来源：wind资讯
9月18日早盘腾讯低开1.32%，最新市值跌破3万亿港元，蒸发掉了两个百度。自今年1月份创下历史最高价（475.6港币）之后，腾讯就开启了这一轮漫长的调整，截止今日相对跌幅高达40%多。
作为港股的“股王”，腾讯2018年可谓“流年不利：业绩不达预期，股价跌跌不休。
业务层面上，腾讯在技术和产品上创新乏力，尤其是短视频更是被抖音“截胡”，而其利润贡献者游戏产品更是在今年遭遇了强监管，荣耀不再，“吃鸡”难上，新款上线游戏《怪物猎人：世界》仅存活5天就被下架，2018年半年报显示，智能手机游戏收入（包括归属于社交网络业务的智能手机游戏收入）同比增长19%，环比下降19%至人民币176亿元。
其流量护城河“QQ+微信”，更是面临用户增长的天花板，微信及WeChat月活跃账户达10.577亿，QQ月活跃用户达8.03亿，同比减少5.5%。
宏观层面上，今年以来，恒生指数累计下跌超10%，截至9月17日收盘，恒生指数再次跌破27000点，目前港股市场整体走势并不乐观。利率方面受到美联储9月份大概率加息影响，由于香港实行的是联系汇率制度，这意味着香港也将被迫跟随美国加息，导致企业借贷成本增加；再加上南下资金的流入强度不再，甚至呈现净流出状态，流动性下降，港股走势疲软。
9月7日，腾讯开启四年来首次回购，截止9月17日，腾讯已经连续回购7天，合计回购数量71.07万股，累计斥资2.25亿港元。即使大手笔回购，却依然难挡股价下跌趋势。
腾讯发言人称：“此轮回购反映我们对公司的基本因素和业务的长远价值充满信心。”随着港股持续走软，目前恒指已正式进入技术熊市，市场情绪短时难以修复，腾讯此次回购或将持续一段时间。
腾讯上一次回购是4年前，2014年4月7日，当时全球科股集体大跌，腾讯斥资7673万港元进行回购。截止2014年4月7日，腾讯股价已自2014年3月7日高点646港元累积跌去20%，市值蒸发2702.8亿港元。回购之后股价仍然震荡向下，此后一年里随着全球科技股行情转好，以及腾讯财报亮眼，股价上涨超50%。
再往前看，2013年初因为业绩增速放缓以及微信收费传言，腾讯股价急挫，在2013年3、4月之间腾讯进行14次回购，4月12日回购结束之后，股价短期内震荡向下，随后一年时间里涨幅超100%。
安信国际认为，虽然短期内股份回购会对股价产生一定的托底或促涨作用，但从中长期来看，股价的波动更多是受到市场变化和企业自身发展的影响，与股份回购的关联性不大，股价的表现更重要还是靠企业的业绩支撑。
对于悲观者而言，腾讯成也游戏，败也游戏，此次监管层出台多项规定对腾讯造成重大打击。此外，无论从宏观还是微观层面看，港股面临的利空因素都是中长期的，而腾讯占了恒指约10%的权重，其股价短时间内恐难以修复。
但是，对于乐观者而言，尽管市值已蒸发万亿，但是在社交领域，互联网社交对人的影响并未降低反而在不断增强；此外，除了腾讯，并未出现其他的社交巨头，因此，腾讯的强大护城河仍然存在，此次股价调整为多方面原因共同催化，导致持续时间较长、力度较大。
尽管对于财报具体数据，市场各方反应不一，甚至短期来看，腾讯股价很可能还将继续经历小幅震荡。机构整体还是看多。根据华尔街日报统计，截止最新9月15日报告，仍然有37位分析师建议“买入”，相对于3个月之前减少了5位，“超配”4位，“持有”1位。目标价最高590港币，最低310港币，平均449港币。
腾讯通讯社交业务的稳固，在某种程度上为这一判断提供了有力支撑。雪球财经创始人方三文近日发表了一篇名为《千万不要反思腾讯的战略》的评论，他认为通讯社交是腾讯的核心，基于通讯社交的娱乐、内容分发，则是下一个层次的应用。“目前来看，腾旭在通讯社交上的垄断地位依旧是稳固的”。
交银指出，目前腾讯核心业务市值约1.4万亿元人民币，对应2018及2019年市盈率24倍及19倍，低于同类公司。该行认为，当游戏审批逐渐恢复，腾讯收入及利润仍有提升空间，长期看好腾讯在社交、游戏及支付的龙头地位，维持“买入”评级。
同时交银亦下调了腾讯2018及2019年收入预测约1.7%及4.2%，相应下调每股盈利预测约2.3%及5.9%。同时下调目标价至445港元，分别对应2018及2019年48倍及41倍市盈率预测。
野村相信， buy-side分析员预计早已调低手游收入，现只余下sell-side 分析员尚待调低对腾讯手游预测至合理水平，因去年基数较高，以及中国网游行业面对监管逆风，将影响腾讯的“王者荣耀”以及“绝地求生”表现。野村对腾讯目标价由520元降5.38%至492元，绩前仍为“买入”。
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责任编辑：张海营
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