热点聚焦：新蓝筹能否成为新龙头

　　主持人　　徐海洋

　　嘉　宾　　德鼎投资　　胡嘉

　　北京首放

　　二线蓝筹会否扛起做多旗帜

　　主持人:第五根阳线进一步增强了市场的“逼空”意味，盘面最大的变化是，前期一直随波逐流的基金重仓二线蓝筹股成为市场新的明星，医药、高速公路、港口等具有防御意味的新蓝筹能否代替石化、联通，成为聚集人气的新龙头？

　　德鼎投资胡嘉:我们认为具有防御性质的二线蓝筹股的确存在内在补涨动能，但尚未具备领袖气质。投资者之所以对基金重仓持有的防御性股票寄予厚望，主要基于以下两点理由:1、本轮反弹以来，基金重仓股几乎无所作为。在政策面和资金面形成良性共振之时，基金没理由放弃做高市值的良机；2、防御性投资策略虽缺乏新意，不具备较强的市场想象力，但在当前宏观经济形势不明朗、股改进程不清晰、扩容预期不乐观的背景下，港口，高速公路，食品饮料和生物医药等防御性股票仍能有效抵御和规避大部分系统性风险。况且深赤湾、贵州茅台和云南白药等绩优股的确适合于中长线投资。

　　我们之所以不过分看好防御性股票的市场号召力主要有以下原因:1、防御性投资策略并不代表安全。2005年2季度起，股票市场持续下跌，但基金的股票持仓水平却继续提高，集中度维持高位，延续了防御性投资思路，从基金组合看，较1季度新进入核心资产的公司为清一色防御类股票，而剔出核心资产的公司则以周期性行业为主。但当前基金的持仓结构仍然蕴含着较高的风险:高持仓水平、高集中度、不断缩小的避险范围和避险需求资金之间的矛盾。从整个市场角度来看，防御过度等于不安全；2、市场永远遵循着“人取我弃，人弃我取”的逆向投资思维；3、当市场对宏观经济周期性波动改变并趋向逐渐乐观之时，矫枉过正的周期性行业，配合略有转暖的行业数据，则更容易受到市场认同。4、本轮行情启动的导火线是股改预期的逐步向好，而目前基金重仓股中只有长电、宝钢和上港集箱等有幸归于“股改受益概念股”，大部分防御性个股似乎与股改行情难以搭界。因此我们认为，防御类股票有望出现补涨，但本身并没有太多的指示意义，也不具备引领行情继续深入的领袖气质。

　　北京首放:二线蓝筹股启动无疑是周四盘面最大的亮点，这对于引领股指向纵深发展将起到十分积极的作用。首先，港口等蓝筹板块的启动具有必然性。在最近股指反复上涨的过程中，中国石化、中国联通两大指标股最具影响，但目前其进一步大幅拉升的动力已经开始减弱，反而由于累计涨幅巨大而引起市场担忧，启动新的热点无疑成为当务之急，在这种情况下，港口等二线新蓝筹启动便是顺理成章的事情了。其次，新蓝筹股的启动也是轮涨规律的体现。在最近股指反复上涨的情况下，基金重仓的蓝筹板块表现相对偏软，尤其是港口、煤炭、钢铁、电力、有色金属等。由于这些板块前期普遍出现持续大幅下跌，本身超跌也十分严重。在股指反复活跃的情况下，这些蓝筹板块出现爆发性上涨也在情理之中。更何况，根据板块轮涨规律，一波较大力度的反弹往往是各大板块轮涨一遍，由于其他板块均出现大幅上涨，蓝筹板块出现轮涨也就不难理解了。

　　可见，港口等二线蓝筹板块的启动一方面是板块轮涨的必然结果，另一方面，二线蓝筹板块的启动顺利完成新老多头的“交接”，为股指持续反弹注入新的活力。最为重要的是，港口蓝筹的启动，势必会引发其他蓝筹股出现轮涨，而一旦形成这种蓝筹轮涨的态势，必将为股指反弹打开新的上涨空间。

　　等待回调还是积极买入

　　主持人:短期技术指标显示，市场随时有出现调整的可能性，但成交量和涨势的完美配合又凸显了市场的强势，这样的环境下，如何操作？

　　德鼎投资胡嘉:我们认为，近两日大盘迅速大幅回调的可能性越来越大，投资者需注意一个真理“宁愿不赚，不能被套”，股市中永远存在着赚钱的机会，切莫在市场大涨的环境中铸成大错。在具体操作上:首先，绩差股、题材股等最近虽表现优秀，但短期涨幅巨大，投资安全边际较低，且绝大部分运行在长期下降通道中，股价“无底”；其次，股改支付对价只是影响股价阶段性表现的“噪音”，决定长期股价走势的仍是上市公司基本面，所以不可盲目追涨热门题材股；最后，可适当借鉴基金经理的一些最新看法，如对宏观经济周期性调整的时间和幅度正趋于乐观，对部分周期性行业由于盈利能力处于底部所带来的预期向好等加以密切关注。我们建议投资者可中线关注华能国际、江铃汽车和铜都铜业等有望重新受到基金青睐，行业景气度初露复苏拐点的公司。

　　北京首放:虽然最近股指连续拉升，大部分个股放量上涨，但真正在这波行情中获得理想收益的投资者并不多，其中一个重要原因是没有适应目前的环境改变，没有及时调整操作策略。为了更好把握以后的机会，不妨采取以下操作策略:首先一定要尽快抛弃熊市思维，不要过早言顶。不必讳言，经过长达四年的大跌，许多投资者对股市产生了极大的恐惧心理，这种熊市思维的最大杀伤力是一旦行情真正来临，投资者仍不敢相信、不敢参与。由于市场环境已经发生巨大变化，股指长期向好趋势基本确立，在这种情况下，要敢于参与、敢于持有；从操作品种上讲，在反弹初期，个股普涨是必然的，绝大部分个股都有机会。但我们必须清楚的是，本次反弹的主流是指标蓝筹和试点股，归根到底还是基金主导性行情，这一点在行情发展中后期将更加明显，因此在操作品种上应尽量选择蓝筹股，尤其是未来成长潜力依然看好的港口、煤炭、电力、医药等蓝筹，其中机会更稳、更大，也更便于操作。

　　同时，对于股指可能出现的阶段回调也要作好准备。由于得到成交量及热点的配合，股指在突破半年线后，下一步目标将是挑战年线，即1240点附近。但我们必须注意，经过目前的加速拉升，股指在年线附近可能出现阶段调整，如果在冲击年线过程中，成交量急剧放大，比如沪市日成交量达到200亿元以上，涨停个股急剧增多，那就说明多方能量消耗过大，市场调整即将展开。

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