新浪港股讯 据香港经济日报报道，踏入2018年，港股升势勇不可挡，至今已累升逾2700点。与近年多次由短暂情绪带动的牛市相比，港交所（00388）行政总裁李小加认为，今次的升市更具持续性及可预见性，主要源于市场三大内在变化，包括（一）整体估值复苏、（二）流动性提升，以及（三）上市架构改革令市场信心增加。
李小加表示，虽然不希望为现时炽烈的股市再推波助澜，但确实观察到港股近年的市场结构出现转变后，有感今次的升市变得更为健康。恒指由去年至今已升近五成，但李小加指，港股仍处合理的估值水平，”整个市场发展上升大趋势，令咱们市场平均市盈率有健康的提升。但提升的同时，没有超越正常合理估值的范围。与全球市场相比来说，现仍处于比较合理、甚至比欧美市场偏低的区界。”
现估值仍合理 料北水续来
随着估值重现升势，流入港股的资金愈益增多，港股日均成交已由前年约660亿元升至今年逾1，500亿元的水平。对于整体交投能否持续保持强劲，李小加指难以作出预测，但若单计通过互联互通而来的北水，他则有信心能更具持续性地为港股带来更多的流动性，且不会引起内地监管当局的担忧。
他表示，“由于（互联互通）是封闭式，是净结算，两个市场基本上都有进出，也就意味着这次流通量的结构性提升，更大可能可持续，是属于不会令监管层造成过多的顾虑。”
在估值复苏及流动性增加的背景下，适逢当局决定拍板引入同股不同权，为港股升势再添催化剂。李小加形容在市场结构开始出现新改变时，再能迎来上市架构改革，属“天时、地利、人和都合在一起。”他认为，“（上市架构改革）又给了市场新讯号及信心，不仅二级市场的流量增加，对一级市场的支撑增加。而且新来的一级市场的发行需求及发行公司本身，都可能会带来新的活力。”
在恒指屡创新高的同时，部分投资者亦开始忧虑股市会“高处不胜寒”。李小加称其一直抱着“敬畏”市场的心态，认为市场自会调节其高低。
他称，“在市场流动性这么大的情况下，我们关心是系统性的风险，关心市场参与者的风险管控措施是否到位、关心所有参与者能不能冷静的在技术层面、在系统层面、在规则层面严格执行我们的风险管理措施。”
采智能型监管 防系统性风险
李小加特别提到，随着市场较过去更具多样性及深度，令港股由过去主要受单边因素影响变为受多边因素所影响，吁投资者要习惯新的风险管控方法。他称，“我们的市场更成熟、更复杂、更多面化，要求我们的市场参与者，不能靠过去一、两个维度来决定投资风险，要比较开始习惯多维度、立体地看整个市场。”与此同时，港交所亦会采取更多的“智能型监管”，通过灵活的保证金政策及更多动态式与针对性监管手段，防止系统性风险。
责任编辑：白仲平
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