轮胎行业：轮胎及相关行业进黄金发展期(8)

　　风神股份作为国内载重子午胎和工程胎的龙头企业之一，将受益于汽车和工程机械行业的发展，目前公司拥有各种轮胎400万套的生产能力，未来公司将不断提高产品子午化的比例，长期成长可期。同时中国昊华化工(集团)已成为公司第一大股东，公司将受益于有强大背景和资源的央企大股东。不同于其他的国内企业，公司将载重子午胎和工程子午胎做为未来两个发展的拳头产品，充分体现了公司利用央企背景和自身优势，发展有竞争力的产品的思路。

　　我们预计公司07、08年的EPS分别为0.41元、0.53元。考虑到公司立足国内市场，重点发展全钢子午胎产品，08年公司将增加高性能全钢子午胎40万套/年的产能，首次给予公司“强烈推荐”评级。

　　4.4巨轮股份——产品升级成长可期

　　公司是独特细分行业龙头。轮胎模具是一个独特的装备制造细分行业。公司无论是产品档次还是设计、生产能力都是国内绝对的行业龙头，而且已经逼近国际一流的轮胎模具制造商，轮胎模具市场份额25%以上，子午线轮胎市场份额45%以上，2007年公司被全国橡胶塑料机械标准化技术委员会推举为新版《轮胎外胎模具》行业标准主起草单位，

　　更显其行业话语权。公司的产品档次正处于提升中。公司正处在产品升级的过程中，一旦升级完成，盈利能力和生产率都将明显提高。

　　公司新增长点潜力巨大。公司的新产品巨型轮胎模具单价和毛利率大大高于一般轮胎模具，公司将作为一个独立项目运作。同时公司目标是成为亚洲最大的轮胎设备制造商，现在已经进入硫化机领域，标志着公司从单一的轮胎模具制造商向综合的轮胎设备制造商转变。

　　出口潜力巨大。公司正在实施国际化战略，未来三年出口比例将超过50%，国内外模具四分之三到三分之二的巨大价差以及公司不断提高的产品档次和客户档次将使公司盈利能力不断提高；国际化合作有望突破。国际模具制造业正加速向中国转移，国际知名的轮胎模具制造商具有与中国企业合作的动力，巨轮股份也在积极寻求国际合作，一旦合作成功，将大大加快公司国际化步伐，公司将成为名副其实的国际轮胎制造业龙头。

　　我们预测公司2007、2008、2009年每股收益分别为0.37元、0.60元、0.87元，与巨轮股份相似的公司几乎没有，唯一一家做模具的上市公司是三佳科技，但三佳科技生产的是中低端的塑料模具和电子塑封模具，无论是行业地位还是开发设计难度、加工技术含量都无法和轮胎模具相比。从行业地位和进入壁垒来看，巨轮股份强于方圆支承、广陆数测。从行业发展空间来看巨轮股份强于力源液压。因此我们认为巨轮股份可以支承高于相近行业上市公司的平均市盈率，考虑到巨轮股份又属于中小企业板，以08年35倍市盈率估值，08年目标价位21元。

　　4.5青岛软控——向一站式服务轮胎设备提供商转型

　　青岛软控是青岛软控青岛软控是子午线轮胎生产技术的集成商，公司是国内密炼机上辅机系统最大的供应商2003年在国内的销售数量为83套，市场占有率高达81%左右，2004年、2005年销售数量分别达108套、97套，完全占据了主导地位。小料配料称量系统2003年在国内的销售数量为18套，市场占有率高达82%左右，2004年、2005年销售数量分别达19套、23套。成型机系统2003年销售数量为7套，占5%左右的国内市场份额，2004年、2005年销售数量分别达19套、22套。与其他生产厂家比，同类产品的机械部分水平相当，但公司产品在控制系统软件、车间级生产设备的信息化网络等技术方面的优势突出，今后有较大的市场潜力。