大商股份：业绩释放指日可待

　　中信建投证券分析师认为，从A股百货零售三巨头的比较来看，大商股份是唯一一家兼具区域竞争优势和强大跨区域扩张能力的公司，是一家值得长期持有的百货类公司。首次给予“增持”的评级。

　　公司基本面依然良好，华北地区扩张步伐有条不紊。2007年，公司收购和新开了伊春百货、铁岭新马特、桦南购物中心、漯河千百盛购物广场、抚顺万隆商厦、哈尔滨麦凯乐总店等多家新店。目前，公司已在5省30余市(县)拥有百余家商业网点，总建筑面积达200余万平方米，其中自有店铺面积超过120万平方米，租赁店铺面积超过80万平方米，是国内规模最大的百货类上市公司。在华北地区，公司的百货门店已经或即将进入河南的郑州、漯河、信阳，山东的青岛、淄博以及山西太原等地区。

　　公司目前的零售业务涵盖百货、超市和电器三大业态，其中百货业态又有新玛特、麦凯乐、千盛、现代综合百货等基于不同市场定位的四种细分业态。公司采取这种多业态同步扩张，尤其是在百货业态扩张中采取不同细分业态同步扩张的模式，更有利于在扩张过程中全方位、多层次地占领当地市场，较快地培育竞争优势。

　　2007年和2008年是公司跨区域扩张的高峰时期，这在一定程度上也将影响公司的业绩增长，但随着这些新门店的逐步成熟，公司的总体业绩将有望迎来新一轮的爆发期。公司新开门店的租金主要采取固定租金加抽成租金，抽成租金比例一般为不含税销售额或营业额的4.5-5%之间，这种租金模式有利于减轻门店培育期间的租金成本压力，缩短公司新门店的培育期。