汽车行业：完美的2007 期待美好的2008

　　平安证券 余兵　

　　事项2007年汽车产销均创历史新高：产销888.24万辆和879.15万辆，同比增长22.02%和21.84%。1~11月汽车重点企业(集团)累计实现主营业务收入9157.54亿元，同比增长27.12%；累计实现利润总额589.58亿元，同比增长75.64%。

　　平安观点

　　轿车较快增长的动力一方面来自城乡居民收入的持续增长，另一方面也与股市大幅上涨带来的财富效应有重要关系，并且这种财富效应对销售结构产生显著影响。我们发现2007年中高级轿车销售增长较快，而小排量轿车销售下降。

　　轿车行业竞争格局仍未稳定，前十名轿车企业合计市场占有率下降到2007年的65.10%。

　　2008年我们最为看好大中型客车行业，行业龙头企业将实现优先增长，市场份额有望持续提升。建议增加配置宇通客车、金龙汽车等龙头公司。看好零部件企业的投资机会，优秀零部件企业的发展模式是不断进入国内外市场整车厂的OEM配套体系，从而给收入和利润带来跨越式提升，推荐品种有：福耀玻璃、宁波华翔、威孚高科。

　　一、2007年汽车行业经营回顾

　　1.1乘用商用同步增长产销再创新高

　　2007年汽车行业延续良好发展势头，汽车产销均创历史新高。据中国汽车工业协会统计，2007年中国汽车产销888.24万辆和879.15万辆，同比增长22.02%和21.84%。其中，乘用车产销638.11万辆和629.75万辆，同比增长21.94%和21.68%；商用车产销250.13万辆和249.40万辆，同比增长22.21%和22.25%。

　　1.1.1轿车：总体增长，结构分化

　　2007年基本型乘用车(轿车)产销479.77万辆和472.66万辆，同比增长23.99%和23.46%。

　　轿车较快增长的动力一方面来自城乡居民收入的持续增长，另一方面也与股市大幅上涨带来的财富效应有重要关系，并且这种财富效应对销售结构产生显著影响。我们发现2007年中高级轿车销售增长较快，而夏利、哈飞、昌河、长安铃木等小排量轿车销售下降。

　　我们判断因股市投资收益而购车的消费者通常都有较丰厚的财富积累，他们购车不仅是代步工具，可能更加追求安全、舒适和品牌形象，因此选择的车型通常在15万元以上或2.0升排量以上产品。

　　统计显示，2007年排量小于1.3升轿车品种共销售73.02万辆，占轿车销售总量的11.60%，与上年同期相比，市场占有率下降3.70个百分点。其中，排量小于1升系列销售25.17万辆，同比下降30.90%。小排量轿车销量下滑的原因有：国家扶持小排量轿车力度有限、国产小排量轿车质量有待提高等多方面。此外，小排量轿车消费者不仅对购置成本敏感，对使用费用也敏感，2007年油价上涨可能导致部分小排量轿车意向购买力的推迟或流失。