煤炭行业：行业高位景气 看好焦煤前景(7)

　　公司的实际控股股东山西焦煤集团，是我国规模最大、煤种最丰富、煤质最优良的炼焦煤生产集团，下辖山西焦化和西山煤电两个上市公司。我们认为，从长期的趋势看，大股东必将在时机成熟时把煤炭资源资产注入西山煤电。

　　预计公司2007-2010年的EPS分别为0.88元、1.24元、1.67元和2.50元。投资评级为“强烈推荐”。

　　(3)潞安环能：强烈推荐

　　由于下游钢铁行业的高位景气，公司的喷吹煤和焦炭等产品明年会有较大涨价空间。公司的主要煤种为瘦煤、贫瘦煤、贫煤，剩余可采储量12.08亿吨，公司旗下拥有五阳煤矿、漳村煤矿、王庄煤矿和常村煤矿，总核定产能为1860万吨，主要产品为混煤、洗精煤、喷吹煤和洗块煤及焦炭等。

　　公司未来的外延式扩张趋势明确。预计公司今年可完成对可采储量为6.88亿吨的屯留矿的收购，屯留矿一期设计产能270万吨，二期设计产能330万吨/年，未来可扩产至800万吨。集团公司拥有在建和拟建设的权益煤炭产能约3370万吨，并且承诺在5-10年内逐步把旗下全部煤炭经营性资产注入潞安环能。集团公司还在新疆和内蒙地区分别获得200亿吨煤炭资源，显示出出众外延扩张能力。此外，集团公司未来近2千兆瓦的电力资产也可能进入上市公司。

　　明年冶金用煤的涨价空间为公司短期业绩增长提供空间，而公司未来巨大的外延式发展空间是我们长期看好的根本原因。预计公司2007-2009三年的EPS分别为1.45元、1.98元和2.25元。投资评级为“强烈推荐”。

　　(4)平煤天安：强烈推荐

　　公司主要煤种为1/3焦煤和肥煤。上半年公司利用募集资金收购了集团公司十三矿、朝川矿、香山矿等三座煤矿，从而新增产能373万吨。收购完成后，公司共拥有11座煤矿，剩余可采储量12.5亿吨，核定总产能为2441万吨。

　　未来：在建的首山一矿(60%，动力煤)可采储量2.56亿吨，设计产能240万吨，预计将于2008年底投产；十一矿改扩建后产能将由120万吨提高至300万吨；六矿和十矿的综采综掘机械化改造已经完成，预计核定产能获批后将进一步增加公司煤炭产能。

　　目前公司原煤入洗能力为700万吨，在八矿选煤厂技改项目完成后，可新增原煤入洗能力270万吨，原煤入洗率提高至40%左右。此外，十一矿、首山一矿等同时配套建设洗煤厂也使得入洗率会有所提高，有利于未来精煤销售比重和毛利率都的提高。

　　集团公司拥有的煤炭资产还包括：首山二矿和黄庄煤矿的优先开采权；陕西彬长煤田约10亿吨的煤炭储量(可建设千万吨级煤矿)；平顶山矿区未利用的煤炭资源储备量107亿吨。集团丰富的煤炭资源储备为上市公司未来的增长提供充足空间。

　　煤种、产量和洗选能力的明确增长、集团充足的资源储备，是我们看好平煤天安的主要原因。预计公司2007-2009三年的EPS分别为1.18元、1.40元和1.70元。投资评级为“强烈推荐”。