中国国航：行业领先 奥运商机显现

　　中国国航（601111）是国内竞争实力最强的航空客货运输及航空相关业务的运营商，受益于国内航空业的景气，公司2007年度实现净利润同比出现大幅增长，在我国航空公司中继续保持领先地位。

　　行业景气有望持续

　　2007年民航运输业继续加快增长的步伐，全年民航业完成运输总周转量、旅客周转量和货邮周转量分别为3605744万吨公里、2776.33亿客公里和114.7亿吨公里，同比分别增长了17.9%、17.1%和21.6%。在今年春运期间，民航共飞行航班29302班，同比增长14.2%；旅客运输量达到371万人次，同比增长21%。在宏观经济强劲增长、居民可支配收入不断增加的背景下，旅游服务需求快速增长，作为服务消费品的航空运输成为越来越多旅客的选择，国内航空旅游平民化、普及化的趋势日益明显，自费旅客比重不断上升。另外，对外贸易的蓬勃发展也将为航空货运带来充沛的货源，行业景气的提升也为国内航空公司的快速发展带来了难得的机遇。行业研究员预计，只要影响行业发展的基本因素不发生重大变化，未来两年航空业务年均增速将达到17%，持续景气可见一斑。

　　增长动力相当强劲

　　随着行业步入新的发展阶段，公司凭借资本、机队、航线和航班时刻、关键人力资源等多种优势资源，战略定位清晰，通过加快布局枢纽网络，强化国内和国际网络建设，从而奠定了中长期发展优势。2007年公司运力投放进一步增加，客座率水平持续提高。由于公司大部分债务以外币计值，目前人民币的加速升值将给公司带来相当的汇兑损益。此外，公司有望成为2008年北京奥运会受益最大的航空公司。公司拥有难以复制的地理优势，在首都机场占较大份额，国际业务和商务客户比重大。作为奥运赞助商，公司有望借助奥运会提升其国际品牌形象，提升在国际市场上的竞争力，奥运商机值得期待。

　　机构维持推荐评级

　　长城证券综合考虑目前相关因素，对公司基本业务要素、油价及汇率等假设略作调整，预计公司2008年至2010 年盈利预测分别为0.63元、0.75元和0.90元，并维持对公司的推荐评级。（天信投资 王飞）