和中报业绩将是左右三季度行情走势的两大因素。

　　第二批试点的42家公司将在三季度逐步公布试点方案和支付对价，这些

　　个股的强弱表现将对相应板块或股指走势产生重要影响。比如宝钢股份(资讯 行情 论坛)由于试点方案支付对价少于市场预期，就导致武钢等基金重仓蓝筹股走弱，蓝筹走弱又引发市场调整，对三季度走势提出严峻挑战。另一方面，随着股改试点题材效应逐渐淡化，试点对个股股价的上涨拉动作用同步趋于弱化。如果宣布试点后不能形成股价上涨效应，支付对价后不能形成填权效应，那么，股改带给市场扩容的负面效应将给三季度股指走势形成持续调整压力。

　　要缓解股改对市场造成的调整压力，关键要看政府的配套政策、资金护盘的决心。如果发动本次6月6行情的核心机构资金，放弃对中国石化、中国联通(资讯 行情 论坛)、扬子石化(资讯 行情 论坛)等超级蓝筹的护盘；又或者对长江电力、宝钢等超级蓝筹在股改支付对价后没有相应的资金护盘，放任市场自流，那么股指走势将很不乐观。如果有资金和政策护盘，但是如果不能形成良性赚钱效应，吸引增量资金入场，

　　股改的扩容预期仍会给市场带来压力。况且，在中报期间今年公司业绩下降公司较多，个股业绩风险较大的前提下，对三季度走势整体看应趋于谨慎。

　　三、1240点至800点有可能成为二季度波动区间。

　　尽管股指未来走势更多的取决于股权分置改革进程和有关政策变化，但技

　　术面对大盘中期波动范围、运行趋势、股指位置高低仍有相当参考意义。1、从月线指标上看，在6月份的MACD指标中，DIF数值为负112.68、MACD数值为负83.37%，月线MACD及ASI指标都创出历史新低。在6月RSI指标中，在股指下探998.23点时为24.07，这是94年7月、2002年1月、2005年1月之后，第四低的数值。如果把今年1月至今股指的中期调整综合考虑，目前6月RSI指标处在第三低位区。在月KDJ指标中，至6月底KDJ指标中的J线已经在20以下的超卖区持续运行了11个月，已经超过93年、94年持续运行9个月的历史记录。各种月线指标已处在或接近历史低位区运行，如无制度变革以及政策驱动，本身下行动能已经较为有限。但是，历史性制度变革带来股指和个股股价的调整，其中蕴藏的机遇相应也是历史性的。

　　2、从图形形态分析：在6月6日股指下探998.23点反弹以来，股指处在箱体运行之中，在三季度箱顶1146.42点和箱底998.23点都有接受考验的机会。如果股指震荡向上，那么，在1146点被攻克之后，半年线1190点至1240点区域区域将成为三季度股指波动上限。在股指上攻后向下寻求支撑将成为三季度重要任务之一，1000点和998.23点将成为第一下探目标位。千点整数关口多空之间，以及多空与政策之间的博弈仍将会相当激烈。

　　3、从黄金分割分析：如果把股权分置改革对市场造成的冲击考虑充分一些，

　　那么千点失守，则95.79点到2245.43点的0.618回调位为916.95点，相应920点至900点可能将是股指重要支撑区域。如果市场出现一些非理性的极端情况，则95.79点到2245.43点的三分之二位调整位为812.34点，相应820点至800点也有可能成为股指考验的全年重要低点区域。

　　四、投资机会主要集中在三类个股。

　　1、中报业绩预增股：由于7月初至8月底是中报公布期，针对个股业绩

　　炒作理所当然成为三季度重头戏之一，综合来看中报业绩预增股主要机会集中在两个方面。第一类是一些调整充分的低价冷门品种，在中报业绩欲增、预盈刺激下，相应短线超跌反弹爆发力会比较强。第二类是基金重仓持有的，下半年行业景气度有望保持在较高水平，在中报业绩增长的同时，绝对业绩有保障的低市盈率品种。

　　另一方面，今年业绩预增股从行业看，主要集中在钢铁、煤炭、有色、室化、化肥、房地产等行业，这里有一个问题要注意，对于钢铁、煤炭、房地产、有色等受宏观影响较大的周期性行业股票，在中报业绩增长的同时，要留心行业景气发生拐点、业绩可能见顶带来的相应风险。

　　2、特殊股改题材股的超跌反弹机会：随着第二批试点大量个股推出股改

　　方案，以及股改不断深入，公司基本面优劣、行业成长性高低、对价方案好坏等要素成为决定股价走势的关键，一些对价方案优厚，公司基本面优秀、成长性好的企业，将会受到市场追捧。相比较而言，行业发展前景较好的民营企业或自然人控股的企业，在股改中支付的对价会比传统蓝筹企业要优厚，在充分 调整后相应炒作机会和题材会多一些。

