建材行业：警惕成本上升和投资过热(6)

　　(二)重点公司推荐

　　1.冀东水泥

　　公司坚持“三北战略”，截至2007年底公司水泥产能达到2500万吨。

　　随着滨海新区建设、曹妃甸工程、南堡大油田开发以及振兴东北老工业基地、西部大开发等投资主题的展开，公司战略区域内投资加快。2007年河北、天津、内蒙古、辽宁、吉林、陕西等地区固定资产投资都高于全国平均水平，预计2008年这些地区固定资产增速仍将保持较高增速，固定资产投资的快速增长将推动区域内水泥需求旺盛。同时国家淘汰落后产能的力度越来越强，有利于公司在这些区域的市场占有率和区域竞争力。2008年1月，唐山市人民政府与中国中材集团公司签署了合作协议。

　　唐山市政府原则同意中材集团或其所属的上市公司采用直接增资的方式对冀东水泥集团实现控股。中材集团在通过直接增资方式、或上市公司增资方式控股冀东水泥集团的同时，用三年时间，投入资金不少于130亿元，使其年生产能力达到1.3亿吨、年销售收入达到300亿元，将冀东水泥集团打造成国内最大、世界前五名的水泥企业集团。强强联手将有利于公司未来业绩持续高速增长；目前冀东水泥已突破“三北”，布局全国，先后进入湖南和山西等市场。

　　公司近年逐步改善了内部管理水平和营运能力，期间费用率不断降低，资产运转效率逐步提高，目前盈利水平处于行业前列。随着产能扩张带来的管理成本的摊薄，以及大规模进行纯低温余热发电技术改造带来的成本降低，公司未来盈利能力有进一步上涨的空间。

　　预测公司未来三年的EPS分别为0.64元、0.94元，1.17元；我们认为公司的合理价值在22.4元，给予“买入”评级。

　　2.华新水泥

　　公司从2003年开始推进“十字”战略，战略重点区域湖北省、湖南省及西部四川、重庆等省市，目前仍有相当规模的落后工艺产能即将淘汰，同时“中部崛起”发展战略的政策落实、武汉“1+8”城市圈建设、长株潭城市群建设、建设社会主义新农村等，将有力地拉动水泥需求，给公司的发展留下了广阔空间。截至2007年底，公司已具备年产1850万吨熟料、3320万吨水泥的生产能力。

　　公司未来几年将继续深化和完善“十字”战略；进一步在河南、河南、四川重庆等地区建立生产线，规划至2010年公司水泥产能达到5500万吨。

　　同时，公司将以抢占先机为出发点，布点骨料和商品混凝土，并进军矿物原料等领域，向水泥上下游做一体化发展。据估计公司到2010年末混凝土产能将达到1000万立方，骨料达到1亿吨。

　　2008年2月公司完成对豪西蒙的定向发行7250万股，募集资金20亿元。至此，豪西蒙对华新水泥的持股比例从26.11%提升至39.47%，成为公司的控股股东。此次增发成功，将进一步提升公司与豪西蒙的全方位合作水平，提高公司的管理能力、技术水平和发展能力；有利于公司未来更好更快地发展。

　　预计2008-2010年每股收益分别为1.12元、1.55元、2.08元。公司合理价值33.6元，建议“买入”。