九芝堂：价值低估的百年老字号

　　今天两市大盘大幅跳空低开后快速杀跌，其中工行、中行等几家指标股对指数的向下牵引作用相当明显。我们看到虽然市场今天出现了向下调整，但是个股却依然保持着高度活跃，部分近期的强势中低价题材股继续走，短期来看，这种中低价题材股保持强势、指标股和基金重仓股走弱的行情将很难改变，所以投资者近期仍可以选择一些有业绩支撑的中低价题材股进行炒作，建议重点关注九芝堂(000989)：公司06年主营业收入和净利润都出现了大幅增长。

　　公司是具有300多年历史的全国老字号重点中药生产企业，历史品牌优势突出，素有“南有九芝堂、北有同仁堂”的美誉，“九芝堂”及图标被认定为中国驰名商标，在湖南省内医药行业占据主导地位，在湖南周边地区也存在较强的优势，较高的商誉等级，为以后可持续发展奠定了基础。目前，经过多年的整合经营，公司已经成为一家集中药生产、销售、医药商业，科技开发于一体的医药企业。作为全国重点中药生产企业之一，公司也正在培育健胃愈疡片、裸花紫珠片、补肾固齿丸等二线产品，目前除原有的45个产品外，产品健胃愈疡片也进入了《国家基本医疗保险药品目录》，是未来公司业绩增长的希望所在。值得重点关注的是，公司控股95%股权的湖南九芝堂斯奇生物制药有限公司，被列为国家火炬计划的生物制剂产品斯奇康系列产品的开发，产品市场前景好毛利率更是高达90%以上，计划三年之内将形成10亿元的产业规模，前景非常看好。从产品结构上看，驴胶补血颗花紫珠、补肾固齿、乙肝宁和参桂鹿茸丸等产品的销售突破了千万元，浓缩六味地黄丸和斯奇康3个产品的销售都已超过亿元大关。公司正在逐渐形成一个产品梯队，天麻钩腾颗粒、玉泉丸等产品为国内独家生产，这些都将成为公司重要的利润增长点。

　　2006年公司建立了营销梯队机制，加强了OTC队伍的建设，有选择、有重点的投放广告。同时进一步整合资源，发挥自身优势，巩固公司传统市场的地位，不断拓展新的市场，取得很好的成效。2006年，九芝堂实现净利润4031万元，比同比增长71%，每股收益为0.16元。我们认为公司已经走上了快速发展道路。06年公司又进行了社会股回购，说明大股东对公司的前景非常看好。并且承诺06、07年两年的净利润复合增长率不低于30%，否则将每10股送0.4股。

　　二级市场上，目前该股股价只及同为中药瑰宝的云南白药的三分之一，这对于一家百年老字号企业来说，价值明显被低估，近期该股沿着10日均线稳步走高，后市有望演绎像云南白药一样持续走强的行情，值得重点关注。

　　银河