昨夜7否6今又5过1 投行圈迷茫康宁医院董秘扎心

　　昨夜7否6，今天5过1，康宁董秘扎心了，投行圈迷茫了，有人甚至想转行！

　　昨晚，经历一轮杀气腾腾的IPO7否6之后，有些“金融民工”真的感觉不好了，一位投行人士就跟小e表示，考虑转行做私募。

　　昨晚只有九州证券保荐的锋龙电气过会，其他6家公司都被否决。

　　如果说这个结果的杀伤力已经够大，那再看看今天的上会情况，5家公司IPO首发上会，3家被否，1家暂缓表决，1家获通过，上图。

　　今天5家上会企业都是拟登陆创业板，最终只有中信证券保荐的彩讯科技“幸存”。

　　截至到1月24日，证监会发审委今年共审核39家企业，过会仅14家，20家被否，3家取消审核，2家暂缓表决，过会率仅为36%。

　　年初2家医疗大类企业被否，还有1家“命悬一线”

　　昨日上会被否企业中，康宁医院是目前国内最大的民营精神专科医院，被称为“精神病院第一股”，上会之前就赚足了眼球和一定的话题性。

　　今日朋友圈流传了一则康宁医院职业董秘在IPO被否后酒后吐真言，看起来的确挺受打击。

　　康宁医院其实还是一家港股上市公司，审核结果一出，股价大幅低开，盘中最深跌幅超过18%，最终收跌11.26%。

　　从发审委的审核意见来看，对康宁医院的审核主要集中在以下几个大类问题：

　　一、是否符合会计准则规定。

　　康宁医院通过管理输出方式向多家精神专科医院、以精神康复为主的综合性医院和精神科科室提供管理服务，那么：

　　（1）所管理医院未列入合并范围的原因，向其提供资金、收取管理服务费用是否属于分红的行为，是否符合会计准则的要求；

　　（2）是否涉及科室承包、租赁，是否符合相关法律法规的规定；

　　（3）将对燕郊辅仁医院等三家医院提供管理服务的合约权利确认为无形资产的依据，是否符合会计准则的规定，形成的无形资产有无减值的风险。

　　二、关联交易问题。

　　北京怡宁医院在筹建阶段的款项部分由康宁医院垫付，其成立后，康宁医院为其提供管理服务，而北京怡宁医院的法定代表人为管伟立，为发行人实际控制人之一，借给北京怡宁医院部分资金用于日常营运支出的合理性和必要性，以及未收取利息或资金占用费的原因；

　　其次，康宁医院与关联方存在关联交易情况，同时注销或转让了部分关联方，是否存在关联方替康宁医院承担成本、费用以及其他向康宁医院输送利益的情形；关联方注销的原因，生产经营和注销过程的合规性，是否存在因重大违法违规而注销的情况等。

　　三、自有物业和租赁物业均存在瑕疵。

　　康宁医院自有和租赁的物业中存在临时改变规划用途的问题，将工业用途的物业临时改变为医疗用途是否合法；如未来不能重续租约，或政府部门对瑕疵房产要求整改，对公司经营、盈利能力的影响，是否构成重大障碍。

　　四、2016年康宁医院涉及房地产开发业务，对投资性房地产采用公允价值模式进行后续计量，是否具备核算基础。

　　以上只是康宁医院昨日上会被问及的部分问题，昨日7家企业平均每家都被“拷问”十多个问题。

　　康宁医院是今年1月以来IPO被否的第二家医药医疗/卫生保健类企业，还有一家明德生物暂缓表决。

　　对比来看，从2017年1月至今，共有51家医药医疗/卫生保健类企业上会，12家被否否决率近24%。除了明德生物以外，三联药业和稳健医疗均遭遇过暂缓表决，三联药业后来过会，而稳健医疗之后被否。

　　（2017年1月至今医疗企业上会情况一览）

　　小e统计发现，在过会的医药医疗/卫生保健类企业中，国金证券手握的过会企业最多，有6家，由其保荐的明德生物目前暂缓表决。另外中信证券和中信建投也分别有5家保荐企业过会。

　　而在被否的医药医疗/卫生保健类企业中，海通证券和华林证券各有2家保荐企业被否，数量最多，另外国金证券和中信建投也各有1家企业被否。

　　堰塞湖不“塞” 但投行心态有变化

　　证监会网站显示，本周共有18家企业上会，上周有13家企业上会，不少市场人士都认为，按照发审委现在的审核速度以及过会率，IPO堰塞湖将不“塞”。

　　昨晚发审委7否6创单日否决数量纪录，小e问了一圈，市场人士基本达成了共识。

　　深圳翼虎投资总经理余定恒表示，IPO“7否6”传递出的一个明显信号，就是监管趋严，尤其是新股发行审核标准的趋严，这对A股市场来说，显然是一件好事。但新股发行审核趋严并不意味着IPO停止，IPO还是大方向，只是新股发行的速度也许会慢一些，但上市公司的质量会更高。

　　深圳聚沣资本管理公司总经理余爱斌认为，IPO审核实行终身问责制，对降低新股发行门槛的“注水式”发行显然是重击，有利于提高A股市场新股的整体质量，堵住新股发行利益链条上的各种暗箱操作和利益输送行为。此举对二级市场不会有明显影响，IPO还是会正常进行，这是大方向。

　　当然，这种审核从严的情况的确对部分投行圈人士的心态产生了一些影响。

　　对于当下IPO情形，国内一家上市券商投行部的人士对小e表示，当下政策从严，新股发行审核标准提高了，另一方面，现在投行申报的项目确实存在各种问题，打铁还需自身硬；再者，中介结构尤其是保荐机构思维还没转变过来，内心的标准下降，还没有适应和习惯当前趋严的大环境。

　　另一位投行小青年对小e“掏心窝”了，去年这位小青年做了几个项目，中途也是遭遇不顺，其中由小青年本人主导的一个项目在排队期间主动撤回申请，只能等到后期再伺机启动。

　　这位小青年坦言自己现在处于迷茫期，昨晚发审委的消息出来后，这种心情加重了，想从投行转到二级市场做投资吧，但又有其他现实顾虑，毕竟没在二级市场厮杀过，信心不足。而且目前投行收入还行，到私募做研究员相当于从头开始，纠结。

　　话说回来，本周五（1月26日）还有6家企业要上会，到时情况如何拭目以待。