商业地产：寻找具备比较优势的商业地产(5)

　　风险提示：目前公司面临的风险主要是拆迁成本上升风险以及物业税政策风险。

　　(三)世贸股份：值得期待的未来商业地产龙头

　　巨量优质商业地产储备注入将使公司成为未来商业地产龙头公司此次非公开增发将购买世贸房地产旗下9家商业地产项目公司，总计11个商业地产项目，总建筑面积为403万平米。另外，由于政府审批方面的原因，世茂房地产暂时无法将其间接全资拥有的商业地产项目公司绍兴世茂新纪元和绍兴世茂新世纪股权作为认股资产投入至世茂股份。作为本次交易整体方案的一部分，世茂房地产在获得政府批文后将促使其子公司尽快将绍兴世茂新纪元和绍兴世茂新世纪的股权全部转让给世茂股份。因此，绍兴项目注入公司只是时间问题。如果加上绍兴项目储备，公司的商业地产储备总建筑面积将达到430万平米。而且，公司即将获取的这些商业地产储备还具备如下优点：

　　1、成本低。这些商业地产储备成本非常低，平均楼面地价仅为1747元/平米，预计将来会有很大的利润空间。

　　2、地段好。这些商业地产储备的地理位置较好，大多在城区核心地段或靠近景点。

　　3、分布广，有利于降低区域市场风险。这些商业地产储备分布在全国11个城市，有利于降低区域市场风险。

　　4、招商有保障。世贸集团已与多家国际零售巨头签订了战略合作协议，由这些零售巨头领导的主力店将是商业地产项目顺利招商的有力保证。

　　相对于其他商业地产上市公司，公司的商业地产项目储备处于行业第一位且远高于其他同行。待这些优质商业地产储备陆续竣工后，公司有望真正成为境内商业地产上市公司龙头。

　　我们预计公司此次收购资产成功后公司的每股净资产将从2007年的2.55元增加到2008年的4.72元,若绍兴项目收购成功，则2008年每股净资产将达到4.96元。公司一年内的目标价位是29.76元。给予“买入”评级。

　　风险提示：公司面临着项目审批风险、房地产调控风险以及项目开发与经营风险。