　　3、非周期性、消费类公司的超跌反弹：宏观调控的滞后效应在三季度将会进一步显现，钢铁、煤炭、有色、地产、水泥、建材等周期性行业面临进一步调整压力，部分行业景气面临见顶危险，板块股价调整压力增大。商业、旅游、公路、机场等非周期性、消费类公司在充分调整后，超跌反弹机会将会受到市场重视。

　　北京首放实战掘金报告二：明日预测(7月6日)

　　“一点效应”开始释放

　　北京首放

　　昨日回顾：在试点股大幅杀跌的刺激下，股指小幅反弹后再次下跌震荡，在这种市场环境下，昨日我们挖掘的水电板块走势极为抗跌，岷江水电、三峡水利(资讯 行情 论坛)、广安爱众、长源电力等纷纷走强，逆市飘红，成为弱市中少有的强势品种！

　　明日预测：“一点效应”开始释放，明日仍将反复震荡

　　多方被动挨打，无力反击：

　　1、被动表现之一：预增题材仍旧是多方反击重点之一，相关个股比如新安股份等一度拉升，但受到市场影响，预增股力度明显降低，多方显得有些犹豫和被动；

　　2、被动表现之二：在试点股退潮、预增股降温的情况下，多方无法发动大规模反击，只好把注意力集中在超跌股板块上，今日涨幅排行榜上的宝光药业、南方摩托、铜城集团等均属于这种股票，超跌股可能面临反复炒作，这是弱市中多方无奈的选择；

　　3、被动表现之三：成交稀少，股指再创新低，市场人气低迷，多方可能利用短线做空动力不足的机会发动反击，这是目前对多方较为有利的一面。

　　空方狠打“一点”，引发恐慌盘出现：

　　1、空方最得意之作无疑就是狂打试点股了，中信证券、苏宁电器等跌停，对市场人气产生极大冲击，市场信心受到严重打击，试点个股的“一点效应”无疑成为股指加速下跌的最大做空动力；

　　2、受到试点个股跌停影响，试点板块可能出现整体下跌，比如中小板等，并可能引发蓝筹股继续分化下跌，盘中就出现美的电器、海油工程(资讯 行情 论坛)、小商品城、烟台万华等蓝筹的跳水，这是目前最大的潜在做空动力；

　　3、绩差股继续杀跌，随着业绩预告的披露，绩差股再次成为空方打压的重要对象，道博股份、大唐电信等均属于这种股票，绩差股风险尚未释放完毕，后市还有更多绩差股面临下跌风险，这是目前持续下跌的做空动力。

　　综合考虑，虽然试点个股出现跌停，“一点效应”开始释放，但盘中跟风杀跌的股票并不多，说明人气较为稳定，这为明日的反复震荡创造了条件，明日股指小幅震荡机会较大。

　　机会揭示：继续看好水电板块

　　水电行业不断得到国家政策大力扶持，发展前景极为广阔，今年南方普遍多雨，水电企业业绩增长潜力较大，一些超跌、中报增长潜力较大的水点个股面临极好的活跃机会，即使在今日调整过程中，广安爱众、岷江水电等个股依然逆市飘红，建议继续关注。

　　北京首放实战掘金报告三：焦点透视(大势分析)(7月6日)

　　什么时候能大胆进场抢反弹

　　北京首放

　　短暂的真空地带，指数不断创出下跌的走势极大打击了投资者信心，在强大空方肆虐的环境下，多方的反抗只能是波涛中的小浪花，继续向下寻求支撑就成了必然。今天深沪两市继续缩量震荡下跌，虽然受到利好的刺激一度高开震荡，但是信心的丧失则不是在短期内能够重新恢复和凝聚的，沪指仍没有回补前期连续三个跳空中的任何一个，盘中也一度出现了反弹的冲动，但是成交量的极度萎缩依然是反弹向前发展的最大障碍，股指呈现弱势格局，同时，波动幅度缩窄，可以看到，虽然指数已经到了一个比较低的区域，但是很明显资金还没有入市的愿望，今天两市金额创出了相当一段时间内的新低，沪市金额不到45亿元，两市相加也不到75亿元，这样的量能水平不仅不能保证热点板块的出现，甚至连上扬个股的持续也不能有效维持。总的来说，短期股市处于重心不断下移的局面之中，后市存在继续创新低的可能。当然，下跌多了，出现平台整理也是可能的，但这种整理，并不是启动反弹的前兆，而是下跌过程中的中继调整。所以，对于后市，投资者仍然要高度谨慎，虽然现在指数已经很低了，但还没有到可以让人大胆入场抢反弹的时候。

　　焦点一：熊牛转势需要有资金的进场

　　在6月初沪指跌破千点大关之际，市场出现了牛熊转折点、大规模中期反弹即将出现等的观点，并且管理层也连续不断的推出利好政策，而指数也曾一度出现单日暴涨的走势，但是一个月的时间过去了，牛市却没有见到踪影，而快速的下跌却使投资者受到了不小的亏损。

