轮胎行业：轮胎及相关行业进黄金发展期(5)

　　事实上，全球六大天胶生产国中，除中国保持平稳，马来西亚略有下降外，其余各国天胶种植面积在近年来都出现了显著的增加。马来西亚近年来天胶种植面积减少主要是由于油棕种植面积扩大所致。尽管马来西亚天胶种植面积逐年减少，但由于马来西亚政府大力推广天胶优良品种并采用低频割胶技术，使得其单产水平逐年提升，天胶产量依然呈现增长态势。

　　与供给快速增加形成对比的是，天胶的消费增长出现了放缓的趋势。IRSG预测2007年橡胶消费增长率为4.9%，但2008年将降至2.2%。2007年由于供给增长缓慢，需求快速增长，使得NR的库存/消费比降至历史最低，2008和2009年将再度上升。2007年合成橡胶库存降低是暂时的，相对于消耗量，预计2008年和2009年世界库存仍将增加。

　　因此，不考虑天气因素，仅从供求基本面判断，未来2~3年，天胶的价格将出现相对平稳，甚至稳中有降的趋势。尽管合成橡胶加工一定程度上受国际原油价格波动影响，但供求关系仍占主导地位。在未来天胶供应不断增加的情况下，合成橡胶将不会出现大幅上涨的情况。

　　三、相关行业直接受益于轮胎行业复苏

　　3.1轮胎帘子布用差别化涤纶工业长丝

　　涤纶工业长丝是化学纤维的一种，属于化学纤维中的合成纤维。涤纶学名为聚对苯二甲酸乙二醇酯纤维。涤纶工业长丝为工业用范围的涤纶长丝产品。根据GB/T16604-1996的定义称为涤纶工业长丝，通常也可称为聚酯工业长丝。涤纶工业长丝依据其性能可分为两大类：一是普通丝(或称标准丝、高强丝)；二是差别化丝，具体包括高模低收缩丝、低收缩丝、超低收缩丝、耐磨丝、抗芯吸丝、活化丝、有色丝等。

　　从产品结构来看，以Performance Fibers、英威达、韩国晓星为代表的一批大型跨国企业掌握着适合各种用途的特殊的、高端差别化产品涤纶工业长丝的核心生产技术；以海利得(002206)、上海石化为代表的国内领先企业在普通产品和主流差别化产品(如高模低收缩涤纶工业长丝)的品质方面与国际企业相差无几，甚至在某些产品上还优于某些国际企业；其他为数众多的国内企业产品主要集中在普通产品领域，短时间内尚不具备进入差别化产品领域的实力。

　　2005年国内产能高速扩张后，普通涤纶工业长丝产品的供需已基本平衡。而差别化产品，尤其是应用于轮胎帘子布等领域的对产品性能要求较高的产品仍将供不应求。高模低收缩涤纶工业长丝是生产子午轮胎帘子布的原料。由于关系到生命安全，因此下游客户一般会对这类差别化涤纶工业长丝原料作长时间的检测及为期一至二年的产品观测认证，在符合条件的前提下才能与涤纶工业长丝生产企业进行长期合作。由于差别化产品对企业设备、技术、管理要求较高，国内目前仅有如上海石化、海利得(002206)等行业内的领先企业能够研发和生产。而对于行业内众多规模较小、技术水平相对落后的中小企业来讲完成产品结构调整仍需要相当长的时间，短期内还不具备投资建设差别化产品生产线的能力。

　　我们认为，在HMLS涤纶工业长丝行业中，无论从生产规模、技术水平，还是激励机制、发展前景来看，海利得(002206)都是一家值得投资者重点关注的公司。