煤炭行业：行业高位景气 看好焦煤前景(4)

　　2007年前10个月我国煤炭行业固定资产投资完成额为1258亿元，同比增速24.2%，预计07年全年为1550亿元左右，将为08年新增2.6亿吨产能，考虑到每年约6000万吨的小煤矿关闭，预计我国2008年煤炭产能27.9亿吨。考虑到政府强烈的调控意图，预计2009和2010年我国原煤产能将达到29.50和31.00亿吨，年新增产能将逐步减少。

　　2.3下游需求稳步增长：“自下而上”消费量预测

　　我国煤炭的下游需求行业主要是火电、钢铁、建材和化工。以06年的数据为例，四个行业的煤炭消费量占总耗煤量的91%。

　　分行业对煤炭消费量的预测如下：

　　2007年前10个月，火电规模以上企业发电量增速16%，考虑到小火电的关闭，火电行业整体发电量的增速约为15%。未来几年，随着国家节能政策的执行和新能源的上马，火电产量增速将会降低。考虑到平均装机容量的增加和低效率小火电的关闭，耗煤量增速将低于火电产量增速3个百分点。

　　同理，我们预计未来几年钢铁行业的耗煤量也将保持较高的增速，建材行业的耗煤量增速略低。油价的高位运行将导致化工行业将成为煤炭下游需求增速最快的行业。而其它行业由于煤价的高企其用煤量将下降。

　　从预测结果看，未来几年我国的煤炭消费增速将保持在7%-9%的水平，增速逐年下降，到2010年我国耗煤量预计达到32.6亿吨。从消费量增长的绝对额看，未来几年每年耗煤量增加2.1-2.2亿吨左右。

　　2.4 08年转为净进口，但数量有限

　　2007年前10个月，我国累计煤炭出口4326万吨，进口4234万吨，预计今年的净出口将接近零。今年将会是我国煤炭进出口的转折年，预计2008-2010年，我国煤炭净进口量分别为1000、2000和3000万吨的规模。

　　鉴于我国从澳大利亚和俄罗斯等地外购煤炭受到港口和铁路运输的限制，未来，国内的大型煤炭企业集团如中国神华、中煤能源等将肩负着从澳大利亚、东南亚、蒙古和俄罗斯等地获取煤炭资源并销往国内的重任。短期难以大规模进口，但趋势不可改变。

　　2.6预计未来几年煤价年均涨幅10%

　　供需缺口的存在将导致煤炭价格的进一步上涨。由于政府对供给的控制力，以及国外煤炭大幅进口短期的不可行性，最后的结果，必然是煤炭价格抬高，需求最终被压制而趋同于供给。

　　国家对新建煤矿的控制、对小煤矿关停速度的控制、对下游高能耗产业的压缩、煤炭企业成本完全化进程的推进速度、大型企业去国外获取煤炭资源的进程等等，这些因素都将明显影响国内煤炭供需，进而影响煤炭价格。因此，准确预测煤价涨幅将是困难的。

　　综合考虑我国节能减排的巨大压力、通胀速度以及我国过去几年煤价的涨幅历史，预计未来三年煤炭的年均涨幅将保持在10%左右。

　　可能导致煤价拐点出现的因素有两个：一是经济巨幅滑坡，但这只是短暂性影响需求与煤价，无法改变我国能源紧缺的现实；二是我国在太阳能等可再生新能源领域取得突破，这才会从根本上改变现有一次性能源价格上涨的趋势，但显然这在最近几年还看不到希望。