江苏阳光：多晶硅再添成长空间

　　中信建投研究员李俊松认为，江苏阳光作为具有完整产业链的全球最大高档呢绒生产企业，订单充足，品牌溢价显现。尤其是多晶硅业务将给公司带来巨大想象空间。给予“买入”的投资评级。

　　公司主要生产高档精纺呢绒产品，07年年产精纺呢绒2218万米，位居全球第一，内销的“阳光”牌精纺呢绒国内市场占有率第一；精纺呢绒产品销售收入19.67亿元，占公司总销售收入比重为64.27%，毛利率为16.21%。公司成为具备从洗毛、制条、条染、复精梳、纺纱、织布、印染后整理、制衣为一体的大型毛纺织企业。

　　产能跟进驱动08年高增长。07年公司生产的高档呢绒产品平均价格为88.67元/米，相比06年提高了约30%。与国内同行比较，价格更高，显现出一定的品牌溢价。目前公司订单十分充足，产能利用率较高。此外，公司投资的高档面料技改项目已接近完成，预计增加产能600万米。

　　多晶硅带来巨大想象空间。公司持有阳光硅业65%股权，阳光硅业位于宁夏石嘴山市，主要生产多晶硅(电子级80-85%，其余为太阳能级)，预计08年9月份可以试生产，09年2月实现规模化生产。目前多晶硅的生产成本约在400元/公斤，而市场售价已接近3000元/公斤，利润率可观。研究员认为，阳光硅业的多晶硅项目相比国内同行具有自身的特点和优势，其封闭式循环系统使得主要污染物四氯化硅可循环利用，估算09年多晶硅项目将增厚公司EPS0.53-0.88元。