永利澳门：道德谴责和资本贪婪你会站在哪一边?|永利澳门_新浪财经

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　　来源微信公众号：王雅媛港股圈

　　作者：子呱

　　“起初，它是一个故事。然后，它变成了一个时刻。现在，它成为了一场运动。”2017年时代周刊评选出来的年度人物是这些“打破沉默”，勇敢的面对伤疤，向曾经性侵过自己的人说“不”的女性。

　　自从韦恩斯坦（Harvey Weinstein）的事情曝光以后，越来越多的名人被揭发有性侵历史。这其中就包括了永利澳门（1128.HK）的创始人、CEO和董事会主席Stephen Wynn。

　　上周五，Stephen被《华尔街日报》曝光曾在过去多年涉及多项性侵员工丑闻。多达数十人声称，曾遭他性骚扰及侵犯。

　　其实，早在2005年受聘于集团的美容师就告发Stephen性侵，最后，他支付了750万美元以解除对他性侵的指控。虽然，对这次事件Stephen矢口否认，但是他于上周六，宣布辞去共和党全国委员会财务委员会主席一职，等于向全世界变相承认了这个罪名。

　　本周一，澳门政府亦约谈永利的管理层以了解事情的原委。永利澳门的美股母公司永利度假村（WYNN.US）内部也成立特别委员会将对此事展开调查。

　　受此次风波的影响，永利度假村头两天跌幅已超20%，永利澳门周一、二也下跌了超过10%。但是在最近的交易日，这两家公司股价都略有所反弹，比上一个交易日分别反弹 5% 和 3%。

　　对于永利度假村的大跌，有人猜想是因为前妻Elaine所持有的作为赡养费的9%永利度假村股票可能会有抛售的风险。还有便是业务方面，母公司在波士顿的新赌场项目，目前麻省博彩组织正在重新评估申请的合适性。

　　至于永利香港的大跌，我相信更多的人是出于单纯的道德正确而抛售公司的股票。

　　也就是说，这一次的大跌实际可能和永利澳门的基本面没有任何关系。那这次大跌出来的会是黄金坑吗，今天反弹后我们是否又应该杀入呢？

　　这不是一个简单的问题，因为这涉及到了有情郎和无情资本的博弈，那让我们先来谈谈道德正确的投资和所面对的问题吧。

　　一、义愤填膺无脑卖，薄情寡义随后捡

　　之所以说资本市场是冷血无情，那是有一定的道理的。

　　去年4月9日，美联航打人事件震惊全球，在视频曝光之后，网络上掀起了抵制美联航的风潮，一部分的投资者愤怒地开始无脑卖、卖、卖，在美股风和日丽下，股价在11日下挫 2.5% 。同样愤怒的你，相信当时一定也在起哄，希望美联航的股价继续往下砸，然而事情发展并没如此。

　　股价下探的同时，马上另外一部分“理性”的投资者选择在低位吃进市场上的股票。他们认为，总体经济形势向好，航空业也处于复苏，因此对于美联航的未来看好。

　　在这波“理性”投资者的带动下，这次涉及“种族歧视”、“暴力执法”的负面新闻，甚至无法在公司股价的变化中留下痕迹。

　　我们暂且放下对抄底群众的讨论，回到事件本身。你也许会说单是美联航事件，压根就不能改变公司的基本面、航空公司的服务态度和盈利，这种看法我也十分认同。那下面这件影响更加重大的丑闻呢？

　　“红黄蓝”事件和道德底线

　　去年11月，臭名昭著的“红黄蓝”虐童事件，当时北京新天地分园被爆出孩子被老师用针扎、喂成分不明的白色药片。平时慈爱无比的老师摇身变成了《还珠格格》里的“容嬷嬷”，对懵懂的小朋友下毒手，实在让人心寒。