　　从技术上分析，目前股指依然处于中期的下降通道中，无论是去年的9.14行情，还是今年的2.2行情以及6月初的千点绝地大反击等强劲上扬都没有从根本上扭转整体的弱势。我们知道，如果市场产生具有一定规模的和操作价值的中线强势反弹，那么在我们这个资金推动型市场中就必须要有资金流入市场，流入具有稳定市场的热点板块，而这种行为的表面现象就是成交量要放大到一定的程度，而如果成交量不能有效放大，那么市场的反弹将呈现短暂的不能够持久，而市场的表现常常是脉冲式爆发后继续向下，并且热点持续时间短。从我们的统计数据中可以看到，自2004年见顶1783点之后，在超过一年的下跌时间中，二级市场的成交量变化已经反映出二级市场资金在逐步撤离，只有产生9.14行情的2004年9月份沪市月成交金额超过2000亿元，2005年5月份沪市月成交额不到1000亿元，而6月份的千点绝地大反击的月成交额只有1909亿元，还没有9.14行情的量能多，这种现象说明在这一轮下跌行情中，二级市场资金出大于入应是无争议的事实，并且即使指数不断创出新低，场外的资金也并没有大举进入市场，那么，被投资者期望的熊牛转折也就依然属于未来。

　　焦点二：恶性循环导致悲观失望的心态

　　成交量的极度萎缩表明市场投资者的信心缺失，而信心缺失又进一步限制了场内资金的匮乏，进而导致了股市的低迷，成交量持续萎缩构成行情发展的瓶颈制约，从一个侧面反映出投资者对短线行情的发展没有明确预期，更多采取被动的观望态度。统计表明，经过几年来一波接一波的下跌，目前已有超过80%的品种跌幅在7成以上，如此惨烈的杀伤力，给股市投资者的信心蒙上了深重的阴影，加之下挫过程中形成了层层套牢盘，自然便成为一个个十分严重的阻力位———而这也就是即使出现了脉冲式的反弹行情，不但没有扭转弱势，相反却再度形成了新一轮下跌的主要动力。面对这种设有层层阻力位的市场情况，奢望信心遭受重创的投资者去重新介入投资，无疑极为艰难。因此，多数投资者对未来股市没有一个稳定的预期，对解决股权分置问题可能造成的规模扩容心存疑虑，这使许多机构不敢贸然大举建仓。而目前股市资金面已经进入恶性循环，股指持续下跌，导致亏损累累，资金陆续出逃，连基金也开始减持重仓股，这种恐慌现象一旦蔓延，大盘可能加速下跌。

　　北京首放实战掘金报告四：

　　实战策略(7月6日)

　　操作要点

　　1，信心的不足导致盘中反弹失败，沪指震荡下跌，关注1010点的支撑以及5日均线的压力；2，量能萎缩至近期最低水平，沪市金额不到45亿元，两市相加也不到75亿元，这样的量能水平不仅不能保证热点板块的出现，甚至连上扬个股的持续也不能有效维持；3，板块轮跌迹象明显，中信证券跌说明试点题材炒作的结束，苏宁电器跌停导致中小板整体走弱；4，部分绝对低价个股出现异动，有激进性资金抢反弹，但没有联袂效应；5，跌停个股数量减少，但下跌的主要品种集中于有影响的蓝筹以及活跃个股，对信心打击较大；6，虽有反弹冲动，但力度很小，观望气氛浓厚，关注政策面的阴虚，能否引发反弹的出现。

　　大盘风向

　　沪指处于敏感的关键阶段，缺口有向上的引力，而补跌品种的出现则导致向下也有空间。

　　买卖仓位

　　短线仓维持在30%之下；中线仓位不变。

　　选股思路

　　今天板块轮跌迹象非常明显，苏宁电器跌停，中信证券跌停等对人气打击很大，不过，前期暴跌的部分个股已经不再下跌，反而出现一定的企稳反弹，如南方摩托等，有短线资金运作，但效应不明显，总体来看，个股机会存在，可操作性很差。

　　板块监测

　　关注

　　绝对低价的超跌股：有一定的机会

　　部分预增个股：有资金运作

　　回避

　　补跌品种：前期走强的近期跌幅较小的个股，非系统性风险较大

　　中线跟踪

　　上升通道

　　暂无

　　底部蓄势

　　暂无

　　策略回顾

　　在极度弱势的情况下，本栏对热点的判断和分析显得更为准确，昨日指出的极度超跌股没有下跌空间，今天该类个股成为场上的唯一亮点，提醒投资者回避补跌品种，今天前期逆市走强的中小板大幅跳水，充分证明了本栏对热点的把握。