华兰生物：期待疫苗新品高增长

　　公司业绩来自两部分：血制品量价齐升，实现营业收入3.43亿元，同比增长67.04%，毛利率提升8.96个百分点，源自部分血制品的提价；疫苗继续确认收入：实现营业收入2.71亿元，同比增长4,827.46%，毛利率提升74.44个百分点。其中流感疫苗2.45亿，主要是上半年继续确认工信部万剂甲型H1N1流感疫苗定单1117万支收入，预计下半年将继续确认收入1,000万支以上。

　　公司血制品业务受益于产品的价量齐升，增长很快，新浆站的陆续投产将继续推动其发展；疫苗业务产品梯队较好，四价流脑疫苗和乙肝疫苗有望取得爆发性的业绩，但考虑到甲流疫苗经营风险，我们认为公司疫苗收入11年可能出现下滑，长期仍看好增长。我们预计公司10、11年EPS为1.42、1.51元，同比增长34%、7%，目前股价48.4元，相当于11年PE32倍，维持“增持”评级，目标价60元。

　　(国泰君安 易镜明)

　　国投新集：长期关注内外部扩张机会

　　刘庄矿增产煤炭产量增幅明显：国投新集上半年生产原煤782.6万吨，同比增长9.6%。公司原煤产量增长得益于刘庄矿西区投产：今年上半年，刘庄矿累计生产原煤430万吨，同比增长28.25%，超出我们的预期。公司煤炭销售结构仍采取电煤为主、非电煤和地销煤为辅的经营模式，但电煤销量有微幅缩减。公司上半年商品煤平均售价为496元，同比增长89元/吨，增幅为21.88%。

　　投资建议。国投新集在煤炭板块内部具有鲜明特性，第一，产品完全为动力煤；第二，最为靠近华东煤炭消费地。我们判断公司2010-2012年EPS分别为0.67元、0.95元和1.34元，分别对应17.94X、12.63X和8.94X动态市盈率，在煤炭板块内部估值水平略高。公司长期内外部扩张机会较大，建议主要关注在建矿的投产进度，我们认为明年将是公司业绩的主要增长期，但鉴于工程进度不能完全确定、公司估值水平略高等因素，暂给予公司“增持”评级。

　　(湘财证券 王师)

　　时代出版：关注外延式增长和数字出版

　　以教育为切入点，开拓数字出版业务。报告期内，公司发行的无纸化教辅“时代哈哈在线”是全国范围内第一款小学基础训练动漫版游戏课件。随着电子书技术的成熟和无线互联网时代的来临，出版业数字化是大趋势，内容资源的价值将进一步凸显。

　　预计公司2010-2012年每股收益分别为：0.63、0.74、0.90元，相对当前股价市盈率分别为30、26、21倍，维持“推荐”评级。

　　(东北证券 耿云)

　　中山公用：供水毛利下降较快 水价调整可期

　　水务：供水和污水处理上半年分别实现收入2.30亿元和0.39亿元，同比分别增长6.6%和-2.4%，保持了平稳态势。但供水业务毛利显著下滑，由上年同期的26.7%下降到17.5%。我们认为，应是水资源费提升所致。照此测算，供水业务的净资产收益率应已低于8%的调价下限。目前，“水价调整方案已在论证”，中山市物价局也将于9月中旬召开水价调整听证会，水价上调应可以预期。

　　调整对中山公用2010-2012年的EPS预期至0.94元、1.14元和1.26元，同比增速为-31%、21%和11%。对应动态PE为19倍，估值具吸引力。维持“增持”评级，但调整目标价至24元。水价上调是催化剂，但应密切关注核心管理人员更迭对公司长期发展可能带来的影响。

　　(国泰君安 梁静 董乐)

　　京能热电：新机组提升规模 参股煤矿贡献利润

　　新电厂提升规模带来新业绩，集团资产保障持续发展。公司新投产的京泰、京科两电厂，位于煤炭资源丰富的内蒙古地区，煤矸石多，燃料成本较低，盈利能力较强，下半年将成为公司业绩新的增长点。另外公司拟收购集团京玉发电51%的股权，该电厂经济效益良好，是优质坑口电厂和典型循环经济项目，有国家政策支持，预计2011年底实现投产，届时将有效提高公司的盈利能力。

　　上调投资评级至“强烈推荐-A”。我们预计2010～2012年公司每股收益分别为0.63元、0.75元和0.86元，对应PE分别为14、12和10倍，低于目前电力行业的平均市盈率。由于公司未来成长性确定，给予17倍估值，目标价10.7元，提升投资评级至“强烈推荐-A”。

　　(招商证券 彭全刚)

　　益佰制药：稳步增长 关键还看下半年

　　我们维持公司2010-2011年每股收益分别为0.75元和1.05元的盈利预测，由于市场对于药品降价预期的过度担忧，导致公司股价较前期高点已有相当大的跌幅，目前股价对应的PE仅为28倍和20倍，作为一家竞争优势明确，成长路径清晰的优秀企业，公司的价值已被明显低估，我们给予公司未来六个月26.25元的目标价，对应2010年和2011年预计每股收益的PE分别为35倍和25倍，继续维持“买入”评级。

　　公司目前面临的风险主要来自两个方面，一是中药注射剂行业自身的系统性风险；二是药价新政的不确定性。

　　(东海证券 袁舰波)

　　中原高速：业绩增长过半 高负债使未来压力较大

　　目前，公司待建项目较多，未来几年将给公司业绩提升带来很大压力。我们认为，公司未来完成对新郑高速的收购后，将对提升公司业绩有很大帮助。新郑高速是京珠线在河南境内的北段路产，与公司现有路产郑漯高速相连，如能成功收购，京珠线河南境内的路段将几乎归公司所有。京珠高速是我国“7918”公路规划网中一条重要的南北向公路，货车车流量在河南境内可达50%左右，收入相当可观。但由于现阶段公司资产负债率高达74.46%，不符合《收费公路权益转让办法》的规定，所以目前新郑高速公路资产注入项目处于搁置阶段。

　　预计公司10、11、12年能够实现基本每股收益0.29、0.32、0.34元/股，按照8月23日的收盘价3.83元计算，目前公司股价市盈率为13.21X、11.97X、11.26X。我们上调公司评级至“增持”。

　　(东海证券 陈柏儒)

　　阳普医疗：2010年半年报点评

　　产能瓶颈的解决和新产品的陆续上市为业绩增长提供动力。根据募集资金项目，公司真空采血管2011年将新增产能1.2亿支，随后两年每年新增0.9亿支，这使得公司业绩有望快速增长。另外VBCN一次性静脉采血针和自动脱帽机，一方面丰富了公司产品线，另一方面也提高了现有产品的毛利率。

　　盈利预测：假设公司募集资金项目在2010年下半年能够实现既定目标，我们预计2010-2012年EPS分别为0.35元、0.65元和0.96元，目前估值偏高，不过考虑到真空采血系统的发展速度和强大的研发实力，长期看好公司的发展，给予“谨慎推荐”评级。

　　(国联证券 赵心)