　　这次丑闻在社会引起了轩然大波，几乎所有中国人都转载了相关文章、群情激奋的参与讨论，全国各地的家长都愤怒的表示“再也不会让小孩就读红黄蓝的幼儿园。

　　而且，愤怒的不仅仅是家长，还有便是全球投资者，我多位金融圈的好友也义愤填膺的在朋友圈里大声疾呼：“做空这公司”，“让他破产”，大家不惜用做空行动来表达自己的愤怒。

　　在事件曝光后，公司股价也确实开始被愤怒的群众抛售，最高下跌近 40% 。但是，股价在两天内竟然平稳了下来，并逐步开始了复苏之路。如此迅速的放量回升，想必除了公司自己组织的资金护盘外，必定有数不胜数的投资者参与了“抄底”。

　　现如今，公司股价已经离当时最低点上升了近27%，而且还在上升通道中稳步前进。

　　我们看雪球的讨论和各券商的报告，不难发现现在的投资者的目光也越来越多的回到了增长、基本面、估值上面。

　　和美联航事件不同，这次虐童事件不仅会遭受道德上的指责，在基本面上，更会对学校声誉造成极大负面影响，从而进一步影响学校的招生。但即便如此，公司也没有被贪婪的资本市场一棍子打死。

　　由此可见，无论道德谴责上多么严峻，贪婪的资本仿佛永远都埋伏在暗处，两眼紧盯着市场机会，在波涛汹涌的海潮退去后，再细细的挑选。既然市场如此薄情，我们作为一个理性的投资者，是否也有必要逆势而行，还是更应该冷静思考狂风暴雨过后的投资机会呢？

　　那上述提到的永利澳门的投资机会怎么样？这次会是上车的机会吗？

　　二、永利澳门的投资机会

　　公司面

　　先让我们简单看看永利澳门的基本情况，公司为澳门六家有赌牌的公司之一，为美国上市Wynn的子公司（持股72.29%），于2009年在香港上市，旗下有两个赌场：永利澳门（2006年开张营业）和永利皇宫（2016年）。公司共有701，000平方尺的娱乐场和三间豪华酒店。

　　公司主要收入来源来自：VIP业务，VIP业务占公司2016年GGR的 60% ，比例为业内最高。公司第三个赌场永利皇宫二期短期内没有建设、投产计划。因此，分析公司的基本面更多的应该放在现有的VIP业务和中场业务。

来源：公司披露、美林美银

　　行业面

　　谈到行业面，在我们《一波又一波的利空，博彩股为什么屹立不倒？》中有分析，短期的利好包括一月份GGR将因为旅客的错峰旅行而超预期，这个数据将于每月月初被澳门博彩局公布。

　　但根据多家投行早前的信息来看，一月份的数据确实大幅超出预期，主要原因是和中国经济直接相关的VIP业务的持续回暖，这完全符合我们之前的预料。

来源：瑞银

来源：Jefferies

　　而中长期来看，随着国内富有阶层人口和可支配收入高速增长，新赌场的开张、粤港澳大湾区的构建，以及多项基础建设，如港珠澳大桥的开通，澳门也将迎来又一个的黄金期。六家博企虽各自定位不同，但也终将共同受益。

　　去年，澳门博彩股是一个VIP复苏的故事。根据美林美银，澳门2017年VIP业务博彩收入同比增加24%，带动总博彩收入同比上升17%。去年VIP业务之所以回暖，是受惠于中国经济的回暖和盛产土豪的行业（如煤炭、钢铁行业）的复苏。而到了2018年，博彩业将迎来一个VIP和中场业务双引擎同时回暖的故事。

　　今年，随着中国经济的回暖、三四线城市房价的回升，相信VIP业务的回暖仍是无可置疑的趋势。

　　而谈到中场业务的回暖，我们来看看历史数据，澳门中场的收入和香港的访港人数是息息相关的。这也不难理解，因为地理位置的方便和签证办理的繁琐，许多访港游客会在香港旅游完后，顺便前往澳门。而这些游客也是澳门中场的主要服务对象之一。因此，访港游客的增加将极大的促进澳门中场毛收入的增长。