煤炭行业：行业高位景气 看好焦煤前景(8)

　　(5)恒源煤电：强烈推荐

　　公司原来煤矿包括刘桥一矿、二矿，合计产能在340万吨，最近通过可转债募集资金完成对集团的卧龙湖煤矿(无烟煤，90万吨/年)和五沟煤矿(焦肥煤，60万吨/年)100%股权的收购，2个煤矿合计产能150万吨/年，预计将在2007年底建成投产，因此2008年公司煤炭产能有望增长44%左右。未来公司还可收购大股东的祁东煤矿(1/3焦煤和气煤，150万吨/年)和任楼煤矿(1/3焦煤，150万吨/年)获得高成长性。

　　安徽4大煤炭集团分别是淮南矿业集团、淮北矿业集团、皖北煤电集团和新集煤矿，其中新集矿的实际控制人是国家开发投资公司，市场传闻其余三家省属企业未来将整合为安徽煤炭集团，恒源煤电是三家省属煤炭企业中皖北煤电集团旗下唯一上市公司。根据大股东皖北煤电集团发展规划，到2015年突破3000万吨。若考虑集团未来资产注入的可能性，恒源煤电将成为最具外延成长潜力的煤炭上市公司之一。

　　公司新增产能的煤种和未来作为皖北煤电集团甚至安徽煤炭集团的资产整合平台的可能，是我们看恒源煤电的主要原因。预计公司2007-2009三年的EPS分别为1.15元、1.35元和1.80元。投资评级为“强烈推荐”。

　　(6)开滦股份：推荐

　　公司的模式是焦肥煤+焦炭+下游化工产品一体化经营。公司750万吨的煤炭产能未来基本稳定，公司未来将大力发展焦化及其下游化工业务：建设唐山中润和迁安焦化，09年形成440万吨的焦炭产能；25万甲醇项目一期10万吨在今年投产，二期08年7月投产；30万吨煤焦油项目和10万吨粗笨加氢项目预计在2008年下半年投产。

　　公司所在地是我国钢铁企业相对集中，焦炭企业较多的地区，因此公司“煤焦化”一体化和“钢焦联盟”的经营模式在焦炭企业中具有明显优势。考虑到明年焦炭及下游焦化产品的高位景气和公司未来三年的成长性，给与“推荐”的评级，预计公司2007-2009三年的EPS分别为1.10元、1.45元和1.70元。