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上海新兰德 俞志强
这几年，我国房地产市场可谓景气空前，各大城市乃至二三线城市，住宅、办公楼、商铺的价格均节节攀升迭创新高。与之相比，股票市场这些年的境遇可说是“冰火两重天”，不少深套股市的投资者纷纷顿足锤胸，后悔前些年没有撤出股市而投资房市。俗话说得好，与其临渊羡鱼不如退而结网，世上没有后悔药可买，只有静心来研究当前股市是否存在
这样的投资机遇。
11月29日上周一，在我们的《东方宾馆(资讯 行情 论坛)该值多少钱》一文中，实际上就为投资者提供了一种对股票估值的思路，即放弃“收益贴现法”而采用“重置成本法”来对股票进行估值。当然，一般投资者既非资产评估师也非注册会计师，收益贴现或重置成本对大家来说就如同天书奇谈，我们话说白了“重置成本法”就是重新搞这么个东西要花多少钱。上周我们计算了东方宾馆，按照当时的股票市价且非流通股也按流通股价格计算，东方宾馆目前大概值十亿，那么问题很简单就是花十个亿目前能否在广州造一家同等地段面积、同等客房规模的五星级酒店呢？
根据我们了解的情况，2003年后广州的一级商业用地基准地价为12715元/平方米，而占地面积6万平方米的东方宾馆所在广州流花地区理应属于一级商业用地范畴，照这么推算拿下同等规模土地使用权，至少也要花7.6亿人民币，遑论建筑装修、资金运作成本都还没有计算。投资者如果算清楚这笔帐买了东方宾馆，还会担心今天大盘跌破这个点那个点，明天指数跌破这个线那个线吗？
投资价值低估的宾馆酒店类公司是买进低价格物业的机会，对拥有大量自由商业物业的零售类公司也同样如此！因为它们一般都拥有该城市的旺铺物业，关键是这几年还升值不少，不过会计报表帐面上非但不会体现还相应提了不少折旧。如果股票上市的早，比如94年以前上市的，帐面资产入帐时间很早，十多年累计折旧还真不少，然而相应的物业却升值很多。
当然挑选公司也有学问，如果选中的公司没有大量自有物业，就谈不上什么升值前景。就如同前几年房地产市场景气、房地产股票却同样下跌一样的道理，因为多数房地产上市公司并不拥有大量自有物业或者土地储备(万科(资讯 行情 论坛)是个例外)，房价地价上涨跟它们又有何干系，故它们不涨才正常、涨倒奇怪了！
我们的建议是，如果遵循这一思路，投资者就选择那些市净率低、上市时间早、自有物业多、地区房地产价格上涨高的零售类上市公司。
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