理文造纸持续急泻 广船国际洗仓式沽售

　　财华社 方添明

　　大市飘忽，市场人气低迷之下稍有风吹草动，便成为资金不问价式斩仓的籍口。如玖龙纸业(2689-HK)周一发布07财年业绩逊预期，及毛利率显著下降的，立马遭受市场凶狠的惩罚，股价单日暴跌愈四成，并殃及池鱼，同类的理文造纸(2314-HK)也跟随泻26%至52周低位，很受伤。

　　正所谓一石激起千层浪，瑞银随即发布研究报告，将理文造纸的目标价大幅削减39%，至15.5元，料去年以来的产能扩张，将导致未来供应过剩，拖累毛利率的表现；预计理文造纸的毛利率将由24.8%降至2010年的22.6%。

　　股价非理性急挫，大股东自然不敢马虎，联交所数据显示，理文造纸大股东李运强，通过其配偶于股价大跌次日，18日斥资超过5550万元，场内增持438.12万股公司股份，每股平均作价12.67元，持股量由62.54%增至62.92%。显然，李氏希望以实际行动来消除市场的顾虑，向市场反映对公司乐观的态度，以支持股价的表现。李氏夫妇刚于3月14日，才以每股16.63元的高价，增持过378万股公司股份。

　　对冲基金FMR LLC 短线则逃过一劫，在3月10日首次宣布持股理文造纸超过5%后，12日见势不妙，迅速掉头减持了57.28万股，避免了周一的大跌市，将持股量重新降至5%下方，不排除已进一步沽货。

　　未能及时落车的战友，短线仍难有好日子过。事实上，除受供求因素困扰外，成本上涨、美国经济衰退的机会增加及国家发改委对行业性垄断的限制，今年以来一直打击理文造股价的表现，较去年历史高位，现已狂泻七成，表现失色。由于缺乏利好催化剂，股价有可能待5月份财年业绩发布，相关因素明朗后走势才可改善。理文造纸周四收报11.88元。

　　理文造纸持续急泻，广船国际(0317-HK)也见洗仓式沽售，本周创下13.8元的近15个月新低，较去年10月份的高位累计跌幅高达八成，令人惊心。随着股价的严重超跌，大户也开始翻兜。

　　联交所数据显示，摩根大通于3月14日，以每股平均价20.65元，轻轻手增持10万股广船国际股份，持股量回升至13.6%。不过从近期摩根大通的低吸高沽频繁进入，料是次也是短线行为，广船国际是否已确认中期底部，仍需观察，各位战友不宜急于跟随上车。

　　相对而言，西京投资则是广船国际忠实的拥趸，自2006年10月持股量曝光后，从未见其减持的手影，近一年半来一直坚定不移的增持，最新一次乃于3月7日，以每股平均价26.892元，增持20万股广船国际股份，持股量上升至10.17%，晋身为第二大H股流通股东。

　　去年以来屡发盈利预喜的广船国际，本周发布的07财年业绩亦未令市场失望，纯利激增2.52倍至9.39亿人民币，并近9年来首次派息，可惜未能讨投资者欢心，股价发布业绩后连跌两个交易日，市场仍担忧行业周期已经见顶，未来盈利增长将放缓。惟摩根士丹利乐观依然，指其边际利润改善显著，现水平仅相当于5.6倍左右的09财年预测市盈率，明显超卖，维持增持的评级，目标价高达41.5元。广船国际周四仅收报16.3元。