江西铜业：毛利率大幅下滑

　　投资评级：中性

　　评级机构：天相投资

　　公司2007年实现营业收入414.07亿元，同比增长65.2%；营业利润49.16亿元，同比下降14.7%；全面摊薄后EPS1.40元，分配预案为每10股派3元（含税）。

　　天相投资认为，公司营业收入的增长主要是由于报告期内产销量大幅增加及产品价格上涨所致，但同时原材料的大幅上涨使营业成本同比增加99%，导致营业利润、净利润同比下降。公司两大主要业务———铜冶炼及铜材加工毛利率分别大幅下滑了14.2和18.7个百分点。毛利率的大幅下滑也证明了公司产品成本的增长超过了收入的增长。2008年，铜精加工费为47.2美元/吨，继07年之后再次下降21%，公司的铜冶炼盈利能力将再次受到压缩。而加强矿山储备及参股金融将可能是公司08年的主要看点。维持“中性”的投资评级。